基金研究周报：白银再创新高，债基企稳（12.15-12.19）

一周摘要

市场概况：上周A股市场呈现结构性分化格局，上证指数微涨0.03%，但成长板块普遍回调，创业板指、科创50和创业板50分别下跌2.26%、2.99%和2.66%，双创指数亦下跌1.84%，显示高成长赛道承压明显。沪深300、中证1000等宽基指数亦小幅回落，市场风格继续向价值倾斜，中证红利指数上涨1.04%，表现相对抗跌。与此同时，万得微盘股指数逆势大涨2.99%，成为上周最活跃的板块，反映出资金对小市值标的的阶段性偏好。

行业板块：上周A股万得一级行业呈现?消费与金融领涨、科技与工业承压?的分化格局。日常消费（+2.26%）、金融（+2.06%）涨幅居前，受益于政策预期与高股息吸引力；信息技术（-2.08%）、工业（-1.22%）回调，受估值调整与海外科技股联动影响。

基金发行：上周合计发行34只，其中股票型基金发行14只，混合型基金发行11只，债券型基金发行6只，FOF型基金发行3只，总发行份额183.21亿份。

基金表现：上周万得全基指数下跌0.25%。其中，万得普通股票型基金指数下跌0.61%，万得偏股混合型基金指数下跌0.61%，万得债券型基金指数上涨0.09%。

一周市场

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全球大类资产回顾

上周的亮点是，欧洲股市走强，白银续创新高。

上周全球权益市场呈现显著分化，美国市场整体微幅震荡，标普500与纳斯达克指数分别上涨0.10%和0.48%，但道指下跌0.67%；欧洲央行持续降息释放宽松信号，叠加经济复苏预期提振股市，欧洲市场表现强劲，英国富时100大涨2.57%，法国CAC40与德国DAX亦录得正收益；亚洲市场则普遍承压，日经225与韩国综合指数跌幅均超2.6%，恒生指数下跌1.10%。

商品市场中，焦煤以7.73%的涨幅领涨，铁矿石与铜分别上涨2.63%和3.18%，而原油、天然气、大豆均录得负收益，其中天然气跌幅达2.12%，大豆下跌2.58%，反映需求端担忧。黄金上涨0.93%，白银大幅飙升8.69%再创新高，显示避险情绪升温。

受日本央行加息预期升温、美元避险需求回升及美联储政策预期分化影响，美元在连续三周下跌后企稳反弹。

图表1：全球大类资产收益表现

单位：%

数据来源：Wind

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国内基金市场回顾

图表2：公募基金市场指数表现

数据来源：Wind

上周A股市场情绪边际回暖。融资买入额下滑，显示杠杆资金做多信心不足。南下资金连续净买入腾讯、中国移动等蓝筹标的，趁回调布局。整体来看，市场恐慌情绪有所缓解，但量能未明显放大，增量资金进场迟疑，观望氛围仍较浓厚。

图表3：权益市场情绪跟踪

数据来源：Wind

注：沪深交易所成交额彩色标记水平线分别为横轴统计日期范围内成交额25%、50%、75%分位数线，仅做静态展示使用，不含任何投资建议

上周A股万得一级行业呈现消费与金融领涨、科技与工业承压的分化格局。日常消费（+2.26%）、金融（+2.06%）涨幅居前，受益于政策预期与高股息吸引力；信息技术（-2.08%）、工业（-1.22%）回调，受估值调整与海外科技股联动影响。

图表4：Wind一级行业指数表现

数据来源：Wind

注：市盈率=成分股当日总市值总计/成分股净利润(TTM）总计，当成分股净利润(TTM）为负时，市盈率为0；分位点为将某一个数值在其所在的数组中的分布点，对于估值分布来说，可以简单理解为 “当前估值在历史中处于什么样的位置”

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国内债券市场回顾

债券市场情绪企稳，10年期与30年期国债期货分别上涨0.14%和0.02%，与美债同向走强，国内利率保持历史低位整理态势。

图表5：代表性债券收益率跟踪

数据来源：Wind

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基金发行

上周合计发行34只，其中股票型基金发行14只，混合型基金发行11只，债券型基金发行6只，FOF型基金发行3只，总发行份额183.21亿份。

图表6：公募基金市场发行情况

数据来源：Wind

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公开募集证券投资基金风险揭示书

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