上市8年或将首亏？香飘飘斥资2.68亿赴泰国建厂，四川子公司成为出海先锋→

“一年卖出3亿多杯，杯子连起来可绕地球一圈”。2008年，这句广告语让香飘飘奶茶成为了中国家喻户晓的奶茶品牌。

12月23日晚间，香飘飘食品股份有限公司（证券简称“香飘飘”）公告称，为进一步完善公司境外战略布局，推动海外业务发展进程，公司全资子公司香飘飘四川食品有限公司（以下简称“香飘飘四川”）拟以自有资金出资，在新加坡设立全资孙公司SENPURE FOOD (INTERNATIONAL)PTE. LTD.（以下简称“新加坡孙公司”），并由香飘飘四川与新加坡孙公司分别以自有资金出资10%和90%，在泰国设立孙公司YONG MI GUO FOODS (THAILAND) CO., LTD.（以下简称“泰国孙公司”），最终投资建设泰国液体即饮饮料生产基地。项目总投资额3800万美元（折合人民币约2.68亿元），投资款主要用于设立及运营境外公司、购买土地、厂房建设、设备采购等相关事项，实际投资金额以中国及泰国、新加坡当地主管部门批准金额为准。

香飘飘表示，泰国的即饮饮料行业正经历持续增长，这得益于多种因素的驱动，包括消费者健康意识的日益提升、对便利性的需求，以及年轻消费群体对高端健康饮品的日益青睐。公司计划将泰国作为杯装饮料的生产基地和出口枢纽，目标市场覆盖泰国本土及柬埔寨、老挝、缅甸、越南等东盟国家。未来在项目市场运营中，公司将聚焦于渗透城市中注重健康的消费群体，并将渠道覆盖到当地现代商超、便利店、即时电商平台及电子商务。同时，通过数字营销举措，来强化品牌知名度、促进消费者试用和复购。

香飘飘或面临上市以来首次年度亏损

公开资料显示，香飘飘成立于2005年，于2017年上交所上市，成为中国奶茶第一股。主营业务为饮料相关产品的研发、生产和销售，分为冲泡与即饮两大产品板块。公司四大生产基地分别位于浙江省湖州市（冲泡+即饮）、四川省成都市（冲泡+即饮）、天津市（冲泡+即饮）以及广东省江门市（即饮）。

值得注意的是，此次承担出海“先锋”角色的香飘飘四川，近期在频繁布局的同时，业绩却开始明显承压。

香飘飘四川成立于2009年，位于成都市温江区，主营业务为食品生产、食品添加剂生产、食品销售等。截至9月底，香飘飘四川资产总额为2.75亿元，所有者权益总额为1.89亿元。据悉，香飘飘四川总经理为蒋建斌，其与母公司香飘飘实际控制人蒋建琪为兄弟关系。2024年3月，蒋建斌因个人原因，申请辞去香飘飘第四届董事会董事及副董事长职务。

就在一个多月前的11月7日，香飘飘公告称，公司以自有资金对全资子公司香飘飘四川增资5000万元。本次增资完成后，香飘飘四川注册资本将由1000万元增加至6000万元。此次增资或许就是为其后续的跨境投资奠定基础。

业绩方面，根据公告，香飘飘四川2024年全年实现营收5.32亿元，净利润8522.28万元。但进入2025年，其业绩出现波动，前三季度营收2.43亿元，净利润818.36万元。对比香飘飘2025年半年报数据，上半年，香飘飘四川营业收入为1.42亿元，净利润为1224.28万元。可计算出，该公司在第三季度净利润亏损405.92万元。

子公司的压力仅仅是集团整体困境的一个缩影。香飘飘2025年三季报显示，公司正遭遇严峻的业绩滑坡，前三季度，香飘飘的营业收入为16.84亿元，同比下降13.12%；利润总额为-1.19亿元，同比下降2018.23%；归母净利润为-8920.72万元，同比下降603.07%。

这意味着，如果香飘飘第四季度业绩无法实现根本性扭转，2025年将成为香飘飘自2017年上市以来的首个年度亏损年份。

出海“远水” 能否解“近渴”？

香飘飘的业绩困境，核心源于其传统支柱业务冲泡产品的持续性萎缩。2025年三季报明确指出，业绩变动“主要系冲泡收入减少所致”。数据显示，2025年1-9月，公司冲泡类产品销售收入为8.22亿元，较去年同期下降25.96%。对比2023年同期该业务12.10亿元的营收规模，可见其冲泡业务体量在两年间已显著缩水。

当前，国内冲泡奶茶市场正受到茶百道、霸王茶姬等现制茶饮品牌的持续冲击，从市场环境来看，消费者对茶饮的消费习惯正持续向即饮、现制等方向转移，这一趋势挤压了冲泡业务的市场空间，香飘飘国内业务增长乏力已成为必须面对的现实。

在此背景下，重金投入泰国建设生产基地，或成为香飘飘开拓第二增长曲线、缓解业绩压力的关键战略布局。将生产贴近目标市场，有利于降低成本、提高供应链响应速度，并更好地适应本地化需求。

然而，跨境经营涉及复杂的政策、文化、市场竞争和管理挑战，从投资到产能释放、市场开拓见效需要时间。对于当前净利润已为负值的香飘飘而言，高达2.68亿元的资本支出，以及对海外子公司持续的运营投入，将对公司的现金流和短期财务表现构成进一步压力。

在业绩下滑中逆势扩张，香飘飘的此次“豪赌”兼具了战略前瞻性与背水一战的意味，市场将密切关注其海外项目的后续进展，以及其国内业务能否稳住基本盘。

二级市场方面，截至24日收盘，香飘飘报14.49元/股，总市值59.83亿元。

丨来源：川商传媒报道丨

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