拟用28亿公积金补亏，5500亿“寒王”想分红？

雷达财经出品 文|丁禹 编|孟帅

近日，AI芯片龙头玩家寒武纪发布一则重磅公告称，公司拟使用母公司资本公积27.78亿元用于弥补母公司累计亏损的议案经审议获得通过。

事实上，随着去年新版《公司法》的正式执行，以及今年6月财政部相关通知的下发，年内已有不少上市公司宣布将使用资本公积金弥补亏损。

有分析人士指出，此举可以帮助那些未分配利润为负，但本身业绩优良的公司摆脱亏损困境，并为后续的分红、融资以及控股股东减持等资本运作铺平道路。

值得注意的是，寒武纪的业绩在今年迎来“大爆发”。前三季度，公司营收暴涨近24倍至46.07亿元，而且一举扭转上市以来的亏损局面，录得归母净利润16.05亿元。

结合公司此次发布的补亏计划，2025年极有可能成为寒武纪开启分红的第一个财年。

不过，在一片繁荣景象的背后，寒武纪也面临存货显著增长、客户集中度较高等挑战。

在资本市场上，寒武纪颇受青睐。截至12月17日收盘，寒武纪股价为1315.6元/股，约是年初股价的两倍，但较年内高点跌近两成，最新市值高达5547.69亿元。

天眼查显示，寒武纪创始人陈天石系公司的实际控制人。得益于公司在资本市场上的亮眼表现，其身家也随之水涨船高。

据10月底发布的《2025胡润百富榜》，陈天石以1800亿元的财富位列榜单第18名，身家较去年猛增463%，排名更是大幅攀升122个位次。

“寒王”拟使用27.78亿资本公积金，弥补累计亏损

12月15日晚，寒武纪发布《关于使用公积金弥补亏损通知债权人的公告》。

公告显示，公司于11月28日、12月15日分别召开第三届董事会第一次会议、2025年第二次临时股东会，审议通过了《关于使用公积金弥补亏损的议案》。

根据《公司法》、财政部《关于公司法、外商投资法施行后有关财务处理问题的通知》等法律、法规及规范性文件，以及《公司章程》等相关规定，公司拟使用母公司资本公积27.78亿元用于弥补母公司累计亏损。

寒武纪本次公积金弥补亏损，将以公司2024年末母公司未分配利润负数弥补至零为限。

根据天健会计师事务所为寒武纪出具的2024年年度《审计报告》，截至2024年12月31日，母公司财务报表累计未分配利润为-27.78亿元，盈余公积期末余额为0元，资本公积期末余额为96.25亿元。

据寒武纪11月末发布的《关于使用公积金弥补亏损的公告》，本次弥补亏损方案实施完成后，公司截至2024年12月31日的母公司会计报表盈余公积为0元，资本公积减少至68.46亿元，未分配利润补亏至0元。

彼时，寒武纪在公告中提到，公司第三届董事会审计委员会认为：公司母公司本次使用资本公积弥补其累计亏损的方案符合相关法律、法规以及《公司章程》的有关规定，不存在损害公司股东尤其是中小股东的利益。

寒武纪也在公告中强调，本次公积金弥补亏损方案的实施，将减轻公司历史亏损负担，有助于公司提升投资者回报能力，推动公司实现高质量发展。

已有企业“尝鲜”，补亏后分红减持或提上日程

据2024年执行的新版《公司法》，对于公司而言，公积金分为三种，分别为法定公积金、任意公积金和资本公积金。

新版《公司法》规定，公积金可以用于弥补公司亏损，但应当先使用任意公积金和法定公积金；仍不能弥补的，可以按照规定使用资本公积金。

另据今年6月财政部下发的《关于公司法、外商投资法施行后有关财务处理问题的通知》，可弥补亏损的资本公积金限定为以下两类。

其一，“接受用货币，或实物、知识产权、土地使用权、股权、债权等可以用货币估价并可以依法转让的非货币财产作价出资”。

其二，“接受以代为偿债、债务豁免方式，或者以货币、实物、知识产权、土地使用权捐赠的方式进行的资本性投入”。

据大众证券报统计，截至2024年底，852家上市公司母公司报表期末未分配利润为负，其中653家公司的盈余公积金和资本公积金规模可以覆盖亏损金额。

雷达财经注意到，在新政策允许公司使用资本公积金有条件弥补亏损后，今年已经有不少企业选择“尝鲜”，陆续披露公司使用公积金弥补亏损的公告。

据《科创板日报》，资深投行人士王骥跃表示，“资本公积补亏是新《公司法》才允许的事，市场上已有先例。该操作对公司净资产和现金流均无实质影响，因此不会对正常经营有任何风险；而补亏完成后，公司年末未分配利润将由负转正，届时即可满足分红所需的财务条件。”

