碳酸锂站上12万关口，继续狂飙还是冷静一下？

编辑 | 杨兰

审核 | 浦电路交易员

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行情走势

12月23日，碳酸锂市场“涨声雷动”。广期所碳酸锂期货主力合约盘中涨幅达5.67%，最新收盘价报120360元/吨，再度刷新历史新高120440元/吨。

现货市场同步跟涨，长江有色金属网数据显示，电池级碳酸锂报108800元/吨，单日涨2500元，涨幅2.35%，工业级报106800元/吨，单日涨2500元，涨幅2.40%。

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冰与火之歌：预期很热，现实很冷

当下的碳酸锂市场，就像一场拔河比赛，绳子的两头分别是“强预期”和“弱现实”，双方势均力敌，导致价格在高位来回拉锯，波动剧烈。

为什么说“预期”很强？

这主要源于对供应端的持续担忧。今年以来，关于锂矿供应可能收紧的消息就没断过： 7月份，江西宜春要求多家矿山企业重新核实储量，藏格矿业的一个子公司还因为合规问题被责令停产。最引人关注的是，宁德时代在宜春的一个重要锂矿的采矿证在8月到期，一度引发了停产忧虑。

到了12月，宜春市又公示要注销一批早已过期的采矿许可证。同时，宁德时代那个备受关注的“枧下窝”锂矿项目，虽然进入了环评公示，但实际复产时间一再推迟。 这些消息，无论短期实际影响多大，都像一颗颗石子投入平静的湖面，不断强化市场一个心理预期：“锂矿供应要收紧了，未来可能不够用！”正是这种预期，推动着期货价格从年中5万多的低位，一路反弹到现在12万的高位附近。

那“现实”又弱在哪呢？

如果你把视线从火热的期货盘面，转移到实际的现货市场，感觉会截然不同。

成交清淡：下游的电池厂、材料厂对当前的高价非常抵触，买货的积极性很低，大多只是按需采购，维持生产而已。

淡季临近：传统意义上的需求淡季就要来了。最近三年，每年一到1、2月份，电池和材料的产量都会明显下滑，这几乎成了一个季节性规律。再看最新的数据，乘联会提到，12月前两周，全国新能源车的零售量比去年12月同期少了4%，跟上个月比也只微增了1%。

所以，你看，期货市场在交易一个“未来缺货”的紧张故事，而现货市场却是一片“货多且卖不动”的清淡景象。这种巨大的反差，就是当前市场一切波动的根源。

无形的“手”：监管在给市场降温

在这场拔河比赛中，还有一位重要的“裁判”，那就是交易所的监管。当市场预期打得过热，价格出现非理性狂飙时，这只“手”就会出来维持秩序。

比如今年7月底，当碳酸锂价格短期涨得太猛时，广期所就迅速对主力合约实施了交易限额，给市场投机情绪泼了盆冷水，价格应声回调。无独有偶，就在前几天（12月19日），交易所再次宣布了类似的“限购”措施。这明确传递了一个信号：欢迎理性投资，但严防过度投机炒作。

监管的适时出手，就像给狂奔的野马套上缰绳，目的是让市场走得更稳，而不是阻止它前行。这也增加了市场的复杂性：你不仅要分析供需，还得琢磨政策意图。

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基本面数据概览

一、成本与利润：成本抬高，利润修复

价格：截止12月22日，澳大利亚产锂辉石（5.5-6%）远期现货报价1430（+275）美元/吨；锂云母精矿（2-2.5%）报价1525（+225）元/吨。

利润：碳酸锂平均成本105327.4（-3939.1）元/吨，生产利润为-2227.4（-1389.1）元/吨。其中外采锂云母生产成本为11.3万元/吨，生产毛利为-10713.9元/吨。外采锂辉石生产成本为11万元/吨，生产毛利为-0.7万元/吨。整体利润水平有所改善，其中锂辉石端处于盈亏平衡点附近。

二、库存分析：去库放缓，仓单陆续注册

样本周度库存：截至12月22日，周度库存为110425（-1044）实物吨，其中冶炼厂库存18090（-1071）实物吨，下游库存41485（-1253）实物吨，其他环节库存50850（+1280）实物吨。

交易所库存：11月底集中注销后再注册，截至12月19日的仓单总量达15511手，较上周环比增加461手。

三、期现结构

基差分析：基差周内走弱，上周五现货呈现贴水状态。12月19日基差为-8400元/吨，环比减少6430元/吨。

期现结构：05-07价差-80元/吨，07-09价差为-1200元/吨，整体处于C结构。

（以上资料来源于安期智库）

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市场观点汇总

银河期货表示，11月碳酸锂进口量环比减少，主要因智利来源下降，近期数据显示智利发运恢复正常，12月进口量预计环比增加。锂辉石进口量上升部分抵消碳酸锂进口量下降。SMM现货价格低于盘面万元以上，反映现货并不紧张，盘面价格与现货较为脱节。而近期盘面增仓2-3万手，涨幅就能超过5%，意味着盘面几乎没有空头抵抗的力量行情可能会加速摸高。高位波动放大，建议谨慎操作。

华泰期货认为，12月整体预计仍维持去库格局，但去库有所放缓，需关注月底是否出现库存拐点。当前价格主要受供给端干扰消息支配，有过度炒作的现象存在。库存去化速度继续放缓，市场出现期现背离现象，短期涨幅过大，需警惕回调风险。

长江有色表示，综合来看，碳酸锂市场短期呈现震荡偏强格局。推动价格上行的核心动力在于供应端出现的多重扰动，包括国内部分产区因环保、证照及季节性因素导致的阶段性减产，以及市场对锂资源战略管控收紧的长期预期，这使得现货流通量趋紧。同时，下游储能与动力电池领域需求保持稳健，企业补库行为与低库存现状形成共振，共同构筑了短期价格支撑。然而，市场也需警惕潜在回调风险：一方面，期货市场的交易监管政策持续发挥稳预期作用，可能抑制非理性上涨；另一方面，若价格长期高企，可能引发下游的成本压力与替代技术加速发展，而远期新增产能的投放预期也将对未来供需平衡产生影响。因此，价格在高位可能呈现波动加剧的态势，短期走势取决于实际供需节奏与市场情绪的博弈。

中信期货认为，当下碳酸锂供需双强，远期需求预期强劲，近期市场交易主要围绕两点，一是枧下窝复产时间，二是淡季需求表现。对于枧下窝复产的交易面临较大的不确定性，市场受不实消息干扰很大，目前复产预期推迟成较大利好。上周社会库存去化放缓，但仍需持续观察。短期内利空较少，市场乐观情绪蔓延，碳酸锂受资金青睐，预计价格偏强震荡，但需注意扩库容可能带来的情绪波动。

紫金天风期货认为，枧下窝带来的供应增量迟迟未见释放，需求排产的环比增速若无超预期下降，锂价或将继续维持在高位。当前价位基本已将1月供需计价到位，而在Q1可能的驱动中，我们将枧下窝的复产落地与否视为扰动，将下游排产增速视为趋势支撑，就以市场调研信息来看，Q1需求的季度环比或保持稳定，平衡表现出脆弱特性，短期内难言锂价上行趋势彻底结束，只是供应扰动存在不确定性，盘面依旧存在回调风险。