IPO鹰眼预警|晨光电机上市触发21条风险预警 国金证券股份有限公司为保荐机构

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年12月26日，舟山晨光电机股份有限公司（以下简称“晨光电机”）拟计划在北京证券交易所发行上市。

晨光电机本次公开发行股票数量不超过2066.67万股，拟募集资金为5.20亿元，其中保荐机构为国金证券股份有限公司，审计机构为立信会计师事务所(特殊普通合伙)，律师事务所为浙江天册律师事务所。

招股书显示，晨光电机的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）1.541.711.73速动比率（倍）1.371.591.51资产负债率（合并）47.77%44.56%44.67%应收账款周转率（次）3.384.183.25存货周转率（次）13.1413.538.20息税折旧摊销前利润（万元）10331.5512505.647476.59归属于母公司所有者的净利润（万元）7862.609933.115827.28每股经营活动产生的现金流量（元/股）1.072.619.11每股净现金流量（元/股）-0.082.111.18归属于发行人股东的每股净资产（元/股）7.386.0930.87加权平均净资产收益率19.21%31.09%26.36%每股收益 (元/股)1.311.66/

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，晨光电机已经触发21条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为4.95亿元、7.12亿元、8.27亿元，同比变动43.91%、16.05%；净利润分别为5827.28万元、9933.11万元、7862.60万元，同比变动70.46%、-20.84%；经营活动净现金流分别为7968.37万元、1.57亿元、6612.36万元，同比变动96.46%、-57.76%；毛利率分别为23.23%、22.83%、19.73%；净利率分别为11.77%、13.95%、9.51%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为4.9亿元、7.1亿元、8.3亿元，复合增长率为29.23%。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.6亿元、1亿元、0.8亿元，复合增长率为16.16%。

在收入质量上，需要关注：

增收不增利。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长16.05%，净利润同比增长-20.85%。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长59.39%，营业收入同比增长16.05%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.71、0.67、0.62。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长16.05%，经营活动净现金流同比下降57.76%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为23.23%、22.83%、19.73%，最近两期同比变动分别为-1.73%、-13.58%。

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为19.73%，低于行业均值21.24%。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.35%。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.2亿元、0.2亿元、0.3亿元，研发费用/营业收入分别为3.73%、3.45%、3.35%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.84低于1。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为3.64亿元、4.86亿元、6.16亿元，占总资产之比分别为74.66%、73.73%、70.33%；非流动资产分别为1.24亿元、1.73亿元、2.60亿元，占总资产之比分别为25.34%、26.27%、29.67%；总资产分别为4.88亿元、6.59亿元、8.76亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为44.67%、44.56%、47.77%；流动比率分别为1.73、1.71、1.54。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为34.31%、存货占总资产之比为7.55%，固定资产占总资产之比为12.08%，有息负债占总负债之比为1.23%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率3.38低于行业均值3.83。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为2.9亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为3.8亿元，公司产业链话语权或待加强。

其他应收款与流动资产比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司其他应收款/流动资产比值分别为0.01%、0.03%、0.08%。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长301.78%，应收账款较期初增长59.39%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为47.77%，高于行业均值38.38%。

流动比率持续下降。近三期完整会计年度内，公司流动比率为1.73，1.71，1.54。

在经营可持续性上，需要关注：

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为-20.85%，上一期增速为70.46%，出现大幅下降。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为0.6亿元、1亿元、0.8亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为70.46%、-20.85%。

毛利率大幅下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为23.23%、22.83%、19.73%，最近两期同比变动分别为-1.73%、-13.58%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为11.77%、13.95%、9.51%，最近两期同比变动分别为18.45%、-31.79%。

三、募集资金情况

晨光电机本次公开发行股票数量不超过2066.67万股，拟募集资金为5.20亿元，其中5429.61万元用于研发中心建设项目，46600.00万元用于高速电机、控制系统及电池包扩能建设项目。

晨光电机主营业务为：公司专业从事微特电机的研发、生产和销售,产品主要应用于以吸尘器为主的清洁电器领域。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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