星瞰IPO | 中国“老头乐”威武！NBA巨星也被安利一波

《星岛》记者钟凯深圳报道

近日，NBA球队独行侠更新官方社媒披露，队内巨星凯里·欧文为所有队友赠送定制版高尔夫球车作为圣诞礼物，每辆球车上均印有球员的专属名字和球衣号码。据悉，该球车为美国高尔夫球车品牌Denago，豪华定制版本售价约2.3万美元/辆（约16.2万元人民币）。

▲独行侠队友获欧文赠送定制高尔夫球车，资料来源：NBA官网

这一消息刷屏体育圈时，外界目光多聚焦于球星的慷慨之举，却鲜有人留意到这台被戏称为“老头乐”的代步工具背后，站着正冲刺港股上市的浙江涛涛车业股份有限公司（SZ:301345，下称“涛涛车业”）。《星岛》了解到，Denago正是涛涛车业旗下核心品牌，主打北美电动出行市场。

从公开信息来看，这一球星个人赠礼事件，恰好让Denago品牌及其母公司涛涛车业进入公众视野。而在此次品牌曝光热度的背后，是这家出海企业加速推进全球化布局，并冲击“A+H”双平台的资本图谋。

美国市场渗透：体育营销破圈，收并购发力

2022年，涛涛车业创建自主品牌Denago，这也是其旗舰品牌之一，聚焦电动出行及动力运动的高端市场。招股书显示，Denago通过与NBA等全球顶级体育赛事合作绑定高端场景，实现差异化增长，进而获得精英圈层及知名公众人物认可。

2025年10月底，涛涛车业在投资者交流中明确分析了美国电动高尔夫球车市场需求旺盛的核心逻辑。一方面，中国电动高尔夫球车的外观设计、智能化配置、性价比等方面极具竞争力，深受美国消费者喜爱；另一方面，美国多年的通胀造成了汽车售价不断升高，相比之下电动高尔夫球车价格优势明显，而且能替代或补充部分家庭和个人对汽车的使用需求，市场规模在不断扩大中。

在这一年，涛涛车业顺势推出电动高尔夫球车的第二品牌Teko，以双品牌矩阵发力北美市场。该公司提及，目前公司经销商已覆盖美国绝大部分州，销售区域不再局限于海岸线或湖边等，内陆州的购买需求也在不断增加。

《星岛》注意到，涛涛车业在资本市场的收并购动作也开始增多。其中，于2025年5月30日，该公司通过收购方式获得深圳骑行笔记贸易有限公司100%股权，后者主要负责销售电助力自行车、老年代步车及零配件等。有分析指，此举或可进一步完善涛涛车业的供应链及国内销售配套能力，为海外市场备货及售后保障提供支撑。

更值得关注的是美国本土的收购动作。2025年12月15日，涛涛车业孙公司Trailblazer Motors Inc.拟以1500万美元代价，收购位于美国特拉华州的Racka品牌公司100%股权，而Racka主要开展全地形车、越野车、电动低速车等销售业务。其表示，此举一方面推动公司在美国市场的销售网络拓展，另一方面有助于拓展自有品牌矩阵和扩大自有品牌销售规模。

不过，Racka品牌公司目前受困于费用规模较高、经营效率低下等原因，仍处于亏损状态，未来整合效果仍有待观察。

▲Racka品牌公司仍未实现盈利

外销集中度高企，贸易摩擦风险悬顶

业绩方面，2018-2024年，涛涛车业营收从6.16亿元增至29.77亿元，复合增长率31.0%；2025年前七月营收同比增长23.3%，至20.68亿元。据弗若斯特沙利文统计，该公司于2024年在全球电动低速车行业中排名第二，全球市场份额约为8.4%。

但业绩高增背后仍存在结构性隐忧，涛涛车业过去多年境外销售收入占比始终维持在99%以上，显著高于春风动力、隆鑫通用、力帆股份等同业公司。其中，美国是最大出口目的地，2025年前七个月，来自美国的销售收入占比进一步提高至79.6%。

▲涛涛车业分地区收入结构变化

外销集中度高的结构性问题，早在2021年申请创业板IPO时便受到监管关注。上市委曾在问询中要求涛涛车业结合行业特征、产品特性和销售模式，说明应对中美贸易摩擦和疫情影响的具体措施等。

2025年11月中旬，涛涛车业向港交所递交的招股书也提示了贸易政策变动带来的风险。该公司主要在中国生产底盘、塑料部件、电池组、电机等关键部件，运往越南进行组装，最终出口至美国、欧洲等市场。因此，其电动出行产品也被纳入美国反倾销及反补贴税调查范围。

其中，2025年8月，美国海关及边境保卫局要求涛涛车业缴付总额约901.9万美元的反倾销/反补贴税估计保证金。涛涛车业随后于9月8日向美国国际贸易法院提出上诉，该案件目前仍在审理中。

与此同时，涛涛车业也警示了关税提高的风险。其表示，目前，美国与中国的贸易政策已导致根据《1974年贸易法》第201条及第301条从中国进口到美国的产品加征重大额外关税。

为规避关税风险，涛涛车业推进产能全球化布局，在东南亚、北美设立生产基地，本土生产降低成本并规避贸易壁垒。此次赴港上市，公司拟将30%募资用于扩大核心市场产能，目前东南亚、北美基地产能利用率均超80%，产能转移初见成效。

数据显示，2025年前七个月，该公司东南亚基地的产能利用率已从上年全年的50.1%升至81.3%，北美基地产能利用率同样达到80%，产能转移初见成效。

▲涛涛车业海外产能迅速增长

但新的挑战随之而来。作为公司产能最大的中国基地，受产能转移影响，利用率已下降至55.9%。如何重新盘活中国基地产能，平衡全球生产布局，成为涛涛车业管理层需要破解的关键难题。