科创板“国产GPU第二股”上市！暴涨569%

芯东西（公众号：aichip001）
作者 ZeR0
编辑 漠影

芯东西12月17日报道，刚刚，上海GPU龙头沐曦股份在上交所科创板敲钟上市，成为继摩尔线程之后第二家成功登陆科创板的国产GPU上市公司。

沐曦股份本次公开发行股票数量为4010万股，占发行完成后公司股本总数的10.02%，发行价为104.66元/股。

其开盘价为700.00元/股，大涨568.83%，总市值为2801亿元。

对比来看，摩尔线程今日开盘价为702.00元/股，总市值为3299.60亿元。

沐曦成立于2020年9月，发行前注册资本为3.6亿元，发行后注册资本为4.0亿元，是国家级专精特新“小巨人”企业。其IPO从受理至今日上市用时不到6个月。

沐曦股份的多位创始成员及高管曾任职于AMD上海和华为海思：

• 陈维良，董事长、总经理，曾在2007年至2020年任AMD上海公司的高级总监；
• 彭莉，董事、副总经理、CTO，曾在2007年至2020年任AMD上海公司的企业院士；
• 杨建，董事、副总经理、CTO，曾在2007年至2019年任AMD上海公司的企业院士，2020年4月至9月任海思技术有限公司架构师；
• 王爽，董事、资深研发总监，曾在2009年至2013年任深圳市中兴微电子技术有限公司工程师，2013年至2021年任深圳市海思半导体有限公司研发经理。

中国电信旗下天翼资本、京东旗下宿迁云邦、美团旗下三快网络、格林达电子材料、美的系盈峰集团等均参与了沐曦的战略配售。

上汽集团、联想集团、七匹狼、娃哈哈、中科蓝讯、淳中科技、央视融媒体等也均直接或间接持有沐曦的股份。

本次IPO，沐曦募资总额为41.97亿元，募资净额为38.99亿元，拟用于GPU研发及产业化项目。

一、预计今年收入超15亿元，Q2实现单季度盈利

沐曦股份预计2025年全年实现营收15.00亿元~19.80亿元，同比增幅为101.86%至166.46%；归母净利润为-7.63亿元至-5.27亿元，同比减幅为45.84%至62.59%；扣非归母净利润为-8.24亿元至-5.88亿元，同比减幅为21.06%至43.67%。

2025年1-9月，其营收达到12.36亿元，亏损幅度显著收窄，实现净利润-3.46亿元，同比减亏55.79%。

分季度情况来看，2025年4-6月，该公司营收5.95亿元，同比增长237.87%，归母净利润4661.89万元，实现单季度盈利；7-9月，其营收3.21亿元，同比增长665.32%，归母净利润-1.60亿元，同比减亏40.64%。

2025年9月末，沐曦股份资产总额较上年末增长160.95%。

同期，其经营活动产生的现金流量净额为-9.02亿元，净额为负的情况有所改善；投资活动产生的现金流量净额为-31.72亿元，较上年同期减少较多；筹资活动产生的现金流量净额为65.40亿元，较上年同期增加较多，主要原因为本期该公司股权融资金额较大，吸收投资收到的现金大幅增加所致。

二、去年收入超7亿，现金流持续为负

2022年、2023年、2024年、2025年1-3月，沐曦股份营收分别为42.64万元、0.53亿元、7.43亿元、3.20亿元，2022-2024年三年复合增长率为4074.52%；净利润分别为-7.77亿元、-0.87亿元、-14.09亿元、-2.33亿元，尚未实现盈利。

▲2022年~2025年1-3月沐曦股份营收、净利润、研发支出变化（芯东西制图）

2022年、2023年、2024年、2025年1-3月，沐曦综合毛利率分别为24.10%、62.88%、53.43%、55.26%，近两年综合毛利率高于同行业可比公司均值。

其主营业务收入按产品分类构成情况如下：

同期，其经营活动产生的现金流量净额分别为-6.65亿元、-10.17亿元、-21.48亿元、-5.31亿元，现金流持续为负。

截至2025年3月末，该公司合并报表、母公司报表未分配利润分别为-10.48亿元、-9.88亿元，预计首次公开发行股票并上市后，账面累计未弥补亏损将持续存在，导致一定时期内无法向股东进行现金分红。

