3年巨亏63亿仍要上市！科技巨头硬闯港股，国产芯片再添新赛道

在人工智能浪潮席卷全球的当下，一块小小的芯片成了科技竞争的核心战场，其中，被称为AI大脑发动机的GPU芯片，长期被海外巨头垄断。

就在近期，国产GPU领域传来重磅消息：成立仅6年的壁仞科技顺利通过港交所聆讯，拿到了赴港上市的关键通行证，有望成为港股GPU第一股。

这个消息在资本市场和科技圈都掀起了不小的波澜，要知道，这家备受瞩目的科技巨头，截至2025年6月累计亏损已经超过63亿元。

在持续亏损的情况下依然坚决冲刺上市，背后既有国产芯片突围的迫切需求，也藏着整个行业资本化的深层逻辑。

先把时间线拉清楚，这场上市攻坚战的关键节点格外清晰，2025年12月15日，中国证监会披露了壁仞科技的境外上市备案通知书，公司计划发行不超过3.72亿股普通股。

仅仅两天后的12月17日，港交所聆讯顺利通过，意味着上市进程进入了最后的冲刺阶段。

对于一家2019年才成立的公司来说，6年时间就走完从初创到冲刺资本市场的全程，速度之快在硬科技领域并不多见。

很多人会疑惑，6年亏了63亿，这样的公司为什么还能获得资本市场的青睐？其实看懂背后的核心逻辑，就不会觉得意外。

硬科技领域的研发从来都是烧钱的持久战，尤其是芯片研发，从设计到量产的每一个环节都需要巨额投入。

壁仞科技的亏损，几乎都用在了研发上，2022年到2025年上半年，公司的研发费用累计就超过33亿元，研发人员占比更是高达83%，这样的投入强度，正是为了在技术上实现突破。

事实证明，持续的投入确实换来了实打实的技术成果，公司核心的壁砺系列芯片，采用了当前先进的7纳米制造工艺，还用上了独创的芯片拼接技术。

简单说就是把多个芯片核心拼接起来，既提升了性能，又降低了先进工艺的依赖。

除了硬件本身，软件生态的搭建也没落下，就像我们买电脑担心软件不兼容一样，GPU芯片也需要配套的软件系统才能发挥作用。

壁仞科技搭建了一套完整的软件体系，从底层的驱动程序到上层的应用工具都实现了自主研发，还完成了和国内主流人工智能大模型的适配，大大降低了企业使用国产芯片的门槛。

目前，这些产品已经在中国移动、中国电信等头部企业落地，形成了上千块芯片组成的集群系统，能稳定支撑大规模人工智能模型的训练，连续运行30天不中断，商用成熟度已经得到了验证。

资本层面的底气也让这场上市冲刺更有底气，截至上市前，壁仞科技已经累计融资超过50亿元，背后聚集了启明创投、高瓴创投、IDG资本等知名投资机构。

更关键的是，公司手里已经握有总价值12.41亿元的订单和框架协议，其中8.22亿元是具有法律约束力的未完成订单，这为未来的收入增长提供了稳定支撑。

当下全球人工智能对算力的需求正呈爆炸式增长，不仅互联网巨头需要大量GPU，金融、能源、制造等传统行业也开始大规模应用人工智能技术，带动了对算力芯片的需求。

国内东数西算工程的推进、国家对芯片产业的重点扶持，更是为国产GPU企业提供了政策红利，关键领域的国产GPU采购比例要求2025年不低于30%，这无疑是巨大的市场机遇。

