新增产能如何消化？爱科科技拟发债背后：毛利率连降5年，前次募投项目效益未达标

12月23日晚间，爱科科技（688092）披露向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函之回复报告。公司就本次募投项目建设产业基地的必要性及合理性、境外客户的坏账计提充分性、财务性投资等方面情况作出说明。

募集说明书（申报稿）显示，爱科科技拟募集资金总额不超过3.11亿元。扣除发行费用后，约2.26亿元用于新型智能装备产业化基地项目，4123.22万元用于富阳智能切割设备生产线技改项目，4400万元用于补充流动资金。

上交所问询函指出，新型智能装备产业化基地项目将建设自有总部产业基地，规划大规模产业化柔性快速切割机器人、复材智能切割机器人及视觉定位智能切割机器人三类高端产品，公司尚未取得该项目土地使用权。爱科科技被要求补充披露新型智能装备产业化基地项目取得土地使用权的具体安排、进度，以及如无法取得相关土地对项目实施的影响。

爱科科技回复称，2025年12月15日，杭州市规划和自然资源局出具《杭州市国有建设用地使用权挂牌竞买成交确认书》，确认公司竞得相关地块，并要求公司在相应时限内完成签署《土地出让合同》等工作。目前，本次募投项目用地工作推进顺利。公司后续将紧密跟踪募投项目所用地块的招拍挂流程，缴纳土地出让金、签署土地出让合同及取得土地使用权证书等相关事宜。本次募投项目用地符合用地规划、产业导向等相关规定。

此外，上交所关注到，爱科科技前次募投项目新建智能切割设备生产线项目2023年、2024年实际效益低于承诺效益，智能装备产业化基地（研发中心）建设项目延期至2026年3月。

对此，上交所要求爱科科技说明前次募投项目未达效益以及延期的具体原因，相关因素对本次募投项目实施的影响，是否构成本次募投项目实施的重大障碍。

爱科科技回复称，前次募投项目未达效益主要系特定阶段的外部市场环境变化导致，但前次募投资金的投入仍为公司带来了显著的长期价值，自前募资金到位以来，公司依托项目建设形成的技术升级、产能储备及市场拓展基础，营业收入及净利润较IPO阶段实现了高速增长，前募资金有效支撑了公司核心业务的规模扩张与竞争力强化，未出现资金闲置或低效使用的情况。

爱科科技强调，本次募投项目具有清晰的市场定位、显著的技术优势及充足的需求支撑，公司已具备实施条件与风险应对能力，本次募投项目具备实施的必要性，前次募投相关因素对本次募投项目的实施不构成重大障碍。

据公开资料，爱科科技成立于2005年，是全球非金属行业智能切割一体化解决方案提供商。

Choice数据显示，2020年至2024年，爱科科技毛利率连续5年同比下滑，分别为48.81%、43.90%、43.68%、42.84%、42.34%。到了2025年前三季度，爱科科技毛利率已跌至43.33%。

爱科科技在募集说明书（申报稿）提示称，公司的主营业务毛利率较高。若行业竞争加剧或原材料价格增幅较大，公司的综合毛利率可能会有所下降。此外，未来如果公司不能持续进行技术创新并保持一定技术领先优势，则公司的综合毛利率也可能会出现下降，对公司经营业绩产生不利影响。

此外，爱科科技表示，公司主要募集资金投资项目规划大规模产业化柔性快速切割机器人、复材智能切割机器人及视觉定位智能切割机器人三类高端产品，产线建成并达产后，公司将新增共计580台高端智能切割设备产品的年生产能力。随着行业竞争加剧可能导致阶段性供过于求，可能引发价格战和利润率下滑问题。其次，下游行业如包装、广告、纺织等受经济周期影响较大，若这些行业投资放缓或出口订单减少，将直接影响设备需求。此外，国际贸易环境变化如地缘政治冲突、关税壁垒等，可能阻碍海外市场拓展计划，进而产生新增产能无法及时消化风险。

二级市场上，截至24日收盘，爱科科技涨3.15%，报24.54元/股，总市值20.29亿元。年内，爱科科技股价涨幅为21.36%。