林清轩登陆港交所：国货高端护肤迎来首个资本样本

《中国化妆品》杂志｜苏悦怡

12月30日上午，林清轩在香港交易所主板正式挂牌上市，股票代码“2657.HK”。这家成立22年的中国护肤品牌，由此成为港股市场首个以“高端国货护肤”为核心定位的上市公司。

《中国化妆品》杂志长期关注林清轩的发展路径。从“以油养肤”这一细分赛道的开创，到围绕山茶花核心原料构建完整科研与产业体系，再到今天登陆国际资本市场，林清轩的上市，并非单一品牌的阶段性成果，更为中国高端护肤品牌提供了一个可被研究、被验证的成长样本。

在上市仪式上，创始人孙来春将这一节点定义为品牌多品牌化、全球化战略的新起点。但从行业角度看，其更重要的意义在于：国货高端护肤，首次以清晰的商业模型与科研逻辑，接受资本市场的系统性检验。

专注细分赛道：

一个长期主义产品模型的建立

在中国护肤市场，能够在单一品类中持续建立认知壁垒并非易事。林清轩的突破，始于其对“面部精华油”这一细分赛道的长期投入。

据灼识咨询数据，以2024年零售额计，林清轩位列中国高端国货护肤品牌首位，并在抗皱紧致类护肤品中排名第一，也是中国前15大高端护肤品牌（含国际品牌）中唯一的国货品牌。

其核心单品——山茶花面部精华油，已连续11年保持全国全渠道零售额第一，累计产销突破5000万瓶，并连续8年实现单品年零售额过亿元。这一成绩，在强调“快上新、快迭代”的当下市场中，显得尤为罕见。

这一现象背后，并非单一爆品逻辑，而是一种围绕核心功效、持续做深而非做散的产品策略。目前，该精华油已迭代至第五代，在功效验证、成分体系与包装系统上完成系统升级。同时，品牌围绕抗皱修护这一核心需求，逐步扩展出精华霜、精华水、防晒、面膜等产品矩阵，形成相对清晰的“功效带”。

从原料到产品：

全价值链控制成为高端化关键变量

在高端护肤竞争中，原料与科研正成为决定性变量。林清轩的一个重要特征，在于其对山茶花原料的深度控制。

围绕高山红山茶花这一核心原料，林清轩实现了从育苗、种植、采摘、储存，到成分提取、配方研发、生产制造的全流程布局，形成“从花到瓶”的一体化产业链结构。这种模式并不追求短期效率最大化，而是通过全链路管控，确保成分稳定性与产品可复制性，为品牌的高端定位提供长期支撑。目前，林清轩已成为中国面部精华油市场中，唯一实现核心成分全价值链整合的企业。这种能力，也使其不再局限于“讲好一个原料故事”，而具备了定义新原料、新配方体系的基础条件。

科研投入结构性升级：

从成分创新走向机制研究

截至目前，林清轩累计拥有500余项配方成果及86项专利，其中发明专利46项，覆盖原料提取、配方体系与抗皱修护等关键环节。其标志性成分“清轩萃”，已成为品牌最具识别度的科研标签之一。

值得关注的是，近年来林清轩的科研布局，正从成分层面向更底层的生物机制延伸。2025年，林清轩与上海交通大学细胞和基因治疗研究院共建“细胞级抗皱联合研究实验室”，围绕慢性炎症、线粒体功能与皮肤衰老机制展开研究，并在过程中发现山茶苷A等具有潜力的“中国好成分”。

这一方向的变化，反映出中国高端护肤品牌正在从“成分有效”向“机理可解释”迈进，也更接近国际高端品牌的研发范式。

数据背后的行业信号：

高端国货开始具备稳定盈利模型

从经营数据来看，林清轩展现出与高端消费品牌相匹配的财务特征。

2022年至2024年，公司营收由6.91亿元增长至12.10亿元，年复合增长率32.3%；2025年上半年营收同比增长98.3%，净利润已接近上一年度全年水平。同时，现金流持续为正，显示出较强的内生“造血能力”。

这组数据的重要性，并不只在于增长速度本身，而在于其证明：国货高端护肤，并非只能依赖营销驱动，也可以建立起以产品力和科研力为核心的盈利模型。

CCR观察

一朵山茶花的“资本样本”意义

将林清轩的上市置于更广阔的行业语境中来看，其意义并不止于一家企业进入资本市场本身。

近几年，中国护肤消费正在发生结构性变化：消费者对品牌的选择，逐渐从单一的知名度与声量，转向对成分、安全性及长期使用价值的关注；与此同时，渠道环境也在持续演进，从高度依赖流量投放，转向线上内容与线下体验并行的全域运营模式。这一变化，为持续投入研发与产品体系建设的国货品牌，提供了更为现实的发展空间。

在这一背景下，林清轩的上市，更像是一个阶段性的行业样本。它表明，以高端定位切入、以原料与科研为基础的国货护肤品牌，开始具备被资本市场系统性理解和评估的条件。

当然，上市只是新的起点。多品牌策略与全球化布局能否顺利推进，其科研与产业优势是否能够在更大市场范围内持续放大，仍需要时间与市场共同验证。

《中国化妆品》杂志将持续关注林清轩上市后的发展轨迹，记录中国护肤品牌在科研能力、产业体系与全球价值构建上的进一步演进。