首日暴跌超42%！台资民营医院刚上市就遭“冰封”

12月22日，明基医院正式登陆港交所，然而其上市之旅却以一场“寒潮”开场。公司发行价为每股9.34港元，但开盘即跌破发行价，随后股价持续下探，截至午盘跌幅高达42.29%，市值缩水至16.8亿港元。作为基石投资者的禾荣科技，投入的3000万美元短短半日便浮亏超8000万人民币。这一表现不仅让投资者措手不及，更折射出当下民营医疗行业面临的复杂挑战与市场疑虑。

明基医院并非无名之辈。建立于2008年，作为由台湾IT巨头佳世达科技控股的医疗集团，它被视为少数跨界办医的成功案例。旗下运营的南京明基医院和苏州明基医院，总床位达1850张，拥有超千名医生团队。凭借先进的台湾医院管理经验和佳世达在资金、技术上的支持，明基医院已成长为华东地区最大的民营营利性综合医院集团，2024年门诊量超过200万人次。其南京院区更是江苏省内首家获评三甲等级的民营医院。值得一提的是，明基医院背后的领导团队，如董事长陈其宏和执行长萧泽荣，均来自台湾背景的科技企业，他们为医院注入了现代化管理与科技运营思维。这使其发展路径与惯常认知中以营销模式为主的“莆田系”民营医院形成了鲜明区别。

然而，靓丽的市场地位背后，财务数据却透露出隐忧。招股书显示，公司2024年营收为26.59亿元，较2023年微降1.1%；期内利润为1.09亿元，同比大幅下滑34.7%。2025年上半年，营收与利润继续呈现同比下降趋势，毛利率也有所收窄。利润下滑的背后，是DRG/DIP医保支付方式改革带来的直接冲击。这一改革旨在控制医疗费用，迫使医院加强成本管理。对明基医院而言，患者单次住院的平均支出明显下降，同时为适应新规所需的系统投入和培训成本却在上升，双向挤压了利润空间。

民营医院的“苦日子”或许才刚刚开始。除了支付方式改革，行业还面临多重考验：全国医疗服务总量与卫生费用增速放缓，市场天花板逐渐显现；2024年起中国允许外资独资办医，潜在竞争加剧；公立医院在政策推动下持续高质量发展，进一步巩固其市场主导地位。这些因素交织，使得投资者对民营医院未来的增长潜力和盈利能力充满疑虑，这直接反映在明基医院惨淡的上市首日表现上。