三、发力三大产品线，GPU累计销量超25000颗

沐曦的主要产品覆盖AI计算、通用计算、图形渲染三大领域，包括用于智算推理的曦思N系列GPU、用于训推一体和通用计算的曦云C系列GPU、用于图形渲染的曦彩G系列GPU。

今年7月，沐曦发布基于国产供应链的新一代训推一体芯片曦云C600。该芯片采用国产先进工艺，基于沐曦自研GPGPU架构及指令集，基于国产供应链设计和制造，提供大容量显存配合多精度混合算力，支持自研MetaXLink互联技术及多种互联拓扑，去年2月立项、10月交付流片，今年7月回片点亮，预计年底进入风险量产。

下一代旗舰产品曦云C700于今年4月立项，将在计算能力、存储能力、通信能力及能效比等方面大幅提升，接近英伟达旗舰H100水平。

沐曦还在研发智算推理GPU曦思N系列、图形渲染GPU曦彩G系列的新产品。

截至报告期末，沐曦股份GPU产品累计销量超过25,000颗，相继应用部署于10余个智算集群，算力网络覆盖国家人工智能公共算力平台、运营商智算平台和商业化智算中心，横跨北京、上海、杭州、长沙、中国香港等地区，并逐渐向更多区域延伸。

截至2025年3月末，沐曦股份拥有共652名研发人员，占员工总人数的比例为74.94%；拥有境内授权专利255项，其中发明专利245项。

其中核心技术人员数量为4名，均为集成电路或AI相关领域的技术专家。

四、股东阵容豪华，电信京东美团联想均持股

沐曦股份的法定代表人、实际控制人是其创始人陈维良，控股股东为上海骄迈。

截至招股书签署日，其股权结构如下：

发行前，陈维良通过直接持股及控制上海骄迈、上海曦骥，合计控制公司22.94%的股份表决权；混沌投资董事长、知名投资人葛卫东直接持股3.98%，混沌投资由葛卫东实际控制并直接持有沐曦3.50%股权，二者合计持有沐曦7.48%的股份。

中国电信旗下电信方舟、上汽集团旗下中金上汽、联想集团旗下联想中小及联想海河、七匹狼、娃哈哈、中科蓝讯、淳中科技、央视融媒体等，均在沐曦股东之列。

上市前，沐曦股份前10名股东持股情况如下：

中国电信旗下天翼资本、京东旗下宿迁云邦、美团旗下三快网络、格林达电子材料、美的系盈峰集团等均参与了沐曦的战略配售。

五、前五大客户集中度高

2022年、2023年、2024年、2025年1-3月，沐曦对前五大客户的主营业务收入占比分别为100%、91.58%、71.09%、88.35%，客户集中度相对较高。

该公司2025年1-3月有超过50%的开销花费在HBM内存上。

报告期内，沐曦向前五大供应商采购情况占当期采购总额的比例为95.67%、95.01%、91.30%、93.87%，前五大供应商采购占比相对稳定。

公司D、公司E、公司C为芯片供应商，沐曦向其采购晶圆及委托加工服务；公司A为HBM内存等产品知名供应商，沐曦向其采购HBM内存。

结语：国内AI芯片的市场渗透率正显著上升

受益于中美科技博弈和国产替代政策推动，近年来我国本土品牌AI芯片的市场渗透率已呈显著上升趋势，但总体上处于发展相对初期阶段，尚未形成较明朗的竞争格局。

目前国内主要AI芯片企业包括，以沐曦股份、海光信息、天数智芯、壁仞科技、摩尔线程等为代表的GPU芯片设计企业，和以华为海思、寒武纪、昆仑芯、平头哥、燧原科技等为代表的ASIC芯片设计企业，呈现百花齐放态势。

继摩尔线程、沐曦股份相继登陆科创板后，还有多家国内AI芯片企业将向IPO发起冲刺。