从“固收为王”到多资产协同发力 银行理财破局低利率时代

每经记者：李玉雯 魏官红

“我们明显感觉到，近年来大家对大类资产价格变化的敏感度提高了。”近日，某大行理财子公司的投资经理对记者表示。

视觉中国

在当前低利率环境下，票息收益逐渐变薄，理财公司也不再是一味埋头做固收。尽管当下固收类产品仍是理财市场的绝对主力，但“多资产多策略”已成为理财行业在面对低利率、优质资产较为稀缺等现实挑战下的破局关键。

发力多资产多策略成共识

所谓多资产多策略，是一种获取长期稳健投资收益的多元化投资方法，核心在于通过投资相关性不同的多资产类别，适时采取多样化的投资策略来降低组合波动率，实现收益与风险的平衡。

具体而言，多元化的资产配置包括债券、股票、黄金、非标资产等，多元化的投资策略则包括红利策略、量化策略、指数策略、全球配置等，通过资产的多样化和降低策略之间的相关性来分散风险，提高投资组合的稳定性与收益潜力。

“在我们看来，理财尤其需要考量大类资产配置。2021年前后，业内普遍配置了不少权益资产，之后压力都挺大的，于是大家开始更加关注不同资产如果产生风险该怎么去应对，这是我们研究大类资产配置的最初动因。”前述投资经理对记者表示，其所在公司业务部门的研究覆盖各个资产类别，会定期开会讨论优化资产组合，而非短期追高某个板块。

《每日经济新闻》记者注意到，目前已有多家理财公司推出多资产多策略产品体系，如招银理财“全+福”系列，截至11月中旬，管理规模已超过3700亿元；徽银理财“星徽+”系列，推出百日规模便已突破200亿元；交银理财在2025年进博会期间发布“多元精选”多资产多策略产品系列；中邮理财也在近期发布了“鑫鑫+族”多资产多策略产品系列。

在业内看来，多资产多策略的优势体现在能够分散风险、挖掘收益、灵活调整等方面，因而被视为理财业务重要的增量方向之一。

普益标准指出，以固收资产为基底，辅以股票、黄金、可转债等收益增强型资产的多资产多策略“固收+”产品体系逐渐成为市场主流。数据显示，自2023年以来，银行理财“固收+”产品（实际投资有收益增强型资产的产品）规模呈现持续攀升态势，截至2025年9月末，理财公司“固收+”产品规模约为9万亿元，较2023年12月末增长了3.6万亿元，涨幅达到69%。

同时，在2025年9月末29万亿元的理财公司产品整体规模中，“固收+”相关产品占比达30%，较2023年12月末上涨了近7个百分点。尽管发力多资产多策略已成为理财行业共识，但实践中不乏挑战。

信银理财董事长王洪栋此前在“全球财富管理论坛·2025上海苏河湾大会”上提及，多资产多策略实践面临三大挑战：一是如何在大量可投资产中做出选择；二是针对每类资产确定具体投资策略；三是面对不同风险收益特征的资产类别和投资策略，如何进行科学资产配置、合理再平衡以及前瞻性战术调仓。他同时提到，要想取得较好的投资结果，理财机构还需要进行专业化、体系化的投研能力建设，辅以持续不断的各类资源投入。

混合类产品表现亮眼

记者注意到，在多资产多策略的框架下，年内混合类理财发行提速。据银行业理财登记托管中心披露，截至2025年三季度末，混合类产品存续规模为0.83万亿元，已连续两个季度攀升，占全部理财产品存续规模的比例为2.58%，较2024年同期增加0.03个百分点。

与此同时，多只混合类理财产品业绩表现亮眼。据普益标准统计，截至2025年三季度末，混合类理财产品近7日、近一月平均年化收益率分别为13.21%、6.62%，较上季度分别上升112.44BP（基点）、35.32BP，收益弹性显著提升。

另据iFinD数据，截至12月12日，近6月年化收益率超过20%的混合类产品达到42只，多只产品近6月年化收益率超40%，个别产品高达90%。

这背后既有权益市场回暖的推动，也有细分板块对结构性机会的把握，此外，2025年黄金市场持续走强，部分聚焦黄金策略的混合类产品得以增厚收益。

值得一提的是，在政策积极引导中长期资金入市的背景下，银行理财作为重要的资金力量之一，在权益市场上的存在感日益增强。

2025年1月，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》明确将银行理财纳入A类投资者，与公募基金享有同等新股申购权。3月，中国证监会发布《关于修改〈证券发行与承销管理办法〉的决定》，沪深交易所同步修订配套细则，标志着银行理财产品正式获得参与A股IPO（首次公开募股）网下打新的资格。

据中国证券业协会官网披露，当前注册为网下投资者的银行理财子公司有9家。目前真正实质性参与A股打新的银行理财有光大理财、宁银理财、兴银理财3家。以宁银理财为例，截至11月27日，其年内参与了25次新股申购，其中24次成功入围，累计获配超1000万元。

记者了解到，目前仅有混合类与权益类产品可参与网下打新，且需要达到相应的规模门槛，但目前权益类理财产品极少有能达到相应规模的，因此有机会享受这一“红利”的几乎都是混合类产品。

“整体来看，目前新股市场的回报还是比较不错的，在相对低风险的情况下会对产品收益有所增厚，这也会增强混合类产品的市场竞争力。”有理财公司权益投研部负责人对记者表示。

中信建投银行团队在展望2026年银行理财市场时预计，理财子公司的产品结构将持续优化，混合类产品占比显著回升，如果2026年理财规模达到38万亿元，混合类产品余额将达到1.52万亿~1.9万亿元，可能的增量达到0.7万亿元~1万亿元，增量空间较大。

低利率时代，长线布局正成为越来越多投资者追求中长期收益的选择，但投资周期往往短则一年、长则三五年，回报并非立竿见影，这也给投资者带来了不小的压力与考验。

为了吸引“长钱”，理财公司推出了分红型产品这一折中方案。记者注意到，在收益有所提升的同时，部分混合类产品也推出分红机制，例如，兴银理财、光大理财、宁银理财等多家机构旗下的部分混合类产品年内均发布了分红公告。

据了解，常见的分红有两种方式，一种是现金分红，即产品管理人把产品部分投资收益直接折算成现金发放给投资者。这种分红方式让投资者能够快速获得收益，实现“落袋为安”。另一种是红利再投资，即产品管理人把分红收益折算成相应的产品份额分配给投资者，投资者可以继续持有进行投资，这种分红方式能够增厚持仓。