万辰集团赴港IPO不甘落后

文｜刘旷

作为国内两大零食连锁门店巨头，鸣鸣很忙、好想来当前正在抢夺赴港IPO量贩零食第一股，好想来母公司万辰集团已于2025年9月23日正式向港交所递交上市申请。

不过，日前鸣鸣很忙上市备案已经获得了证监会通过。中国证监会12月11日发布《关于湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司境外发行上市及境内未上市股份"全流通"备案通知书》，鸣鸣很忙上市备案已获通过。据公布，鸣鸣很忙拟发行不超过76,666,400股境外上市普通股并在香港联合交易所上市，25名股东拟将所持合计198,079,551股境内未上市股份转为境外上市股份，并在香港联合交易所上市流通。

这对好想来而言，无疑敲响了一记警钟，万辰集团的上市之路必须要加快速度了。

"食用菌第一股"摇身一变成"零食大王"

万辰集团作为A股市场的"食用菌第一股"，这些年通过一系列的并购策略，先后整合了陆小馋、好想来、来优品等品牌，摇身一变成为了量贩零食行业的巨头，也因此成为了鸣鸣很忙在国内零食行业最大的竞争对手。

截至2025年6月底，万辰集团的门店数量已经达到了约1.5万家，覆盖到了全国29个省份。根据灼识咨询的数据，万辰集团2024年的GMV（商品交易总额）已经成为了整个零食行业第一。

从财务数据来看，万晨集团2024年的总收入已经达到了323.3亿元，同比增长247.9%；2025年上半年的收入就达到了225.8亿元，增长速度仍然实现翻倍。仅仅从营业收入的增速来看，好想来这几年的扩张速度确实是相当快。

与此同时，截至2025年8月，万辰集团的注册会员数突破了1.5亿，其中约78%的GMV来自会员消费。从某种程度上来说，也可以看出万辰集团的私域流量运营能力还是相当强的。

万辰集团独特的"增长飞轮"

万辰集团能够跑得如此之快，主要取决于两个独特的飞轮。

这第一个飞轮就是万辰集团独特的供应链。万辰集团约95%的商品是直接从品牌厂商采购，去掉了经销商的中间利润，通过万店的规模化采购，万辰集团能够把零售价压到比传统商超还低20%-30%的价格，然后把这部分利润让利给消费者，这对于消费者来说还是有很大吸引力的。

与此同时，万辰集团还通过常温仓和冷链仓的建设，大大提升了对线下门店的补货速度。当前，万辰集团共建立了51个常温仓和13个冷链仓，实现了大部分门店"T+1"（次日达）补货，订单满足率超过99%。

第二个飞轮则是万辰集团独特的流量打法。一方面，万辰集团擅长公域流量运作，就拿2025年来说，万辰集团通过邀请檀健次代言，并与《王者荣耀》、三丽鸥等IP联名，快速获取了不少年轻用户流量。

另一方面，万辰集团还非常擅长私域深耕，万辰集团通过线下门店扫码转化线上会员，然后再借助"8.8会员日"、"疯狂星期三"等活动，大大提升了会员的月消费频次，也进一步增强了会员的用户粘性。

万辰集团门店快速扩张的路上，与鸣鸣很忙之间的斗争也越发激烈。

楚汉相争：从线下战场打到IPO战场

不得不说，万辰集团的发展势头确实相当猛，但是它也不能忽视竞争对手鸣鸣很忙带来的挑战。目前，整个量贩零食市场已经进入到万辰集团和鸣鸣很忙的"双寡头"竞争时代，犹如楚汉相争，他们的战场也从线下门店斗到了IPO。

从门店数量来看，截至2025年年中，万辰集团的门店数量达到了约1.5万家；截至2025年9月，鸣鸣很忙的门店数量已经突破了2万家。

从扩张速度来看，万辰集团的门店扩张速度有所放缓，上半年净增约1000家门店。相比之下，鸣鸣很忙的门店扩张速度依然很快，门店总数量已经领先万辰集团。

从市场地位来看，万辰集团在北方市场具有一定的优势，而鸣鸣很忙在南方市场的根基更深，门店规模也更大。

从赴港IPO的进度来看，目前万辰集团和鸣鸣很忙都已经递表港交所，不过鸣鸣很忙上市备案已经抢先一步获得了证监会的通过。

在双方的较量中，目前万辰集团在门店数量上已经被鸣鸣很忙拉开了差距。那么，此次赴港IPO谁能率先上市并募集到资金，就有机会进一步拉开与竞争对手的差距。

赴港IPO：一场为了追赶的融资

由此看来，这一次不管是鸣鸣很忙还是万辰集团，双方在赴港IPO这条路上，都在争分夺秒。

万辰集团的零食门店已经开到了万店规模，但面对鸣鸣很忙的步步紧逼，万辰集团不得不正面迎接竞争。2025年以来，万辰集团的开店速度相比前两年有所放缓，且关闭的加盟店数量在增加。2024年，好想来品牌全年关闭的门店数量242家，但是到了2025年，仅仅是上半年就因为经营原因关闭了多达259家门店。

而这几年，为了快速并购，万辰集团2024年的资产负债率已高达79.85%，财务负担比较重。因此，万辰集团迫切需要借助资本市场的资金去抢地盘、抢供应链、抢用户。

对于万辰集团来说，如果能抢先一步赴港上市，从资本市场率先融到资金，就能先发制人。

因此，这次赴港IPO对万辰集团意味着不仅仅只是一次融资，更是万辰集团在激烈的行业"双雄争霸"中，寻求弯道超车的关键一步。