投资前瞻：非主战场的春季躁动

// 市场要闻 //

国务院国资委印发《中央企业违规经营投资责任追究实施办法》，明确13个方面98种责任追究情形，涉及薪酬管理不规范、虚假贸易等。办法自2026年1月1日起施行。

12月22日，1年期和5年期以上LPR将公布最新值。11月20日，央行公布的1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。至此，LPR已连续6个月保持不变。

中国人民银行将于12月22日在香港发行400亿元中央银行票据，期限6个月（182天）。

广期所发布通知，自12月23日交易时起，非期货公司会员或者客户在铂期货、钯期货合约上单日开仓量分别不得超过500手。另外，自12月22日交易时起，多晶硅期货合约的交易指令每次最小下单数量中的每次最小开仓下单数量由1手调整为5手。自12月23日交易时起，非期货公司会员或者客户在碳酸锂期货LC2602、LC2603、LC2604、LC2605合约上单日开仓量分别不得超过800手，在碳酸锂期货LC2606、LC2607、LC2608、LC2609、LC2610、LC2611、LC2612合约上单日开仓量分别不得超过2000手。

香港联交所修订《上市规则》公众持股量有关规定，主要引入替代持续公众持股量门槛，增设“10亿港元市值”门槛。新规定将于2026年1月1日起生效。

互联网平台定价迎来强监管。国家发改委、市场监管总局、国家网信办印发《互联网平台价格行为规则》，自2026年4月10日起施行。《规则》明确，平台内经营者在不同平台销售商品或者提供服务的，依法自主定价，平台经营者不得采取提高收费标准、增加收费项目、扣除保证金、削减补贴或者优惠、限制流量、搜索降序、算法降权、屏蔽店铺、下架商品或者服务等措施，对平台内经营者的价格行为进行不合理限制或者附加不合理条件。平台经营者不得以低于成本的价格销售商品或者提供服务，扰乱市场竞争秩序。

市场监管总局修订《禁止垄断协议规定》，明确纵向垄断协议豁免标准，2026年2月1日起施行。新规实行差异化标准：固定转售价格协议需市场份额低于5%且营业额低于1亿元可豁免；其他纵向协议市场份额低于15%即可豁免。

根据“十个工作日”原则，本轮调价窗口为12月22日24时。据金联创测算，截至12月19日第九个工作日，参考原油品种均价为59.05美元/桶，变化率为-3.21%，对应的国内汽柴油零售价应下调165元/吨。

// 板块事项 //

冰雪旅游

第二十七届哈尔滨冰雪大世界将于12月17日上午10时开园。本届园区集冰雪艺术、文化演艺、科技互动等于一体，面积达120万平方米，规模为历届之最，总用冰用雪量达40万立方米。

6G

中国信通院研究显示，我国正积极推进6G创新发展，预计于2030年左右启动商业应用，到2035年将实现6G规模化商用部署，有望培育形成万亿元级的6G产业及应用市场。

// 个股大事 //

融创中国公告称，预计债务重组生效日期将于12月23日或前后落实。于重组生效日期落实之日，公司约96亿美元的现有债务将获全面解除及免除。

2026年，小鹏汽车计划推出量产的软硬件都达到L4级自动驾驶水平的车型。

本田汽车宣布，由于半导体短缺，其与广汽集团合资的3家工厂将于本月29日起停产5天；日本铃鹿、埼玉工厂将于明年1月5日、6日停产，7日至9日减产。

摩尔线程在北京举办首届“MUSA开发者大会”，正式发布新一代GPU架构“花港”及两款基于该架构的芯片“华山”“庐山”。“花港”采用新一代指令集，算力密度提升50%，能效提升10倍，可支持十万卡以上规模智算集群。摩尔线程同时推出集成“长江”智能SoC芯片的AI算力本MTTAIBOOK笔记本，32GB 1TB版本售价9999元，将于2026年1月10日开售，该笔记本内置AI智能体和AI数字人。

华为将于12月22日下午14:30召开nova 15系列及全场景新品发布会。据悉，华为nova 15系列将推出nova 15、nova 15 Pro和nova 15 Ultra三款机型。其中，nova 15将搭载麒麟8系芯片，nova 15 Pro和nova 15 Ultra升级为麒麟9系芯片。

