美国三季度经济增速料维持强劲 四季度动力或因多重阻力放缓

来源：环球市场播报

　　受强劲的消费者支出与企业投资推动，美国三季度经济增速预计将保持强劲，但受生活成本上涨与近期政府停摆影响，后续增长动能已显疲软。该数据因 43 天政府停摆而延迟发布，虽已滞后，但将印证美国经济呈现 “K 型增长” 特征，即高收入家庭表现良好，中低收入家庭仅能勉强维持生计。

　　核心增长数据与驱动因素

• 路透社对经济学家的调查显示，三季度美国 GDP 年化增长率预计为 3.3%，低于二季度的 3.8%。增长主要得益于：
  1. 消费支出加速：除航空、酒店等服务消费外，消费者为赶在 9 月 30 日电动车税收抵免政策到期前购车，拉动相关消费增长。
  2. 企业投资发力：大企业受特朗普关税影响有限，持续加大人工智能领域投入，夯实经济基础。
  3. 贸易赤字收窄：进口减少对经济形成支撑。

　　K 型分化与结构性特征

群体 / 主体 表现 原因 高收入家庭 消费强劲（餐饮、旅行、娱乐等） 股票市场繁荣推高家庭财富 中低收入家庭 消费承压（食品支出占比上升，服装、出行支出收缩） 实际工资增长乏力，生活成本高企 大企业 抗风险能力强，AI 投资活跃 规模效应与技术布局优势 小企业 受关税冲击大 成本上升，融资与定价能力弱

　　美国商务部经济分析局将同步发布三季度企业利润初步数据与国民总收入（GDI）数据，从收入端衡量经济增长。

　　关键风险与四季度前景

1. 政府停摆冲击：国会预算办公室（CBO）预计，此次停摆可能使四季度 GDP 增速下降 1.0-2.0 个百分点，约 70-140 亿美元经济损失将无法挽回。
2. 通胀与支出压力：三季度个人消费支出价格指数（PCE）预计同比上涨 2.8%（二季度为 2.1%）；AI 数据中心推高电费，2026 年医保保费或大幅上涨。
3. 美联储政策：本月已降息 25 个基点至 3.50%-3.75%，但短期或暂停降息，观望就业与通胀走向。
4. 细分领域疲软：住宅支出预计连续三季度萎缩（高房贷利率 + 进口建材关税推高成本）；企业建筑投资连续七季度下滑（油价下跌致钻井平台减少）。

　　市场与机构观点

　　波士顿学院经济学教授布莱恩・贝休恩称：“三季度表现良好，但四季度难以为继，普通家庭实际工资增长勉强维持收支平衡。” 蒙特利尔银行资本市场高级经济学家萨尔・瓜特里指出，AI 热潮掩盖了贸易战的负面影响，四季度增长将因停摆进一步放缓，明年初有望反弹。