2025年终盘点|“新势力”打响“复活战”？ 哪吒、威马、高合破产重整悬而未决

财联社12月30日讯（记者 徐昊）2025年，新能源汽车市场风云变幻、行业竞争加剧。作为昔日的明星企业，哪吒汽车、威马汽车和高合汽车褪去了曾经的高光时刻，“携手步入”破产重整队列。

尽管哪吒汽车的意向重整人已逐渐出现在公众视野中、威马汽车已出台详细的重整方案，但两家接盘企业自身财务状况不佳，让重整充满变数；高合汽车的重整，自10月后便再未“更新”。随着市场环境的变化，业内对这三家“新势力”车企的“复活”前景普遍持悲观态度。

哪吒汽车：保住“双资质”

进入破产重整近半年的哪吒汽车，正处在“双资质保卫战”的关键阶段。

12月2日，哪吒汽车母公司合众新能源管理人发布公告，公开招募经营管理受托方。在委托经营管理要求之“核心目标”中，管理人特别强调了“维持’造车双资质’”，以保持哪吒汽车的技术状态和资产价值。

按照现行产业政策，目前已停工一年零二个月的哪吒汽车若要保住“造车双资质”，需在2026年至少完成2000辆的生产，以免被“摘牌”。

12月18日，合众新能源管理人发布关于经营管理受托方公开招募结果的公告，遴选出一家意向机构作为经营管理受托方。

“巧合”的是，就在12月11日，一家名为“浙江谦合汽车有限公司”成立，该公司位于合众新能源总部所在地的浙江省桐乡市，由上海山子有谦科技有限公司100%持股，山子有谦CEO朱人杰任公司董事。稍早前的12月1日，另一家山子高科关联公司——浙江山子有谦汽车新零售公司成立，经营范围包括新能源汽车整车销售等。据知情人士透露，山子高科投资成立谦合汽车，正是为重整合众新能源做准备。

然而，山子高科自身的财务状况并不乐观。三季报显示，山子高科前三季度营业收入为24.18亿元，同比下降26.76%；归属于上市公司股东的净利润为4.37亿元，同比增长132.03%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.38亿元，同比增加43.40%。非经常性损益主要来自于资产处置与债务重组。而目前合众新能源已经确认的债务已高达93.86亿元，即便山子高科成为重整投资人，也很难在短时间内解决合众新能源的债务问题。

行业人士分析认为，“合众新能源现在急于保住‘双资质’，所以山子高科需要以经营管理受托方的身份，先帮助其实现复工复产。”

威马汽车：“好事”难“将近”

相比哪吒汽车，手握纯电造车资质的威马汽车重整进程尽管稍快一步，但前景依然不容乐观。

9月6日，威马汽车发布《致供应商白皮书》，深圳翔飞作为重整投资人开启威马五年重整规划，并将于2027-2028年启动IPO筹备、2030年实现营收1200亿元。

在长达近5000字的《白皮书》中，深圳翔飞及威马项目组对重整计划、政府支持、新威马规划及供应商关系等方面进行了详尽描述。按照《白皮书》披露的规划，新威马计划未来5年向市场推出10款以上的新产品，适配全球市场多样化需求。深圳翔飞表示，正在全力以赴推动威马EX5和E5车型在温州基地快速恢复量产，计划到2025年底保底生产1万辆EX5和E5车型，力争2万辆，预计收入10-20亿元。根据《白皮书》，翔飞初期预计投资10亿元用于设备升级供应链恢复和产品开发等。

作为重整投资人，深圳翔飞背后隐现着“宝能系”的身影。天眼查显示，深圳翔飞成立于2023年9月，注册资本为1亿元，两大股东为深圳卓凯企业管理有限公司和深圳凤宇企业管理有限公司（下称“深圳凤宇”），分别控股81.8198%、18.1802%，前者实际控股人为黄晶。黄晶、深圳凤宇控制企业名单中则包括昆山宝能汽车、哈尔滨悠宝佳汽车销售公司等“宝能系”公司。

11月3日，威马汽车曾通过官方社交媒体发布“好事将近，敬请期待”的海报，其官方APP“小威随行”也于11月5日重新上架主流应用市场。然而时至今日，威马的“好事”尚未对外公布，其重整计划是否能够顺利实施仍未可知。

行业普遍认为，“宝能系”自身的高负债状况很可能影响其对威马汽车的持续投入。天眼查显示，宝能汽车作为被告身份涉案数量多达349件，涉案金额总计达到208.06亿元。

高合汽车：重整停滞在10月

在经历了中东资本将入局的“乌龙”之后，高合汽车母公司华人运通管理人的破产重整工作停留在了10月。

10月20日，华人运通管理人发布《华人运通（江苏）技术有限公司等五十二家公司合并重整案共益债投资人招募公告》。公告中称，10月11日，因本案案情重大、复杂，且目前意向投资人尽职调查工作和重整投资方案制定工作尚未全部完成，盐城经开区法院准许华人运通系公司重整计划草案提交期限延长至2026年1月12日。

公开信息表明，高合已招募的共益债借款目前已使用完毕。鉴于五十二家公司维系日常运营及售后服务仍存在资金需求，而重整计划草案的提交及表决通过尚需一定时间，故需再次招募华人运通江苏公司等五十二家公司合并重整案共益债投资人。

华人运通的破产重整在5月曾乍现曙光。彼时，中东老板的加拿大电动汽车公司EV Electra计划出资10亿美元参与华人运通重组，并谋求控股。对方同时承诺，未来三年不低于十万辆或不低于三十亿美元的海外采购订单。时至7月，双方谈判陷入停滞。另据知情人士透露，“高合和EV Electra闹得很不愉快，也许双方还要对簿公堂。”

上述知情人士称，曾有意向投资哪吒汽车的丰田三共株式会社，目前正在转而考察华人运通。不过此消息未得到华人运通官方的确认。

无论是具备造车资质的哪吒和威马汽车，还是曾选择代工的高合汽车，对于资本的吸引力均在大幅下降。“资本已经意识到拥有资质并不意味着能够稳定经营，企业不能仅仅依靠资质就高枕无忧，还需要具备强大的运营能力和市场竞争力。”有行业人士分析认为。

展望2026年及未来数年，国内汽车市场的竞争态势愈发严峻。处于破产重整阶段的哪吒、威马、高合等车企即便完成重整，但要继续“留在牌桌上”，难度极大。