返点率不足4%至业绩承压，新业务难撑大局，跨境电商服务商米多多赴港募资能否纾困？

（图片来源：视觉中国）

蓝鲸新闻12月23日讯 近日，香港交易所显示，米多多集团股份有限公司（以下简称"米多多集团"）在港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。

米多多集团是一家为跨境电商企业提供综合服务的平台，旗下拥有谷多多、客多多和聚多多三大事业部，业务分为海外营销服务、数字展览服务、海外电商运营业务三大板块。

截至目前，米多多仅完成两轮融资，募资7000万港元，投资方为东兴资产（东兴证券全资子公司）、Beta Strategy及林家圆。

据灼识咨询数据，按2024年跨境电商营销服务收入计算，米多多集团位列中国第五大跨境电商服务供应商，市场份额为0.5%。

当前中国出海营销服务行业市场规模持续扩大，2024年达363亿美元，预计2029年将增至737亿美元，复合年增长率15.2%，其中跨境电商客户为最大需求方，而行业内活跃服务提供商超千家，市场竞争高度激烈，前五大参与者合计占比约36.5%。

业绩表现上，招股书显示，2022年至2024年，米多多的收入分别为6517万美元、7085.1万美元、7113.2万美元，其中2024年的收入滞胀，同比仅增长0.40%；净利润分别为164.10万美元、-1641.3万美元、-16.3万美元，仅2022年实现盈利。2025年上半年，米多多实现收入5577.9万美元，同比增长81.60%，录得净利润-1985万美元，亏损同比扩大近900倍。截至今年6月底，未弥补亏损已达3253.2万美元。

2025年上半年净亏损较去年同期扩大的核心原因包括以权益结算的股份支付费用增加及经营业绩波动，其中当期行政开支因股权激励暴增3292%至1886万美元，股份支付费用达1946万美元。

其中海外营销服务为绝对主导，2022年至2025年上半年收入占比均维持在98%以上，主要通过Google、TikTok、Meta及Amazon等国际领先数字媒体平台，为客户提供媒体资源采购、内容创作、运营优化、网站建设及维护等服务。据招股书披露，截至2025年上半年末，公司已服务超1700名直接客户，其中海外营销服务客户达1033家。

海外电商运营业务于2025年5月刚启动，模式为采购品牌商品后直接向海外个人消费者销售，上半年仅贡献35.2万美元收入；数字展览服务则主要依赖联合承办"中国跨境电商交易会"，收入占比长期不足1%。

米多多海外营销服务的返点率（即返点除总支出）较低，报告期内分别为8.93%、3.17%、3.23%及3.58%，自2023年同比大幅下滑5.76个点后，一直维持在4%以下的较低水平。返点比例降低影响公司客制化营销服务的毛利及毛利率，导致整体毛利及毛利率下降。

报告期内，米多多海外营销服务的毛利分别为485.9万美元、269.5万美元、289.1万美元及220.6万美元，毛利率分别为7.5%、3.8%、4.1%及4%，整体呈下滑趋势。这直接导致公司综合毛利率被限制在较低水平，分别为8%、4.1%、4.4%及4.8%。

关于募集资金用途，米多多集团明确将用于五大方向，分别是扩大全球业务覆盖，重点推进海外市场定制营销服务本地化；开发建设海外电商运营体系；加大营销相关技术的研发投入；开展策略性投资或收购，尤其聚焦东南亚电子商务供应链公司以形成协同效应；以及补充营运资金及满足一般企业用途。