股价跌超四成，LVMH大佬坐镇，泡泡玛特翻身藏核心底牌

哈喽大家好，今天老张带大家聊聊泡泡玛特的公司吗？三季度营收直接飙到245%-250%，中国市场涨185%-190%，海外更狠，365%-370%的增速堪称“疯涨”，结果业绩一公布，股价当天就跌了超8%，这操作真是让围观群众看傻了！

潮玩巨头的增长迷局

更刺激的还在后头，从今年8月到12月，短短四个月，泡泡玛特港股市值直接蒸发近2000亿港元，较年中高点跌了超四成。

要知道年初它股价还涨超三倍，妥妥的“过山车式”走势，前半程冲上云霄，后半程直接俯冲。

最让人看不懂的是它的态度反差。2022、2023年股价跌到不足10港元时，公司急着护盘，累计回购约10亿港元股票，高管也跟着增持。

可这次面对做空资金“围剿”，卖空金额飙了158%，创下2023年8月以来新高，泡泡玛特却跟没事人一样，全程静默，连个回购动作都没有，这淡定劲儿也是没谁了。

其实这一切的根源，都绕不开它的“王牌”LABUBU。上半年这玩偶火到什么程度？全球多地有人通宵排队抢，甚至为了抢货闹冲突，“一娃难求”的盛况让它成了潮玩圈顶流。

按理说该好好维护这份热度，结果泡泡玛特在618直接放大招：第一次开线上预售，还把产能从月均1000万只，硬生生提到年底的5000万只，半年翻了五倍。

稀缺性崩塌的连锁反应

说实话这操作有点短视，潮玩这东西，不就靠“稀缺”撑着吗？大家买的不是玩偶本身，是专属感和潮流标签啊！

结果这么一扩产，“稀缺款”秒变“街款”，二手市场LABUBU 3.0系列价格直接崩了，到8月底彻底凉透，黄牛亏得哭爹喊娘，直接暂停收货，股价也跟着从涨转跌，拐点来得明明白白。

德银后来在报告里点破了这事儿，叫“可获得性悖论”，说白了就是潮玩没了稀缺性，吸引力就垮了。

外资机构也没客气，摩根士丹利直接下调2026年LABUBU收入增速，目标价从382港元砍到325港元；德银更保守，给了228港元的目标价，只给“持有”评级，显然是不信这增长能持续。

可有意思的是，公司业绩明明好到炸裂，为啥股价就是不买账？其实核心就是市场没信心了。

潮玩行业跟别的不一样，股价不只是看短期赚多少钱，更看IP能不能一直火。现在LABUBU凉了，新IP还没接上，大家自然怕这波业绩只是“昙花一现”，宁愿先跑路也不站岗。

泡泡玛特的转型赌局

就在这节骨眼上，泡泡玛特扔出了一张“王炸”：12月10日官宣，让前LVMH大中华区总裁吴越当非执行董事。

这位大佬可是奢侈品圈的狠角色，管过不少国际大牌在华业务，最懂怎么维护稀缺性、搞高端运营。

消息一出，股价立马反弹两天，看来市场是盼着他来救场。但说实话，这哪是特效药啊，顶多算个“战略试探”。奢侈品和潮玩看着都讲情感价值，底层逻辑差远了。

奢侈品靠控量、讲品牌故事撑高端，潮玩得靠高频上新、IP快速迭代抓年轻人。吴越的经验能不能用得上，关键得找平衡，不能照搬奢侈品那套抬价控量，不然丢了潮玩的趣味，年轻人该不买账了。

现在的泡泡玛特早就不是三四年前的小公司了，股价翻了倍，海内外名气也大了，创始人王宁说公司现在主打“传递快乐”。

可站在十字路口，它的未来就俩可能：要么LABUBU凉透了没新IP接棒，收入双降；要么经典IP稳住，新IP再爆一个，股价重新起飞。

潮玩生意拼的就是IP能不能长久。泡泡玛特现在的问题，不是缺一个奢侈品大佬指点，而是缺一套能持续孵化IP、维护价值的体系。

稀缺性不是捂着不卖，是得靠内容创新、圈粉运营，让大家一直觉得“这玩意儿值得买”。 这场转型赌局能不能赢，现在还说不好。

但要是还跳不出“靠一个IP爆火-扩产砸招牌-再找新IP”的循环，就算有LVMH大佬加持，恐怕也难摆脱增长焦虑。毕竟潮玩卖的是快乐，而能让人一直买单的快乐，从来不是靠堆产能，而是靠懂消费者真正想要什么。