林清轩通过港交所聆讯，12倍营销投入下能否撑起“高端”二字？

亿欧获悉，日前，上海林清轩化妆品集团股份有限公司成功通过港交所聆讯，距离“国产高端护肤第一股”的宝座再近一步。

这并非林清轩首次冲击港股，此次聆讯通过距其首次递表半年有余。5月29日，林清轩第一次向港交所递交了招股书，拟在主板上市。然而，由于审计报告有效期届满，该申请在6个月后自动失效。

对此，林清轩回应称，这是港交所的正常流程机制，并不意味着上市工作的终止或暂停，公司会尽快更新招股书并重新上传。12月2日，林清轩再次向港交所提交了上市申请书，并成功通过聆讯，联席保荐人为中信证券和华泰国际。

据了解，林清轩成立于2003年，是一家专注于天然植物护肤的高端国货品牌。公司以“自然、健康、美”为核心理念，将中国传统植物智慧与现代科技相结合。林清轩以山茶花为核心原料，开发了一系列明星产品，其中，山茶花精华油更是公司的核心大单品，自2014年问世以来，已连续11年位居全国面部精华油零售额榜首。

实际上，林清轩的品牌定位并非一开始就聚焦高端。品牌最初以芦荟胶、手工皂等产品为主，定位相对平易近人。然而，自2012年起，林清轩开始聚焦于山茶花护肤品的研究，并于2014年推出首款山茶花精华油，开创了“以油养肤”的概念。

自此此后，林清轩逐渐砍掉平价产品线，转型为聚焦山茶花油的中国化妆品品牌，走上了高端化的发展道路。

2022~2024年，林清轩的业绩实现了快速增长，营收从6.91亿元增长至12.1亿元，年复合增长率约32%。2025年上半年，公司营收进一步达到10.52亿元，同比增长约98.5%；期内利润为1.82亿元。

然而，亮眼的业绩背后，林清轩也面临着诸多挑战，其中最引人注目的便是其“重营销轻研发”的质疑，2024年，林清轩的营销及推广开支约为研发成本的12倍，比例远高于行业平均水平。

与此同时，在高端国货护肤品牌中，林清轩与毛戈平的竞争尤为激烈。根据灼识咨询的资料，2024年，林清轩在中国所有高端国货护肤品牌中排名第一，占据1.4%的市场份额，且是中国前十五大高端护肤品牌中唯一的国货品牌。但在另一边，毛戈平凭借其强大的品牌影响力和多元化的产品线，在高端彩妆市场稳稳占据一席之地。

在渠道布局上，林清轩和毛戈平也呈现出不同的特点。林清轩的门店主要位于购物商场内，与雅诗兰黛等国际大牌形成同场竞技的局面，毛戈平则更偏好高端商场。此外，毛戈平的线上线下渠道目前保持平衡，线下收入占比为52.2%，而林清轩的线上渠道营收占比则从2022年的45.2%提升至2024年的59.1%。

高毛利业绩和细分优势构成了林清轩高端定位的基础，但营销投入居高不下、市场体量偏窄等隐忧，仍在挑战其高端品牌生命力。至于能否真正站稳这一赛道、撑起“高端”二字，林清轩还需接受市场与时间的检验。