为什么巨额的贸易顺差没能推动人民币的大幅升值呢？

为什么巨额的贸易顺差没能推动人民币的大幅升值呢？今年前11个月，我们的贸易顺差就历史性地首次突破了1万亿美元大关，全年预计将超过1.2万亿美元。如今，新能源汽车、光伏、锂电池等“新三样”产品横扫国际市场，中国汽车出口份额位居全球第一，光伏组件占据全球80%以上的份额。今天，我想和大家聊聊一个问题：这笔天文数字般的顺差，究竟是真正让我们赚到了，还是变相补贴了世界？

先从一个最简单的逻辑说起：如果你卖货赚了大钱，手里的货币应该会升值。就好像你开了一家热门小店，大家抢着用你的专属货币买东西，你的货币自然水涨船高。中国如今就是这样，全球都在抢购我们的优质产品，按理来说，人民币早该大幅升值了。可现实是，人民币对美元的汇率仅升值了2%~3%，就连高盛等资本机构都指出，当前人民币仍被低估约10%。

回到开头的问题，关键在于出口企业赚取美元以后，并不是急于兑换成人民币，商业银行也倾向于持有大量的美元资产，而非卖给央行。因为美元资产的高利率让持有美元变得更有吸引力，这也有效缓解了央行被动发行人民币的压力，抑制了汇率升值的势头。

另外，人民币汇率被压低，说到底还是为了维护出口的竞争力。人民币适度低估，让我们的汽车、光伏产品在海外更具价格优势，再加上增值税退税、低息贷款等政府政策支持，出口企业如虎添翼，得以在全球市场上大展拳脚。

这里隐藏着一个值得深思的问题：这样的模式到底值不值？

想想看，中国工人没日没夜地造汽车和光伏组件，付出了巨大的人力、物力和宝贵的资源，换回来的美元，本质上不过是美国政府印的纸币。讽刺的是，我们赚取的美元又被用来购买他们的国债以换取高利息，这就形成了一个怪圈：美国开着印钞机向民众发放福利，如今美债已经高达38万亿美元，用这些绿纸换取我们辛辛苦苦制造的实物产品；我们则拿着这些纸币，反过来再借给美国，让他们继续印更多的钱。

贸易的本意，应该是商品换商品，互通有无，而不是用我们真实的财富去兑换别人的纸钞。更深层的问题在于，这1万亿顺差的背后，是国内需求的相对疲软。前11个月进口增速微弱，甚至小幅回落，这反映出民众消费信心不足、实体经济低迷、高储蓄率等现实。加之美国在芯片领域实施管制，好东西不卖给我们，一般的东西我们又能自己造，进口自然就上不去了。我们现在就像一个勤劳节俭的苦力，把最好的产品卖给了别人，自己却舍不得享用。

抑制人民币汇率，我们确实保住了出口企业的竞争力，但也错失了许多机遇。老百姓无法享受货币升值带来的福利，比如更便宜的进口商品、更实惠的出国旅游和留学，国内的消费潜力被抑制，资源过度倾斜给了出口部门。

这1万亿美元的顺差，无疑证明了中国的制造业在全球所向披靡，但它同时也是一把双刃剑。我们不能永远依赖卖苦力、拼价格的模式。未来，我们更应让人民币回归它应有的价值，激发国内的消费活力。当贸易实现了商品换商品的均衡互通，当老百姓能尽情享受经济增长的红利，那时候的经济发展才是更健康、更可持续的。

在企业层面，外贸销售额固然大幅提升了，但利润率是否达到了预期？企业家对未来盈利前景是否充满信心？如果这两个答案都是肯定的，企业自然会增加投资、扩大生产，员工的工资也会水涨船高，带动就业和收入的增长；如果其中任何一个出现负面信号，企业可能转而趋于保守，优先保现金流而非扩张。

简而言之，顺差只是提供了机会，而非必然的保证。要让这份成就真正普惠于民，还需将顺差转化为国内消费升级、产业转型和民生改善的动力。只有这样，经济增长才能更均衡、更可持续，让普通人切实感受到国家强大的红利。