白酒指数周跌0.24%，燕京啤酒年线“翻绿”丨酒市周报

尽管本周四白酒指数曾在水井坊涨停的助攻下强劲反弹，但无奈其他4个交易日均出现下跌，最终Wind白酒指数本周下跌0.24%，板块内个股除水井坊外表现平淡。

啤酒板块方面，“燕京系”两大品牌燕京啤酒、惠泉啤酒本周股价跌幅均超过3%。其中，燕京啤酒因周跌幅近4%，年内表现由涨转跌，年跌幅为1.27%。

水井坊触底反弹

作为2025年表现仅好于*ST岩石的水井坊，本周凭借相关市场消息触底反弹，周涨幅达到6.87%，成为A股酒企走势最强的个股。不过，即便有该股带动，本周Wind白酒指数依旧下跌0.24%，继续磨底。

白酒个股方面，港股酒企珍酒李渡本周涨幅达到10.75%，表现抢眼。值得关注的是，截至12月26日收盘，珍酒李渡凭借年涨幅34.59%成为2025年A+H股走势最好的白酒公司。除了水井坊、珍酒李渡，本周白酒上市公司中，仅金徽酒、酒鬼酒、*ST岩石以及贵州茅台股价实现上涨。

就基本面而言，方正证券表示，从近期调研反馈看，头部酒企已明确2026年经营稳健性为首要目标，不盲目追求渠道增长，未来有望在经济发展势能好转下，延续库存去化、价格修复、需求带动动销回暖的恢复趋势，2026年春节及合同量制定政策或为主要观测指标。目前头部酒企主动开始提出控货、减量、补贴等政策为渠道减负，与经销商携手跨越周期。

非白酒板块方面，本周啤酒股调整幅度相对较大，燕京啤酒和惠泉啤酒周跌幅均超过3.5%；珠江啤酒、重庆啤酒以及青岛啤酒的周跌幅也在1%左右。而今年股价整体表现出色的葡萄酒公司莫高股份，本周跌幅达到4.4%。

燕京啤酒年线“翻绿”

从年中股价创出历史新高14.27元后，燕京啤酒三四季度股价持续回落。进入12月中旬，燕京啤酒股价一路下行，本周跌幅达到3.7%，年线无奈“翻绿”，年内跌幅达到1.27%。

虽然股价持续下跌，但是燕京啤酒近期却持续获得易方达基金、景顺长城基金、广发证券等机构的持续调研。在展望“十五五”发展规划时，燕京啤酒表示，公司将紧抓时代机遇，顺应市场变化，推进数字化建设、拓展新零售渠道、强化品牌营销，做好收入成本管控，以变革助力提质增效升级，多维度打造价值创造体系，提升核心竞争力，致力于创造更具韧性、更卓越的长期价值，为“十五五”良好开局筑牢根基，推动燕京啤酒在行业中持续稳健高质量发展。

另外，在市场建设方面，燕京啤酒称将通过区域资源倾斜与差异化策略，持续扩大销售网络和市场覆盖范围，提升渠道覆盖力和渗透率，实现“强势市场深挖潜、新兴市场快布局”的良性循环。

不过，尽管业绩保持增长，但在专家眼中，燕京啤酒还有更加紧迫的任务。日前，中央财经大学中国企业研究中心主任、研究员刘姝威指出，青岛啤酒有一百多年的历史，国内外知名度较高。现在燕京啤酒已经上市的各款啤酒是有市场竞争力的，性价比高。燕京啤酒和青岛啤酒的差距在于知名度的差距，而不是产品品质的差距。因此，燕京啤酒缩小与青岛啤酒的差距，最紧迫的任务是提高品牌知名度。

在券商眼中，燕京啤酒未来也存在因终端需求偏弱，带来大单品销售不及预期以及产品结构升级不及预期的风险。