2026年投资欧美股市面临两难选择

参考消息网12月24日报道 据西班牙《国家报》网站12月21日报道，即将过去的一年开端于唐纳德·特朗普重返白宫。所谓的“特朗普交易”，即市场对新总统政策将提振美国经济的预期，曾为美股描绘出一幅美好前景。大选过后，美股一度领涨。尽管当时也有分析师寄望于欧洲股市能最终跑赢势不可挡的华尔街，但全年都笼罩在浓重的不确定性阴云之下。

而现实没有让人失望。起初，关税措施引发资金外流至欧洲。经历最初震荡之后，后续达成的贸易协议安抚了市场情绪，而美国股市更大幅逆转了特朗普开启贸易战所引发的信任危机：标普500指数从4月份的低点反弹近40%。

全年收官时，欧洲斯托克50指数以18%的涨幅略高于标普500指数。受人工智能（AI）驱动的纳斯达克指数涨幅已经突破20%，但仍略低于德国财政刺激政策带来的德国股票指数（DAX）涨幅。盈利的天平最终倾向于欧洲，这主要归功于西班牙Ibex35指数上涨超过48%。

欧洲或增长强劲

2026年哪个股市更具投资价值？欧洲还是美国？对此，分析人士的预测意见不一。

支持美国的因素包括：AI相关企业、AI应用领域日益激烈的竞争、利率下行以及美元将继续走弱（尽管速度放缓）。外汇策略师克劳迪奥·韦威尔指出：“我们认为美元目前的疲软态势不太可能逆转，预计2026年美元将继续走弱。”他还补充道：“美元要出现大幅反弹，美国宏观经济增长势头需要显著加快，但这并非我们的主要假设。”

美元的走势无疑将是欧元投资者在2026年考虑投资华尔街的关键因素。今年以来，美元贬值13%，已大幅削减其投资收益。如果美元进一步贬值，对于那些不愿承担汇率对冲成本的欧元投资者而言，天平可能会向欧洲股市倾斜。

就欧洲而言，2026年将迎来更强劲的经济增长，过去两年持平的企业利润有望回升，尤其值得一提的是，财政支出将大幅增加，这主要得益于国防投资的增长以及经济向电气化转型。

通胀、地缘政治危机、低于预期的经济增长以及货币政策的意外转向，叠加经济高负债与AI投资潜在泡沫，都成为专家对华尔街的主要担忧。

高盛指出，随着美股“七巨头”持续扩大市场份额，它们强大的盈利能力可能为新收益奠定基础。高盛指出，“超大规模企业（包括亚马逊、谷歌、元宇宙、微软和甲骨文）在AI领域的投资必将在2026年保持稳定，尽管这些巨头规模不断扩大的趋势并非完全一致”。

对于欧洲，高盛预计在财政灵活性和再工业化的推动下，资本支出将会增加。“欧洲股市国防、能源和金融板块有望继续跑赢，而目前表现落后的板块的业绩可能会有所改善，这将是推动市场整体上涨和持续吸引资金流入欧洲股市的关键”。

法国奥斯特吕姆资产管理公司市场策略主管阿克塞尔·博特认为，欧洲市场前景更加明朗。在缺乏额外货币政策支持的情况下，欧洲将更加依赖德国的财政措施以及市场信心的恢复。“预计2025年利润将略有下降，但从2026年开始回升。我们预计欧元区利润基础将增长9%，与过去三年相比将出现强劲反弹”。

美科企盈利放缓

他对美国股市的看法则更为悲观：“长期内利率前景依然不明朗。美联储的货币政策透明度似乎不如欧洲央行。持续的通胀可能会减缓降息周期。此外，还有中期选举、高额预算赤字、特朗普政府的政策、AI公司的高估值以及非上市信贷的脆弱性等因素。”

分析师们纷纷预测AI相关股票将出现泡沫，尽管AI将成为2026年许多股票上涨的主要驱动力。不过，一旦泡沫破裂，其影响在美国将更为显著。

意大利忠利投资公司旗下的资产管理公司首席投资官皮埃尔-亚历克西斯·迪蒙指出，元宇宙、谷歌和微软都计划在2026年投入超过1000亿美元，主要用于数据中心和芯片。英伟达已承诺向OpenAI（开放人工智能研究中心）投资1000亿美元。与此同时，估值5000亿美元的OpenAI却公布了120亿美元的年度亏损。

这位专家指出，“科技巨头们大规模募资为这些投资融资：超大规模企业2025年发债已达1210亿美元，是2015年至2024年平均水平的四倍，其中元宇宙公司借款300亿美元，谷歌250亿美元，甲骨文180亿美元”。

高盛也警告称盈利能力放缓可能带来宏观经济风险，因为一些企业，比如甲骨文公司已出现负现金流。

与往年一样，没有人能确定2026年市场将如何发展，但可以肯定的是，在市场波动加剧和AI时代背景下，投资者势必需要更积极主动的投资管理。（编译/王萌）