对明年还是要有信心~

在之前的文章中我们把春季躁动行情分为3类：

1）持续下跌后的反弹。比如2012年、2013年、2016年、2019年、2023年、2024年。

2）充分调整后的上涨。比如2015年、2021年。

3）回调后的修复行情。比如2014年、2017年、2018年、2020年、2025年，行情在年底之前挖了个坑，为春季躁动跌出了空间。

作类比的话，11月以来持续回调，明年春季躁动行情走“回调后修复”的概率蛮大的。

然后我又具体看了下2014年、2017年、2018年、2020年、2025年的春季躁动行情，发现它们之间也有共性。

先看2017年的春季躁动，

是在2016年持续上涨的基础上，于2016年年底出现了一波回调，然后在2017年初修复。

再之后，行情又挖了个大坑，于5月份重新开始上行，于2018年初见顶。

再看2020年的春季躁动，

也是在2019年上涨的基础上，于年底出现了一波回调，然后在2020年初修复。

再之后，2020年上半年也挺难的，但下半年却出现了一波大行情，一直涨到2021年春节才见顶。

如果看创业板的话，2014年的春季躁动也有异曲同工之妙。

2013年持续拉升，于年底挖了个坑，2014年初填坑，然后回调震荡，下半年再次拉升，一直涨到2015年6月。

2018年比较特殊，春季躁动后行情就结束了。

一则是因为贸易摩擦，中美股市在2018年都跌的挺惨的。

二则看股债性价比，2018年年初大涨后，股市相对债市的性价比已经处于极低的位置。

当下则不同，沪深300、上证指数的股息率都高于十年期国债收益率，“股债性价比”处于中间略低的位置，股市相对债市还很有性价比。

再加上政策面、居民存款入市等利好支持，参考前面举的例子，行情虽然涨了一年多，但明年的行情可能还是值得期待的。

当然，借鉴历史规律，春季躁动后，行情可能会比较难，这是需要注意的风险点。

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具体方向上，

兴业证券做过一个研究，统计2017、2019、2020年的数据，春季躁动行情中领涨的行业，和年初以来涨幅大的行业整体正相关。也就是，强者恒强，之前表现好的行业，在春季躁动中表现也很好。

机器人、AI、半导体、创新药等高景气方向已经调整了一阵子，包括有色，也已经横盘2个多月，如果真有春季躁动的话，领涨的可能还是这些方向。

当然，保守点，选宽基可能会是比较稳妥的选择，这里就要提到最近资金持续涌入的A500了。

我们之前总结过A500的特征：

1）从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券组成的一个指数，以细分行业龙头为主。

2）行业覆盖面广，35个中证二级行业全覆盖，93个中证三级行业中覆盖了89个。

3）行业配置也均衡，会根据中证一级行业流通市值的分布调整样本行业的权重。

4）选股过程中还会剔除中证ESG评价结果在C及以下的证券，以降低样本股的道德风险。

这样的结果就是A500更具成长性，也更能代表A股的实际表现。

看指数表现，

2024年9月23日发布以来，中证A500涨了51.64%，沪深300涨了45.03%。

今年以来，中证A500涨了22.3%，沪深300涨了17.98%。（数据来源：Wind，截至2025年12月25日）

都是A500收益更高，在强者恒强的大前提下，布局明年行情的话，A500可能是比较好的选择。

基金方面，

黑线是“A500ETF易方达（159361）”，紫线是“中证A500全收益”，两者几乎重合。“”做到了对“中证A500全收益”的紧密跟踪，蛮厉害的，最近资金也持续涌入，可以重点关注。

喜欢场外的小伙伴可以关注其场外联接基金——易方达中证A500ETF联接（A类：022459；C类：022460）。

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短期内回调20%，对恒科来说已经算是调整比较充分。

10月回调以来，恒生科技指数已经回调将近3个月，最大回撤20.36%，当前也在年线附近遇到了支撑，持续震荡，技术面上算是回调比较充分了。

基本面上，

恒生科技是一个比较能代表中国硬资产的指数。

随着巨头持续投入，AI大模型的能力已经有质的提升，正在向更高可靠性、更强执行力与更广应用形态迈进，也有人说2026年是AI应用爆发的元年。

这是国内互联网大厂擅长的部分，前几天传出消息，前Open AI研究员姚顺雨被聘为腾讯首席AI科学家，兼任AI Infra（AI基础设施部）、大语言模型部负责人，阿里巴巴也在“千问”上动作频频，国内大厂已经在发力AI，这种情况下，聚集了港股核心科技龙头，且可能回调比较充分的的等相关产品值得关注。

也看份额变化的话，资金持续涌入，足见对其的看好。

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1）11月以来持续回调，明年春季躁动可能走“回调后的修复行情”。

2）回顾历史上的几次可比行情，2014、2017、2020年的春季躁动行情，都发生在上涨行情中途，春季躁动都是因为上年年底挖了个坑，春季躁动行情填坑。虽然春季躁动后有波折，但也都实现了行情的再次起飞。

3）当前股市相对债市还有很高的性价比，再加上有政策支持，居民储蓄也持续入市，对后续行情还是要有一定的期待。

4）春季躁动行情呈现出强者恒强的特征，之前表现好的行业，在春季躁动中表现也很好。在这种情况下，布局春季躁动，或者说明年行情，A500就是比较好的选择，“”做到了对“中证A500全收益”的紧密跟踪，可以重点关注。

5）还有恒科，2026年可能迎来AI应用的大爆发，这是国内互联网大厂擅长的地方，腾讯和阿里在AI上也是动作频频。技术面还显示，恒生科技的调整可能已经比较充分，这种情况下，聚集了港股核心科技龙头的等产品可以重点关注，资金也持续流入。

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