看好的方向！

今日聚焦

冬至是北半球白昼最短，黑夜最长的一天，在此之后，太阳直射点开始向北移动，北半球的白昼便会逐渐延长，正所谓阴极之至，阳气始生……

在冬至后的第一个交易日，资本市场也犹如该节气的自然意义一样，出现了阳气生发的现象。

市场全天高开高走，三大指数全线反弹，成交额放量超1300亿，整体回升到了1.85万亿的量级，这是比较积极的信号。后续要继续观察，交投水平能否保持住，甚至进一步走高。

昨天市场有两条线表现活跃，分别是泛消费和科技，这也是促使市场回暖的两大主要动力。

科技不用多说，主要是跟随上周五晚间美股纳指的反弹，本质上是由于近期的一系列数据(低通胀，高失业)，以及在美联储下一任人选即将出炉的节点前，市场对明年的降息预期又开始乐观了起来。

至于泛消费，我们稍微多聊几句，昨天板块的起爆点是海南自贸区，就连身子骨巨沉的中免都贡献了涨停板，可见一斑。。

关于海南的具体逻辑昨天文章我们也聊到过()，该事件的意义非同小可，和此前一系列围绕地方的创新举措有所不同的是，海南免税是站在促内需战略框架下的一环，有自上而下的协同和共振作用。

从实际效果看，封关后的第一天，海南免税商品销售额激增，各种数据都刷屏了，我这里就不列举了。

如果说，今年的消费是依靠补贴驱动的，那么后边大概就要看免税的了，单从价格折扣来看，部分免税商品甚至比补贴的还要划算。而且很大的区别在于，免税品更多倾向于高端消费，很契合K型消费的趋势。

昨天我还看到了几个比较深刻新闻，给大伙列下：

a.广州十五五将构建赛马产业经济圈，打造国际电竞之都，发展水上、低空、户外运动等赛事。

b.我国拟对托育服务专门立法，以降低养育成本。

c.支持个人信用重塑修复，特定时间内不超过一万元的逾期信息，只要偿还便恢复征信。

看似三个没关系的新闻，但本质都是在围绕促内需。

第一个是增加优质的服务型消费供给，第二个是在给作为消费主力军的有娃家庭减负，第三个则是给消费意愿强的群体舒压。真可谓是用心良苦。。

我依然维持明年对泛消费方向的看好，尤其是服务型消费和新消费业态。

事实上，此前跟随港股持续调整的几个新消费核心公司，昨天在免税的带动下也取得了不俗的涨幅，有一定的企稳迹象，这种泛消费的跨市场共振，本身就是非常积极且值得关注的信号。

下面再分享一个数据观察，昨天我们的流动性周报显示，上周ETF的净申购规模显著增加，单周接近了500亿元，位列今年的第三高。

在上周市场整体震荡调整的情况下，这种数据现象的背后，可能隐含着部分大资金利用弱市去积极配置，为明年布局的战略思想。

因此，我带着好奇深入剖析了一下资金的流入方向，结果如下图所示，其中中证A500直接贡献了超过一半的净流入，而且比位居二三位的恒生科技多了一倍还要多。。

关于中证A500ETF(159338)我们之前也多次聊过，其行业龙头+市值规模的编制倾向，不仅很符合类似于险资这样的配置型长钱，也同样适配于当前资产荒环境下，优质龙头股权稀缺性凸显的特征。

考虑到目前的经济大环境很难在短期内改变，同时国内上市公司的龙头化程度相比海外的显著落后，因此这种围绕核心优质龙头的配置偏好和思路或许才刚刚开始……

重点新闻

1、外资又来唱多中国股票了，高盛表示，中国股市周期正从"预期驱动"转向"盈利驱动"，预计我国企业盈利明年可能增长14%，2027年或继续增长12%。在这一阶段，盈利兑现与估值温和扩张将成为推动回报的核心动力。

与此同时，高盛认为，受益于投资者对科技行业价值的重估，以及储蓄流入股市等利好，中国股票2026年将延续涨势，到2027年底累计涨幅或达38%。预测涨幅可能更多是拍脑门，但高盛这几个看涨逻辑有点谱，明年可以重点关注下，特别是企业盈利水平的边际变化。

2、VK某境内债本息兑付展期方案仍未通过，但获得了30个交易日的宽限期。这笔债发行额为20亿元，这次延期至明年1月28日，相当于又多了一个月左右的谈判与资金筹措的时间，短期系统性风险有所降低，但接下来一个月的博弈可能更为激烈，需要持续关注。

3、郑商所、广期所、上期所宣布免收2026年交割、保证金等费用，同时对套保交易手续费实行减半优惠，高频交易者除外。今年各个期所已经陆续给予了一定的费用减免，明年降费规模将会更大。降费可以降低产业投资者的交易成本，从而降低企业负担。

对了，昨天上期所还将白银期货交易限额从1.3万手调降至1万手。白银最近炒的太热，前面已经出炉了提升保证金等措施，但并未见到明显的疗效，限额后看看能不能起到降温的作用。

4、阿里开源的全新图像生成模型Qwen-Image-Layered，首次在模型内实现PS级的图层理解与图像生成，可实现几乎"零漂移"的AI图像精准编辑，这将加速AI在专业设计、广告、影视后期等需要高精度编辑的领域落地。以后修图可能提供准确的想法就可以实现，这块需求确实是巨大的，后面重点看看产品落地的表现。

5、据悉，国内部分头部组件企业开始上调报价，Topcon组件报价上调幅度为0.02-0.04元/瓦。

但值得一提的是，近期光伏装机有所下滑，这波涨价更多是受供给测的刺激，后面价格能否持续上行，要更多关注需求的变化。

6、三花智控2025年预盈38.74亿元至46.49亿元，同比+25%至50%，略超预期。一般敢早早晒成绩单的，业绩都不会太差。话说还有一周2025年就结束了，随后年报预报将会接踵而至，届时业绩又将成为影响市场的重要因子，这块需要重点关注。

公司观察

数据来源：choice

【公司调研】

数据来源：choice

盘前必读

【隔夜数据】

数据来源：iFinD

【新股申购】

蘅东光主营业务为光通信领域无源光器件产品的研发、制造与销售。公司是北交所的，申购需先缴款，大伙自行视情况考虑吧。

数据来源：iFinD

【限售解禁】

今天微导纳米、三一重能等有大额可售解禁。

数据来源：iFinD

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