一笔精彩A轮：还未完全退出，已锁定100亿回报

原“中国私募股权投资”

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• 来源：PE星球
• （ID：PE-China）
• 文：韦亚军

摄影：Bob

北美最大的清洁能源独角兽拆着卖了。

TPG又做了一笔退出。

近日，谷歌母公司Alphabet宣布以47.5亿美元现金、并承接未披露金额债务的方式，收购北美最大的清洁能源独角兽Intersect Power全部未来开发项目。

交易完成后，三家VC股东TPG、Climate Adaptive Infrastructure、Greenbelt Capital将实现部分退出。

尤其是TPG，其在Intersect Power公司A轮融资时，便投了1.05亿美元开始陪跑，至今已有7年。保守估计，TPG在这一个项目上，至少能获得100亿元回报，成为最大赢家。

原公司一分为二

分别跟CEO和VC走

据悉，此次交易涉及的资产包范围，仅囊括Intersect Power在建及储备的10.8 GW风光储项目，以及与之配套的“数据园区”用地。

其余已投运的加州、德州资产被剥离，由三家老股东TPG Rise Climate、Climate Adaptive Infrastructure与Greenbelt Capital Partners接盘，并继续运营。

交易完成后，Intersect继续以独立子公司形式存在，保留品牌与原有团队，创始人兼CEO Sheldon Kimber留任，直接向Alphabet CFO汇报。

正这等于是将原来的Intersect Power公司一分为二：一部分跟随创始人兼CEO和原有团队加入谷歌母公司Alphabet；另一部分分离出去，跟着三家风投机构股东走。

鉴于Alphabet此前已是Intersect小股东，且项目均在美国本土，审批通过概率极高。预计交易将于2026年上半年完成交割。

4轮融资超19亿美元

北美最大的清洁能源独角兽

Intersect Power成立于2016年，两位创始Sheldon Kimber与Jeff McDermott均为前SunEdison高管。巧合的是，Intersect的也是创立于一间车库，只不过地点是加州欧文市。

两位创始人的初衷是“把电站卖给加州IOU（ investor-owned utility）”。凭借2017年ITC（投资税抵免）延期政策窗口，团队迅速签下550 MW光伏+储能PPA，首年即实现EBITDA转正，在硅谷清洁能源圈一战成名。

不过，成名后的Intersect并没直接出售变现，而是开起了疯狂融资。

2018年10月，A轮融资1.05亿美元，由TPG Rise Climate独家投资，投后估值2.1亿美元，TPG Rise占股50%。

2020年6月，B轮融资3.82 亿美元亿美元，投资方为Climate Adaptive Infrastructure，投后估值8亿美元。

2022年9月，C轮融资6.5亿美元，投资方为Greenbelt Capital，投后估值20亿美元。

2024年12月， 战略轮融资8亿美元，投后估值32亿美元，由Google和TPG Rise联合领投。

截至2025年Q3，Intersect Power四轮累计融资19.37亿美元。在资产端，公司已锁定150亿美元项目管道，成为北美最大未上市清洁能源开发商之一。

7年回报超100亿

TPG成最大赢家

据公开资料显示，TPG Rise Climate‌是TPG资本旗下专注于气候投资的全球性平台，成立于2021年初，首轮募资就达到54亿美元，最终募资规模达73亿美元，资金主要投向清洁能源、低碳解决方案、低碳交通、绿色工业、农业及基于自然的解决方案五大领域。

在此次谷歌公司47.5亿美元的收购，预计TPG、Climate Adaptive Infrastructure、Greenbelt Capital将会实现部分退出，且获利不费，其中TPG将成为最大赢家。

粗略估算，TPG从A轮开始，加上后续追加投资，至2024年底，TPG在Intersect Power的总投入约为3.55亿美元，持股比例被稀释至约30%。

若仅以“A轮投后估值2.1亿美元+谷歌母公司本次收购部分价值47.5亿美元+持股比例30%”这三项计算，TPG当初投的1.05亿美元，就已经升值10余倍，约为14.25亿美元（折合人民币近100亿元）。

不过截止目前，TPG等三家股权投资股东并不是完全退出，各家各轮次的投资回报还不能得出确定倍数。保守估计，最早投资入股的TPG在Intersect Power一个项目上，持有7年（2018-2025）获得100亿元回报似乎问题就不大了。

这个数字将超过今年8月TPG做的另一笔退出。当时，KKR与TPG正式签署协议，KKR以8000亿韩元（约合41.36亿元人民币）现金收购韩国化妆品包材龙头Samhwa（三和）100%股权。随着KKR的接手，也意味着TPG对Samhwa的投资迎来完美结局——TPG本次退出将收获约3倍回报，净赚超30亿元。

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