国泰海通：首予七牛智能(02567)“增持”评级 目标价1.1港元

智通财经获悉，国泰海通发布研报称，首次覆盖七牛智能(02567)给予“增持”评级。预计2025-2027年收入分别为16.9/20.3/24.6亿元，公司主营业务结构清晰，技术优势显著，根据PS估值最终给予公司2026年1.0倍PS估值，对应合理市值为20.3亿人民币，对应公司目标价1.1港元(按1港元=0.92元换算)。

国泰海通主要观点如下：

七牛智能数智化根基深厚，多元业务齐头并进

七牛智能成立于2011年，是中国领先的音视频云服务商。它的核心业务包括MPaaS(音视频平台即服务)和APaaS(应用平台即服务)两大板块。在市场地位方面，七牛智能在2023年是中国第三大音视频PaaS服务商，同时也是第二大APaaS供应商。公司作为中国领先的音视频云服务商，MPaaS与APaaS双轮驱动，在AI技术发展的推动下，公司能够提供更多智能功能和场景化方案，未来业绩增速有望超预期。

七牛智能端侧布局稳固，AI业务变现与阿里系生态支持共同书写企业驱动力

七牛智能作为中国领先的音视频云服务商，以深厚的MPaaS技术为基石，通过“音视频+AI”双轮驱动战略持续创新，其中2025年上半年AI相关业务收入占比已达22.2%，展现出强劲增长动能;公司积极布局端侧应用，其低代码APaaS平台有效降低开发门槛，助力客户快速部署智能化音视频解决方案，而阿里系股东淘宝中国控股作为重要战略投资者(持股约16.27%)，不仅为公司提供生态资源协同，更强化了其在云计算市场的竞争壁垒。

七牛智能深度布局

端侧AI与机器人安卓生态的协同裂变。七牛智能的端侧AI布局凸显出从技术工具商向生态平台转型的战略野心。公司基于音视频云基因推出的“灵矽AI”自然交互平台，在智能家居和服务机器人场景完成自然语言理解与情境化响应的深度融合。其针对机器人交互模组开发的低延迟、高精度技术方案，在即将爆发的具身智能浪潮中形成独特卡位，这一布局与公司APaaS业务形成战略协同。行业层面，“慧思开物”通用具身智能平台的发布标志着机器人领域“安卓时刻”的到来。当机器人行业从“功能机”迈向“智能机”时代，七牛智能凭借其多模态技术积累和端侧交互能力，有望在生态爆发中捕获系统级红利。

风险提示：市场竞争加剧的风险、新产品和解决方案未被市场接纳的风险、解决方案向新的垂直行业扩张不成功的风险。

本文源自：智通财经网