创业板史上，第一家未盈利IPO来了

原“中国私募股权投资”

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• 来源：PE星球
• （ID：PE-China）
• 文：韦亚军

摄影：Bob

0的突破，还是DeepSeek供应商。

一个硬科技样本。

近日，深交所上市委公告信息显示，深圳大普微电子股份有限公司（简称：大普微）首发事项获审议通过，成为创业板历史上第一家尚未盈利即过会的企业。

据PE星球了解，大普微采用了创业板第二套上市标准。

“0的突破”

采用创业板第二套上市标准

招股书（注册稿）显示，本次IPO，大普微拟公开发行不超过4362.16万股，募集资金18.78亿元。

所募资金将投向三大项目：1、下一代主控芯片及企业级SSD 研发与产业化（9.58亿元，占比51%）；2、企业级SSD 模组量产测试基地（2.20亿元，占比12%）；3、补充流动资金（7.00亿元，占比37%）。

大普微采用了创业板第二套上市标准——“预计市值不低于50亿元，且最近一年营业收入不低于5亿元”，同时设置了“特别表决权”架构：控股股东大普海德所持股份表决权与普通股比例为10:1，使其实际控制人杨亚飞在发行前控制了66.7%的表决权。

2025年6月18日，证监会主席在陆家嘴论坛宣布正式“激活”创业板第三套标准，允许“预计市值≥50亿元+最近一年营收≥3亿元”的优质未盈利企业申报上市。大普微6月27日即获受理，成为“第一个吃螃蟹的人”。

Wind统计表明，注册制以来创业板共受理1031家企业，此前 99.7%选择盈利标准；仅大普微与另一家芯片代工企业粤芯半导体尝试未盈利通道，可见门槛之高。

财务数据方面，公司2022-2024年营业收入分别为5.57亿元、5.19亿元和9.62亿元；同期归母净亏损3.68亿元、6.42亿元和1.95亿元。2025年上半年营收7.48亿元，亏损3.54亿元；前三季度营收12.64亿元，亏损4.42亿元，三年半累计亏损15.66亿元。

不过，公司给出的盈利拐点相对明确：受益于AI服务器订单集中交付，2025年全年收入有望达到21.58亿元，同比增幅 124%，并预计2026年实现整体扭亏。

客户涵盖字节、腾讯、三大运营商…

已开始对DeepSeek批量出货

资料显示，大普微成立于2016年，主要从事数据中心企业级SSD产品的研发和销售业务，是业内领先、国内极少数具备企业级SSD“主控芯片+固件算法+模组”全栈自研能力并实现批量出货的半导体存储产品提供商。

大普微前身为“大普微有限”——最早由大普海德全资出资设立，定位即锁定“数据中心级固态硬盘”赛道——当时国内厂商普遍只做模组集成，主控芯片依赖进口。

创始人杨亚飞曾在华为海思和西部数据担任芯片架构负责人，团队核心成员多来自 Marvell、Seagate、华为和阿里达摩院。

天眼查信息显示，成立至今，大普微已先后完成至少6轮融资，包括：

2018年6月A轮，投资方为国中创投；

2019年9月A+轮，投资方涵盖国隆资本，七匹狼，众微资本；

2019年11月B轮，投资方涵盖深圳市龙岗区引导基金、漳龙三君；

2020年1月C轮，投资方涵盖七匹狼、橡果资本；

2020年9月C+轮，投资方为南京麒麟创投；

2021年8月D轮，投资方涵盖上海国盛集团、国香商誉投资、国中资本、松禾资本、南京麒麟创投、盈富泰克、国虹投资深投控、泽奕资本等知名产业资本和VC/PE机构。

2023年9月，公司完成股改。

值得留意的是，三位早期联合创始人杨庆、李卫军、何海波在 2022-2023年陆续退出，不再担任董监高，仅保留少量股份，公司决策权进一步向杨亚飞集中。

截至2025年6月30日，大普微已获授权发明专利156项，其中主控核心电路专利88项，软件著作权62项；研发人员482 人，占员工总数62%。

此外，公司已申请国内外发明专利300+项、已取得发明专利156项，可计算存储、智能多流、智能故障预测等多项企业级SSD技术处于业内领先水平。

IDC数据显示，2022-2024年中国企业级SSD市场规模分别为 28亿美元、30亿美元和36亿美元，其中国产品牌市占率不足 10%。大普微同期出货量分别为1200 PB、1500 PB和2200 PB，在国内厂商中连续3年排名第一，2024年市场份额6.7%。

公司披露，其直接客户与最终用户已覆盖字节跳动、腾讯、阿里、百度、美团、京东、快手、小红书、滴滴等互联网公司；新华三、超聚变、中兴、华鲲振宇、联想等服务器厂商；以及中国电信、中国移动、中国联通三大运营商。

此外，2025年上半年，公司开始对AI独角兽DeepSeek批量出货，并通过Nvidia、xAI两家海外前沿AI公司的测试导入，后续有望放量。