美国11月非农印证劳动力市场降温 强化美联储降息逻辑

智通财经APP获悉，根据美国劳工统计局公布的数据，11月非农就业人数增加6.4万人，市场预期增加5万人。10月非农就业人数减少了10.5万人，市场预期减少2.5万人。11月失业率为4.6%，高于市场预期，为2021年以来最高水平。由于美国政府关门，劳工统计局无法追溯收集相关数据，因此未能公布10月的失业率。

8月份非农新增就业人数从-0.4万人修正至-2.6万人;9月份非农新增就业人数从11.9万人修正至10.8万人。修正后，8月和9月新增就业人数合计较修正前低3.3万人。

11月份就业人数的增长得益于医疗保健、社会援助以及建筑业，运输和仓储业以及休闲和酒店业的就业人数有所下降。分析指出，美国制造业就业人数已降至2022年3月以来最低水平——这显然不是特朗普政府希望看到的局面。目前尚未有迹象表明推动制造业回流的政策能有效带动就业增长。而且平均时薪同比增长已放缓至2021年5月以来最温和的水平。尽管3.5%的涨幅仍高于通胀率，但低于预期的3.6%，也说明实际薪资增长正在减速，低于9月份的3.8%，这无助于缓解民众的生活成本压力。

分析指出，这加剧了美国K型经济的发展，美国消费者需求保持稳定，但已变得愈发两极分化。因为消费者信心减弱，加之劳动力市场脆弱性加剧，以及低收入家庭的工资增长与高收入家庭的工资增长之间的差距不断扩大。

过去三个月的平均就业增长数量目前为 22,000 人。即便不考虑鲍威尔的调整因素，这一数字也低于大多数经济学家所预计的所谓“平衡率”。所谓“平衡率”指的是每月需要新增的劳动力数量，以满足劳动力市场的新增需求。由于移民人数的减少，这一“平衡率”大幅下降。一些经济学家估计这一比率约为 50，000 人，甚至可能更低。但目前的人数远低该水平，大多数经济学家认为这还不足以防止失业率上升。

波士顿学院的经济学教授Brian Bethune表示：“目前的情况是，企业不想增加员工数量，但又不会出现像经济衰退时那样的大规模裁员。当大型企业遭遇意料之外的冲击时，采取的最简单的应对措施就是停止招聘。”

11 月份的就业人数有所增加，结束了 10 月份的下降态势，这使得近几个月来劳动力市场呈现出的波动态势更加明显。然而，失业率却继续攀升，因为裁员增多，许多失业的美国人也难以找到新工作。尽管这些数据存在一些限制因素，但该报告将有助于为投资者对明年利率走势的预期提供参考依据。

美联储上周连续第三次下调利率，以支持鲍威尔所称的“逐渐降温”的劳动力市场，该市场存在“显著”下行风险。然而，点阵图显示，官员们在不仅上周的会议决策上，而且在未来的政策制定上都存在重大分歧。官员们的预测中值显示，到 2026 年将有一次降息，而交易员们则仍预计会有两次降息，数据公布后市场降息预期略微升温。

昨天，纽约联储主席威廉姆斯——这位曾准确预测出美联储将在 12 月降息的决策者——表示，他预计就业数据将显示劳动力市场正在“逐渐降温”，这似乎正是我们目前所看到的情况。并非出现大规模衰退，但就业情况肯定在减弱：可以从失业率的上升、就业人数的减少以及薪资增长的放缓中看出这一点。

而摩根士丹利策略师迈克尔·威尔逊此前表示非农疲软将提振美股。威尔逊在一份报告中表示：“我们现在明确回到了'好消息即坏消息/坏消息即好消息'的局面。”

美国非农数据公布后，美股期货也如期短线上涨。纳指期货日内涨0.13%，标普500指数期货涨0.13%，道指期货涨0.12%;美元指数短线走低，跌破98关口，现报97.92，日内跌0.35%。现货黄金小幅上涨，日内涨0.14%，报4311美元/盎司。

花旗策略师的最新预测也显示，到2026年底，标普500指数将上涨12%至7700点。这一预测的核心支撑是稳健的企业盈利增长和货币政策宽松预期。该行策略师斯科特·克罗纳特直言：“一个对降息普遍持支持态度的美联储是我们预测的一个关键假设。”

不过，市场仍认为 1 月份再次降息的可能性不高。根据芝加哥商品交易所的“美联储观察”数据，在公布就业报告后，这一可能性约为 24.4%，与周一的数据持平。

高盛资产管理公司固定收益及流动性解决方案全球主管Kay Haigh表示：“鉴于数据出现中断的情况，美联储不太可能对今天的报告给予太多重视。而关于 12 月就业数据的报告(将于 1 月初发布，早于下次会议召开)对于美联储决定近期政策走向而言，将会是一个更具意义的指标。”