中金公司合并东兴证券、信达证券的方案是1股东兴证券换0.4374股中金,1股信达证券换0.5188股中金。消息公布后,东兴证券一字涨停,其余两家则高开低走。东兴表现强于其余两家,是因为方案中有26%溢价。
然而令人意外的是,第二日(周五)东兴证券竟以跌4.7%(13.77元)开盘,瞬间提供了绝佳的套利机会。
当日中金开盘价35.68元,按换股比例计算,对应东兴内在价值为15.6元,现价13.77元,有13.3%的套利空间。
这意昧着中金持有者,以开盘价卖出中金并买入东兴,以后换股回中金,则持有的中金股票数量增加了13%。
当然换股落地还需较长时间,但对长线投资者而言这不成问题,而且券商合并案没有失败先例,因此13%的无风险、无额外成本的收益简直是天上掉下的大馅饼。
这个套利机会很快被市场捕捉到,东兴股价很快大幅反弹,最终以14.39元收盘。在开盘时买入的投资者,当日获利达4%。
至收盘,中金股价是35.92元,对应东兴内在价值为15.71元,东兴收盘价为14.39元,套利空间为9.2%,与开盘时相比收敛了4个百分点。
对套利者来说,9%的收益仍具有很大的吸引力,因此,下个交易日,中金的投资者“卖中金买东兴”仍会持续。
另外,信达证券收盘价18元,按换股比例计算的内在价值为18.63元,套利空间为3.5%,比东兴低了5.7个百分点,因此“卖信达买东兴”也是个好交易。
总结:
1)周五早盘东兴证券大幅低开,创造了巨大的套利机会。
2)东兴证券现价仍有较大的套利空间,预计“卖中金买东兴”、“卖信达买东兴”的套利行为仍将持续,从而推动东兴证券上涨。
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