IPO鹰眼预警 | 九安智能毛利率出现波动

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

广东九安智能科技股份有限公司（以下简称“九安智能”）披露招股书。九安智能计划在深圳证券交易所创业板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：公司是一家智能视觉产品制造商、物联网运营服务商和物联网技术方案提供商。

招股书显示，九安智能的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）3.753.063.08速动比率（倍）2.722.222.31资产负债率（合并）25.87%28.35%31.03%应收账款周转率（次）5.195.985.69存货周转率（次）5.036.106.44息税折旧摊销前利润（万元）12708.9311169.434777.29归属于母公司所有者的净利润（万元）10217.118595.043430.63每股经营活动产生的现金流量（元/股）0.731.180.76每股净现金流量（元/股）1.300.23-0.10归属于发行人股东的每股净资产（元/股）8.085.903.72加权平均净资产收益率30.15%35.99%18.40%每股收益 (元/股)2.111.750.69

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，九安智能已经触发19条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为4.84亿元、6.45亿元、7.80亿元，同比变动33.31%、20.89%；净利润分别为3402.64万元、8595.04万元、1.02亿元，同比变动152.60%、18.87%；经营活动净现金流分别为3817.62万元、5708.76万元、3553.09万元，同比变动49.54%、-37.76%；毛利率分别为24.58%、32.02%、29.55%；净利率分别为7.03%、13.33%、13.10%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为4.8亿元、6.4亿元、7.8亿元，复合增长率为26.95%。

营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为20.89%，低于行业平均水平。

在收入质量上，需要关注：

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长30.02%，营业收入同比增长20.89%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为17.59%、20.24%、21.77%。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长20.89%，经营活动净现金流同比下降37.76%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为24.58%、32.02%、29.55%，而行业均值分别为22.25%、21.79%、20.84%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为24.58%、32.02%、29.55%，最近两期同比变动分别为30.25%、-7.71%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为29.55%高于行业均值20.84%，存货周转率为5.03次低于行业均值5.91次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为29.55%高于行业均值20.84%，应收账款周转率为5.19次低于行业均值6.35次。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.35低于1。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为2.25亿元、3.17亿元、4.78亿元，占总资产之比分别为83.48%、79.44%、90.43%；非流动资产分别为4459.61万元、8211.94万元、5059.52万元，占总资产之比分别为16.52%、20.56%、9.57%；总资产分别为2.70亿元、3.99亿元、5.29亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为31.03%、28.35%、25.87%；流动比率分别为3.08、3.06、3.75。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为32.11%、存货占总资产之比为24.82%，固定资产占总资产之比为4.18%，有息负债占总负债之比为7.57%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率5.19低于行业均值6.35。

存货周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司存货周转率分别为6.44，6.1，5.03，持续下降。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率5.03低于行业均值5.91。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.5亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为2亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为0.2亿元，较期初变动率为155.97%。

预付账款资产占比持续增长。近三期完整会计年度内，公司预付账款与流动资产比值分别为1.34%、2.88%、4.89%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长155.97%，营业成本同比增长25.27%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为18.87%，上一期增速为152.6%，出现大幅下降。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为7.03%、13.33%、13.1%，最近两期同比变动分别为89.48%、-1.67%。

四、募集资金情况

九安智能本次公开发行股票数量不超过1616.67万股，拟募集资金为10.64亿元，其中42208.70万元用于九安智能研发制造及总部基地项目-智能视觉产品产业化建设项目，17186.83万元用于九安智能研发制造及总部基地项目-嵌入式智能视觉产品研发升级项目，22735.86万元用于九安智能研发制造及总部基地项目-物联网云平台升级项目，9306.57万元用于九安智能研发制造及总部基地项目-总部基地建设项目，15000.00万元用于补充流动资金项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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