渤海化学12月19日晚间公告，宣布终止筹划出售渤海石化100%股权、收购泰达新材控制权的重大资产重组事项，核心原因系交易各方未能就方案核心条款达成一致。公司股票将于12月22日（星期一）开市起复牌。

东方智造(002175)、中国高科(600730)均发布了《关于筹划控制权变更事项进展暨复牌的公告》，公告显示，两家公司或分别迎来地方国资入局，公司股票均将自下周一（12月22日）上午开市起复牌。

// 限售股解禁 //

Wind数据统计显示，本周（12月22日-12月26日）共有48家公司限售股陆续解禁，合计解禁209.85亿股，按12月19日收盘价计算，解禁总市值为1880.11亿元。

从解禁市值来看，12月22日是解禁高峰期，21家公司解禁市值合计876.9亿元，占本周解禁规模的46.64%。按12月19日收盘价计算，解禁市值居前三位的是：首创证券（423.12亿元）、三一重能（248.75亿元）、微导纳米（225.36亿元）。从个股的解禁量看，解禁股数居前三位的是：海航控股（99.73亿股）、华电能源（47.28亿股）、首创证券（22.52亿股）。

从解禁股份类型来看，首发原股东限售股份有16家，股权激励限售股份有11家，股权激励一般股份有6家，定向增发机构配售股份有6家，其他类型有5家，首发机构配售股份有2家，首发原股东限售股份,首发战略配售股份有1家，首发战略配售股份有1家。

// 新股日历 //

Wind数据显示，本周（12月22日-12月26日）将有2只新股发行，其中沪市主板有1只，创业板有1只，合计发行约5604.93万股，预计合计募资22.95亿元。具体来看，12月22日发行的是陕西旅游、新广益。

// 机构看后市 //

德邦证券2026年投资策略展望：或跃在渊

“9.24”组合拳多箭齐发，成为本轮牛市启动的标志性里程碑。市场在指数持续下探后实现“底部反转”，并以快速拉升后震荡走稳为代表性特征。随后，DeepSeek的横空出世点燃了国内人工智能板块的市场热情，推动行情进入多重叙事共振阶段：宏观层面的“强国叙事”和“存款搬家”叙事持续强化，市场在怀疑中稳步走强，机器人、国潮新消费、创新药等板块轮番表现。此后，随着牛市持续演绎，市场主线逐渐向“硬科技”收敛，人工智能、算力等领域表现尤为突出。行情从“叙事牛”逐步转向“产业牛”，市场在产业发展趋势和业绩兑现集中，科技板块由此脱颖而出。

申万宏源：非主战场的春季躁动

春季主线资产向上仍有阻力：市场风格特征回到了10月底之前的状态，同时向上空间受限的问题也未根本解决。光模块基于Alpha逻辑中枢抬升，而AI产业链其他环节Beta仍承压，结构牛高位区域的定位不变。叠加顺周期预期阶段性下修。春季结构主战场向上空间受限，春季行情可能先在非主战场上(产业和政策主题、博弈高股息、各种超跌反弹)演绎。

春季行情特征的思考：2026年有春季行情，且启动在即。但机构重点关注的主线结构(AI产业链，顺周期)向上空间有限，而非主战场上(产业和政策主题，博弈高股息，各种超跌反弹)，市场可能非常活跃。

光大证券：春季行情哪些方向值得期待？

政策有望持续发力，叠加各类资金有望积极流入，市场有望震荡上行。一方面，政策有望持续发力，经济增长有望保持在合理区间，进一步夯实资本市场繁荣发展的基础。另一方面，政策红利释放，有望提振市场信心，进一步吸引各类资金积极流入。政策有望持续发力，叠加各类资金有望积极流入，市场有望震荡上行。

行业配置方面，结合往年规律及当前市场环境，关注成长及消费板块。对于成长板块而言，历史来看，“春季躁动”期间，TMT及先进制造板块的弹性相对更大；除往年值得关注的成长方向外，本轮行情中消费板块也值得关注。一方面，当前政策对于消费板块重视程度较高，消费板块有望持续得到政策催化。另一方面，消费板块今年相对滞涨，或许有望获得部分“踏空”资金的青睐。

// 大事前瞻 //

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