长裕集团：超九成业绩靠收购而来，销售数据与客户披露不一致

长裕控股集团股份有限公司（简称“长裕集团”）主要从事锆类产品、特种尼龙产品、精细化工产品的研发、生产和销售。近日，该公司披露了招股书（上会稿），拟向沪市主板发起冲刺。

超九成业绩靠收购而来

据招股书（上会稿）显示，2022年-2025年1-6月，长裕集团实现的营业收入分别为16.69亿元、16.08亿元、16.38亿元和8.96亿元，净利润分别为2.60亿元、1.96亿元、2.15亿元和1.14亿元。其中，2023年长裕集团的营收、净利润分别同比下滑了3.68%和24.62%。

长裕集团收入及利润主要来源于锆类产品及特种尼龙产品。公司系锆类产品行业知名供应商及主要市场参与者，氧氯化锆产能规模全球最大，市场占有率全球第一。

长裕集团选择的上市标准为：最近3年净利润均为正，且最近3年净利润累计不低于2亿元，最近一年净利润不低于1亿元，最近3年经营活动产生的现金流量净额累计不低于2亿元或营业收入累计不低于15亿元。

山东广通新材料有限公司（下称：山东广通）和山东广垠新材料有限公司（下称：山东广垠）是长裕集团最重要的两家子公司。2024年，山东广通实现营收12.05亿元，实现净利润1.68亿元；山东广垠实现营收3.71亿元，净利润0.28亿元。同期，两家子公司贡献了长裕集团96.27%的营收和91.36%的净利润。

山东广通成立于2020年10月，现有产能7.5万吨/年氧氯化锆产能，系全球产能最大的氧氯化锆供应商。天眼查显示，2021年5月，长裕集团收购了淄博广通化工有限责任公司（下称“淄博广通”）持有的山东广通100%股权。淄博广通系长裕集团实际控制人控制的其他企业，已于2022年7月注销。

山东广垠成立于2010年6月，现有聚合产能1.5万吨/年，系国内产能规模领先、品种丰富齐全的特种尼龙供应商。天眼查显示，2019年12月长裕集团收购了山东广垠75%股权，而后2021年12月长裕集团又收购了山东广垠剩余25%股权，山东广垠也因此成为了长裕集团的全资子公司。

若剔除山东广通、山东广垠业绩后，2024年长裕集团的净利润难以满足最近一年净利润不低于1亿元的上市标准。

新增产能消化存疑

此次IPO，长裕集团拟募集资金70,000.00万元，分别用于4.5万吨超纯氧氯化锆及深加工项目、年产1万吨高性能尼龙弹性体制品项目、年产1,000吨生物陶瓷及功能陶瓷制品项目。

截图来源：长裕集团招股书（上会稿）

从募投项目来看，长裕集团“年产1万吨高性能尼龙弹性体制品项目”拟投入募集资金2.40亿元，约占募资总额的34.29%。

然而，报告期内，长裕集团特种尼龙产品的产能利用率并不高。2022年-2024年及2025年1-6月，公司特种尼龙（聚合）的产能利用率分别为34.32%、40.96%、49.64%和58.17%，特种尼龙（改性）的产能利用率分别为23.51%、33.13%、25.42%和28.69%。

在产能利用率较低的情况下，长裕集团新增产能能否消化？

销售数据与客户披露不一致

在长裕集团股份招股书（上会稿）时发现，长裕集团披露的数据存在与客户披露数据不一致的情形。

招股书（上会稿）显示，山东国瓷功能材料股份有限公司（下称：国瓷材料）为长裕集团2022年第三大客户，销售金额为8058.85万元。

但据国瓷材料2022年年报披露，2022年，国瓷材料向未具名的第一大、第二大供应商的采购金额分别为9060.91万元、7643.56万元，与长裕集团披露的销售数据分别相差了1002.06万元、415.29万元。

那么，究竟为何会出现与主要客户相矛盾的情况呢？