天使投资人、人工智能专家郭涛也表示，这本质是公司资产负债表中所有者权益科目的内部账务调整，仅让“资本公积”余额减少、“未分配利润”余额增加，无实质性资金流动。

郭涛进一步指出，此举的核心目的多是帮未分配利润为负的绩优公司摆脱亏损窘境，使其满足分红、再融资等条件，但仅限股东出资、资本性捐赠等形成的资本公积金才可用于补亏。

据《证券日报》，华商律师事务所执行合伙人齐梦林还指出，允许使用资本公积金弥补亏损可以直接冲减未分配利润负值，使公司满足公司法及减持新规的分红条件，根据减持新规，连续三年未分红将限制控股股东减持。补亏后恢复分红，可解除这一约束，增强大股东持股的流动性。

业绩扭亏为盈，高速增长下亦有隐忧

资本公积金补亏的计划披露后，寒武纪的分红意图或呼之欲出。

在今年5月披露的《未来三年（2025-2027年）股东分红回报规划》，寒武纪曾明确表示，在满足现金分红条件时，公司采取固定比例政策进行现金分红。

具体而言，任意3个连续会计年度内，公司以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的30%。如存在以前年度未弥补亏损的，以弥补后的金额为基数计算当年现金分红。

寒武纪还表示，在公司满足现金分红条件的情况下，公司将尽量提高现金分红的比例。

雷达财经梳理发现，早在2022年，寒武纪就曾公布过2022-2024年的股东分红回报规划，但由于公司2022-2024年的归母净利润分别亏损12.56亿元、8.48亿元、4.52亿元，公司并不满足分红条件。

进入2025年，寒武纪的业绩迎来明显好转。据公司最新财报，今年前三季度，公司不仅营收同比暴涨2386.38%至46.07亿元，归母净利润也成功扭转上年同期亏损7.24亿元的局面，大赚16.05亿元。

从季度数据来看，同花顺iFinD数据显示，去年第四季度、今年第一季度、第二季度、第三季度，寒武纪分别录得归母净利润2.72亿元、3.55亿元、6.83亿元、5.67亿元。至此，寒武纪已连续四个季度实现盈利。

而寒武纪能在今年完成如此惊艳的业绩转身，离不开全球算力市场需求的大爆发。

弗若斯特沙利文数据显示，到2029年，我国AI芯片市场规模将从2024年的1425.37亿元激增至13367.92亿元，2025年至2029年期间的年均复合增长率为53.7%。

据悉，作为国内AI芯片领域的头部企业，寒武纪目前构建了从指令集架构到芯片设计、再到基础系统软件的完整技术体系。

在AI硬件方面，寒武纪打造了“云-边-端”全场景产品矩阵，涵盖云端智能芯片及加速卡、边缘端智能芯片及加速卡、终端智能处理器IP三大核心业务，产品包括思元590、思元370等云端训练与推理芯片，可满足互联网、金融、交通、能源等多行业AI应用场景需求。

受益于AI算力需求持续增长，寒武纪的产品在互联网、运营商、金融等多个重点行业应用场景落地，业务呈现出蓬勃发展的良好态势。

不过，在看似繁荣的表象下，寒武纪也面临着一些不容忽视的隐忧。三季报显示，截至第三季度末，寒武纪的存货达37.29亿元，同比增长267.33%，创下同期历史新高。

同时，寒武纪还存在客户集中度较高的隐忧。寒武纪在2024年报中提到，近三年，公司前五大客户的销售金额合计占营业收入比例分别为84.94%、92.36%和94.63%。

另据半年报，截至6月30日，公司存在一定的信用集中风险，公司应收账款和合同资产的85.31%源于余额前五名客户，较去年末的78.39%增长近7个百分点。

有观点认为，若寒武纪的主要客户生产经营情况恶化，或由于行业景气度下降导致客户需求下降，进而导致其向公司下达的订单数量下降，则可能对公司的经营业绩造成一定不利影响。

截至12月17日收盘，寒武纪股价为1315.6元/股，较年初翻了约一倍，最新市值高达5547.69亿元。不过，较年内1595.88元/股的最高点，寒武纪的最新股价下滑了近两成。

在AI算力需求持续增长的前景下，寒武纪后续能否再创业绩新高？雷达财经将持续关注。