如果仅仅把壁仞科技的上市看作一家企业的融资行为，那就低估了它的行业价值。

作为有望成为港股GPU第一股的企业，它的上市填补了香港资本市场在人工智能核心算力赛道的空白，让全球投资者有了直接参与中国AI产业发展的机会。

更重要的是，它为整个国产硬科技企业树立了一个标杆，即使处于持续亏损的研发阶段，只要技术过硬、前景清晰，依然能通过资本市场获得发展动力。

全球科技竞争日趋激烈的背景下，GPU的自主化已经不只是企业的商业选择，更是关系到国家数字经济安全的战略问题。

壁仞科技通过自主研发突破核心技术，不仅避免了在知识产权上受制于人，还探索出了一条不依赖最先进制程就能实现高性能的路径，为整个国产芯片行业提供了可借鉴的经验。

更值得关注的是，壁仞科技正在推动整个国产算力生态的构建，单打独斗的时代早已过去，芯片产业的发展需要上下游的协同配合。

这家公司牵头制定了智能计算集群的行业标准，还联合运营商推出了不同品牌芯片混合使用的系统，解决了不同厂商芯片无法协同工作的难题。

从国产芯片行业的发展节奏来看，壁仞科技的上市也是行业成熟的一个信号，目前国内的摩尔线程、沐曦股份等同类企业已经先后上市，形成了国产GPU四小龙齐聚资本市场的格局。

这种集群效应不仅能提升整个国产GPU板块的关注度，还能吸引更多人才和资金进入这个赛道，加速技术迭代和产业成熟。

要知道，芯片行业的竞争不仅是技术和产品的竞争，更是人才和资本的竞争，资本市场的助力能让国产企业在全球竞争中更有底气。

国产GPU的生态构建依然任重道远，海外巨头凭借几十年的积累，已经形成了完善的软件生态，全球有几百万开发者围绕其产品展开研发，几千款专业软件都能直接适配。

而国产芯片的生态建设才刚刚起步，从能用到好用再到爱用，还需要漫长的打磨过程。

尽管前景广阔，但壁仞科技的上市之路和未来发展依然充满挑战，这些风险不仅关系到公司自身的命运，也折射出整个国产GPU行业的困境。

首当其冲的就是持续亏损的压力和商业化的不确定性，从财务数据来看，公司的收入虽然增长迅速。

从2022年的不足50万元增长到2024年的3.37亿元，三年间增长了几百倍，但毛利率却在持续下滑，从100%降到了2025年上半年的31.9%。

这意味着公司的盈利能力还在不断弱化，而研发投入却不能减少，短期内扭亏为盈的难度很大。

市场竞争的压力也不容小觑，全球范围内，海外巨头每年都会推出新的产品架构，技术迭代速度极快，其市场份额和品牌优势短期内难以撼动。

国内市场上，寒武纪、摩尔线程等企业都在加速追赶，行业内的同质化竞争已经显现，人才争夺也日趋白热化。

芯片行业是典型的赢家通吃市场，一旦在技术迭代中落后，就可能被快速淘汰，这种竞争压力对任何一家国产芯片企业来说都是巨大的考验。

更关键的风险来自供应链安全，由于被列入美国的实体清单，壁仞科技的高端芯片生产依然依赖海外的晶圆代工厂，先进制程的获取、核心零部件的采购都可能受到地缘政治因素的干扰。

芯片生产是一个全球化的产业，从设计工具到制造设备，再到原材料，任何一个环节被卡脖子，都可能影响整个生产进程，这也是所有国产芯片企业都面临的共性问题，短期内难以彻底解决。

资本市场的情绪波动也可能影响公司的上市表现，近期港股市场的科技新股破发率较高，市场流动性和投资者情绪都存在不确定性。

作为一家尚未盈利的硬科技企业，壁仞科技的估值很难用传统的市盈率等指标来衡量，投资者的预期差异较大，上市后股价可能面临较大波动。

总体来看，壁仞科技冲刺港股上市，是国产GPU行业发展的一个关键节点，它不仅为企业自身的研发和发展注入资本动力，也为整个国产芯片行业的资本化探索了路径。

在人工智能算力需求爆发、国产替代加速和政策支持的三重驱动下，国产GPU的成长故事才刚刚开启。

对于整个产业而言，壁仞科技的每一步进展都将成为中国硬科技突围的重要注脚，对于资本市场来说，这样的稀缺标的能完善AI产业链的资本布局。

为投资者提供新的选择，当然，我们也应该清醒地认识到，国产芯片的自主化之路没有捷径可走，需要企业、资本和政策的长期坚持和协同发力。

在算力革命的浪潮中，像壁仞科技这样的企业，正以技术为帆、资本为桨，向着构建自主可控的智能计算生态目标前行。

它们的探索与突破，终将为中国人工智能产业筑牢算力底座，为全球科技竞争格局注入中国力量。