双刃剑！与奇瑞深度捆绑的埃泰克年降压力逐年攀升，应收账款形成“堰塞湖”

正在冲刺沪市主板上市的芜湖埃泰克汽车电子股份有限公司（以下简称"埃泰克"）于近日披露了第二轮审核问询函回复。上交所对公司行业代表性、持续盈利能力、股东对赌协议及关联交易四大核心问题展开深度追问。针对监管疑虑，埃泰克在回复中详细阐释了其市场地位的真实性、年降政策的应对策略，并宣布已彻底清理股东特殊权利条款。

行业地位真实性受考：数据权威性及细分赛道选择合理性成焦点

作为一家汽车电子供应商，埃泰克在申报文件中引用高工智能汽车研究院数据称，2024年公司在自主品牌乘用车车身（区域）控制器市场占有率达25.50%，连续三年排名第一；乘用车前装遥控实体钥匙市场占有率达13.83%，同样位列第一；座舱域及显示屏总成市场占有率为6.41%，排名第三。

上交所对数据的权威性及细分行业选择的合理性提出询问。埃泰克回应称，高工智能汽车研究院系深圳高工产研咨询有限公司旗下品牌，成立于2006年，其研究成果已被德赛西威、华阳集团等上市公司广泛引用，具有市场影响力。公司测算的细分市场占有率与高工数据差异较小，具备真实性与合理性。

针对"选取细分行业论证行业地位是否合理"的问询，埃泰克解释称，汽车电子行业产业链复杂且细分领域众多，选取与自身产品高度匹配的细分市场进行对标，有助于准确反映竞争地位。公司所选三大细分领域2024年市场规模合计约330亿元，属于百亿级市场，并非狭义的利基市场。该做法与德赛西威、华阳集团等同业公司在年报中披露细分领域市占率的做法一致，符合行业惯例。

年降压力逐年攀升：2025上半年对奇瑞年降幅度达11%

报告期内，汽车行业价格战向上游供应链传导的年降压力成为监管关注重点。数据显示，埃泰克主要产品的年降比例从2023年的5.15%升至2024年的5.34%，2025年上半年进一步攀升至7.08%。其中，最大客户奇瑞汽车2025年上半年年降幅度高达11%，远超其他客户的2.13%。值得注意的是，奇瑞汽车在埃泰克的收入结构中一家独大，2022 年还只占 27.6%，2024 年直接冲到 53.89%，2025 年上半年维持在 50.26%。

埃泰克解释称，2025年上半年对奇瑞年降幅度突出的主要原因包括：一是当期新产品出货较少，年降产品收入占比从2024年的52.64%跃升至74.03%；二是高单价的座舱域控制器进入年降阶段，单位产品年降金额上升；三是其他主要客户已提前锁定较低年降幅度。

为证明年降不对未来业绩构成重大不利影响，埃泰克披露了三重保障：其一，年降产品销售占比已从2023年的75.49%降至2025年上半年的65.62%，呈下降趋势；其二，截至回复出具日，公司已定点项目中，2024年及之前量产项目在未来三年的收入占比将从2025年的47.16%降至2027年的18.96%，年降影响持续减弱；其三，公司采取向上游传导、优化工艺等方式降本，报告期主营业务毛利率从14.85%稳步提升至17.83%，有效对冲年降压力。

不过，埃泰克的应收账款不断走高，2022 年 达7.45 亿元，2023 年 达10.81 亿元，2024 年达12.21 亿元，2025 年上半年达 11.22 亿元。这里面，奇瑞汽车欠的钱占比越来越高，2025 年上半年已经达到 55.94%，对应金额 6.28 亿，能不能顺利收回，是个不小的挑战。

对赌协议全面清理：股东特殊权利自始无效

针对股东问题，上交所重点关注D轮股东协议中附条件恢复条款是否可能导致控制权变化。埃泰克披露，2025年11月13日，全体股东及实控人CHEN ZEJIAN签署补充协议，明确自该协议生效之日起，各方基于原《股东协议》享有的全部权利义务均宣告终止，股东特殊权利恢复条款自动失效并自始无效。

公司强调，历史沿革中的全部股东特殊权利条款均自始无效且不可恢复，目前公司与股东之间、股东各方之间不存在任何涉及业绩对赌、股权回购、优先清算权等特殊权利安排，符合《监管规则适用指引——发行类第4号》相关规定，不存在严重影响持续经营能力或投资者权益的情形。

关联交易迷雾：与镁佳科技双向交易引疑虑

报告期内，港股在审企业Megatronix Inc.（镁佳科技）同时位列埃泰克的前五大供应商和客户，引发监管对业务实质的质疑。2024年，埃泰克向镁佳科技采购金额达3.29亿元，主要为高通芯片及软件授权；同期销售金额仅11.60万元，为芯片销售及EMS代工服务。

埃泰克否认双向交易构成"一揽子安排"。公司解释称，采购主要用于智能座舱域控产品生产，销售则是向对方提供少量技术开发及代工服务，各项交易独立签订合同、独立结算，不存在采购后回售的情况。会计处理上分别核算，符合《企业会计准则》要求。

2021年起，埃泰克与镁佳科技合作开发基于高通8155、8295芯片的座舱域控制器，双方按50%:50%比例分享产品毛利。2024年，公司向镁佳科技支付合作研发收益分成4001.16万元，占座舱域控制器收入比例约46.86%。埃泰克称，该分成比例系基于双方各自承担系统方案、硬件开发、软件开发等分工的市场化协商结果，具有公允性。

对于是否依赖合作研发的质疑，埃泰克强调，公司具备从研发设计到量产交付的全栈能力，生产环节关键环节自主可控，研发体系完善。与镁佳科技的合作仅为提升效率和分散风险，目前公司已独立掌握基于联发科等平台的智能座舱域控开发能力，关键技术和生产环节不存在对外依赖。