港股医疗2026年展望：流感催化终端放量，线上线下融合重构增长路径

近期，全国范围内流感活动水平显著上升，为医药板块注入强劲需求动力。据国家流感中心监测数据，2025年第49周，南方省份哨点医院报告的流感样病例占比达11.1%，环比增加0.8%，北方省份则是高达7.9%，环比下降(数据来源：中国疾病预防控制中心)，整体来看今年流感季不仅提前到来，且活动强度明显高于2022-2024年同期水平，带动奥司他韦等核心抗病毒药物销量周环比暴涨237%，反映出终端需求的集中释放。

一、流感活动强度创新高，毒株切换导致传播加剧

本次流感季相较之前，呈现明显不同的三大特征：传播速度快、流感期延长和感染人群结构分化。

高发前置，快速流行。从十月份开始，流感活动水平迅速攀升，截止到12月初，全国已有17个省份流感处于高流行水平。其中甲型H3N2毒株占比超过95%，取代往年主导的H1N1成为优势毒株(数据来源：国家卫生健康委)。由于毒株切换，人群对该毒株免疫基础较弱，传播效率显著提升。

多病原叠加感染现象突出。除流感病毒外，呼吸道合胞病毒、腺病毒等也在活跃，导致部分患者出现连续感染或共同感染的情况，流感活动时长被明显拉长。

感染人群向青少年倾斜。从人群分布看，本次流感5-14岁儿童青少年成为高发人群，感染率达23.5%(数据来源：中国疾病预防控制中心)。这直接导致了儿童剂型药物的紧缺，多地药店出现奥司他韦儿童剂型断货现象。

数据来源：中国疾病预防控制中心

二、流感驱动下的医药板块机遇：终端销售亮眼，线上渠道新趋势

随着2025年秋冬流感季节的来临，构成了一次高确定性的事件驱动型投资机会，投资逻辑主要沿着流感相关产业链逐步传导：预防（流感疫苗）-诊断（IVD）-治疗（抗病毒药物）。

截止目前，流感的爆发已逐渐转化为医药终端销售的强劲增长，在此过程中，线上平台凭借“检医药”闭环生态实现爆发式增长，线下药店则依托即时性与专业化服务巩固基本盘。

线下药店终端供需方面，成都、绍兴、广州等多地药店出现奥司他韦售罄现象，奥司他韦日销量达到平时的8-10倍，且60%的受访门店儿童剂型断货。线上终端销量方面，美团买药平台数据显示，流感特效药订单增长超130%，奥司他韦销量周环比暴涨237%，玛巴洛沙韦等替代药物销量涨幅也达180%，以下表格对线上平台和线下渠道的关键数据做了梳理：

数据来源：美团买药平台、叮当快药平台、京东健康平台、米内网

本次流感季的数据揭示出医药流通领域悄然发生的结构性变化——正在逐步进入线上线下深度融合（O2O）阶段。线上平台凭借其便捷性和价格优势，在标准化的药品销售中份额持续提升,目前各类药品的线上平台渗透率平均为17%，仍有较大的增长空间，而线下药店则通过强化其即时服务和专业咨询价值巩固基本盘。同时，即时零售（线上下单，线下快速配送）模式也在加速渗透，对企业的供应链协同、库存管理及数字化能力也提出更高要求。对于投资而言，除了关注药企本身，那些具备强大供应链管理能力、能够实现线上线下全渠道覆盖的医药公司，以及拥有高效物流和精准数据预测能力的医药电商平台，更有可能在未来的市场竞争中胜出。

三、方便快捷的医药投资工具

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易方达基金医药产品线布局