比恒大还惨！中国第二大民企倒了，负债千亿，创始人被带走

如果要用一句话概括海航集团的起点，那就是——钱不多，胆子却大到离谱。

1993年的海南，陈峰手里只有省政府批下来的1000万元启动资金，对航空业来说，这点钱连飞机零件都算不上。

但陈峰偏偏要用这点本钱，去做别人要砸几个亿才能碰的生意，他的思路也很简单：钱不够没关系，只要能借、能滚、能放大就行。

于是，海航第一步不是买飞机，而是先“讲故事”，通过所谓的“定向募集”，他成功说服地方政府、企业和普通百姓，一起凑出了2.5亿元。

这才有了第一架飞机的落地，但这架飞机并不是终点，而是一个循环的起点：租飞机做抵押，再贷款买飞机，只要银行愿意放贷，只要估值还能涨，这套玩法就能无限复制。

这套“炼金术”在早期确实奏效，航空市场在增长，地方政府支持，银行信贷宽松，再加上索罗斯等国际资本的站台，让海航迅速披上了“国际认可”的光环。

那几年，海航的扩张看起来既聪明又大胆，甚至被不少人当作“中国式资本运作”的教科书案例。

接下来二十年，陈峰几乎踩中了所有“幸运节点”，1997年亚洲金融危机，别人缩表，他上市。

2003年非典，航空主业亏损，他却不收缩，反而得出一个危险结论：既然航空业不稳定，那就什么都做，摊子越大越安全。

从那一刻起，海航开始脱离“航空公司”的身份，转向“资本玩家”，物流、酒店、地产、金融，只要看起来高大上、来钱快，就往里冲。

尤其是2015年之后，陈峰彻底刹不住车：两年时间，123笔并购，砸出500亿美元，把全球市场当成自家货架。

2017年，海航以530.353亿美元的营业收入，首次跻身《财富》世界500强，甚至还排到170名。

那时的内部氛围是极度膨胀的，仿佛只要想买，世界上就没有买不到的资产，但问题也在这时悄悄成型：规模是被债务吹起来的，根基却越来越虚。

当监管开始收紧海外并购融资时，这辆高速狂奔的跑车，第一次踩到了刹车，而真正的失控，还在后面等着它。

正当外界还在惊叹海航的“万亿版图”时，内部的裂缝已经从资本层面，蔓延到了权力和治理本身……

2018年7月，长期居于幕后、却掌控实权的董事长王健在法国意外身亡。这起事件，直接掀翻了海航内部的平衡。

陈峰被迫重新回到台前，但迎接他的不是团结自救，而是一场混乱到近乎荒唐的权力争夺，王健留下的旧班底，与陈峰带回的亲信迅速对立。

高层内斗公开化，甚至上演了抢公章、封办公室的闹剧，公司已经站在悬崖边，管理层却在争谁坐驾驶位。

更致命的是，长期靠“拍板式决策”运转的海航，根本没有成熟的风控和制衡机制，一旦核心人物出事，整个体系立刻塌陷。

财务问题随之全面暴露，资金调度随意，账目复杂到没人说得清，几百亿资金在关联公司之间来回倒腾，看似流动，实则掩盖窟窿。

为了填坑，管理层开始铤而走险，把手伸向员工和散户，“聚宝汇”这类理财产品，本质上就是拿普通人的积蓄，去给集团续命，两万多名投资者，被卷进了一场他们根本不了解的豪赌。

与此同时，调查还揭露出更荒唐的一面：部分高管涉嫌挪用公款购买艺术品，把企业当成私人金库。

此时的海航，早已不是“经营失败”，而是系统性腐败加系统性失序，2019年，表面上看，海航营收还有6000多亿，仍是中国第二大民企；但真实情况是，账面现金406亿，却要应付2158亿短期债务。

这已经不是“有没有未来”的问题，而是“还能撑几个月”的问题，任何一个懂财务的人都知道，这艘船已经在漏水，而且无人修补。

2020年疫情爆发，只是最后一击，航空业全面停摆，海航每天亏损3.7亿，为了活下去，只能疯狂变卖资产，曾经高价买来的海外公司，被腰斩甩卖。

但面对7500亿的债务黑洞，这点回血毫无意义，2021年1月，法院正式受理破产重整申请。

63家关联公司，1.1万亿债权，这是中国商业史上规模最大的破产重整案之一，而真正的清算，才刚刚开始。

当商业帝国轰然倒塌之后，法律的账本被翻开，个人责任再也无法被规模和光环掩盖……

2021年9月，陈峰和CEO谭向东被采取强制措施，证监会调查显示，2018年至2020年间，海航指使多家上市公司刻意隐瞒关联交易，最高资金占用余额高达550亿元。

这已经不是管理失误，而是明目张胆的违法犯罪：背信、侵占、骗贷，一条条都触碰了刑法红线。

今年7月，海口中院一审宣判，曾经手持佛珠、满口国学、被奉为“资本教父”的陈峰，被判12年有期徒刑，并处罚金和财产没收。

这不是个人悲剧，而是一个疯狂时代的必然结局，但国家没有选择“一倒了之”。航空是实体经济命脉，不能陪葬。

辽宁方大集团进场重整，累计投入超过400亿资金，逻辑只有一个：剥离虚的，保住实的，金融、地产、投资全部切掉，海航必须回归“好好开飞机”这件事。

重整后的海航确实轻了，到2023年，虽然还有1380亿债务，但航空主业重新盈利，2025年，又开始推进资产优化，试图彻底稳住基本盘。

这艘船，换了船长，卸了虚货，终于没有再下沉，回看这三十年，海航像一面照妖镜。

它照出了那个年代对“做大”的病态迷信，照出了把债务当能力、把杠杆当本事的错觉；也照出了治理失序的致命后果。

再大的“帝国”，只要把企业当私人提款机，塌得一定比谁都快，陈峰的结局，不只是个人警示，更是制度宣示：支持民营经济，但绝不容忍无序扩张和违法掏空。

7500亿的学费太贵，12年的刑期太重，但它清楚地告诉所有人：靠胆子大、路子野就能通吃的时代，已经彻底结束。

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