重庆
广发证券发布研报，对沪上阿姨(02589)给予“买入”评级，并指出其合理价值为121.32港元/股。
广发证券预计，沪上阿姨2025 - 2027年经调整净利润分别为5.6亿、6.4亿、7.6亿元。公司发展策略清晰，“一体”即沪上阿姨中国区基本盘快速成长，拓店与同店均有空间；“两翼”茶瀑布、海外区协同补充，覆盖更多客群，抗周期能力更强。基于此，参考可比公司，给予公司2026年18倍PE估值。
沪上阿姨作为中价现制茶饮品牌，2013年成立后迅速崛起，现已成为中价现制茶饮中第二个万店品牌。自2025年5月起受益外卖大战，同店GMV表现优秀，未来拉新及留存用户能力提升，主品牌同店有望保持韧性。
在北方地区，沪上阿姨优势显著，截至2024年底，北方门店数4784家，比排名第二的品牌多约1900家，占比52.1%。其投资模型低投入、低成本，门店初始投入约27.5万元，低于中价现制茶饮平均的35万元，2024年加盟商续签率98%，新开店中老加盟商开店比例达48.8%。
公司积极推新，2025年上半年推出136款新品，季度活跃会员1580万人，季度复购率40.6%。拓品类上，重新梳理咖啡品类，有望贡献同店销售增量。茶瀑布核心产品定价10元以下，质价比高，签约和在营门店均突破1000家。
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