筹划定增，沃森生物控制权或生变！疫苗行业下行期，谁接盘？

本文来源：时代周报 作者：林昀肖

3月16日，沃森生物（300142.SZ）发布公告称，公司正在筹划向特定对象发行A股股票，该事项可能会导致公司控制权发生变更。公司股票自2026年3月17日(星期二)开市起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。

公告指出，目前，各方主体正在就具体方案、协议等相关事项进行论证和磋商，具体情况以各方最终签署的相关协议为准。本次筹划事项尚存在不确定性。

沃森生物于2010年登陆深圳创业板，13价肺炎结合疫苗、双价HPV疫苗是其核心产品。长期以来，沃森生物股权分散，处于无控股股东和实际控制人的状态。

从沃森生物2025年三季报来看，前10名股东包括3家投资基金、6名境内自然人和1家境内非国有法人企业，持股比例分别为在1.43%至2.16%之间。沃森生物第一大股东为中国工商银行股份有限公司－易方达创业板交易型开放式指数证券投资基金，持股比例为2.16%，而其他股东持股比例均在2%以下。

目前，沃森生物的新控制人尚未披露，但其去年以来与地方国资的密切合作受到行业关注。2025年7月，沃森生物与玉溪国有资本运营有限公司(以下简称“玉溪运营公司”)签订战略协议，协议提及后者可能会择机通过认购股份等方式入股。

半年后合作进一步落地，2026年2月，沃森生物联合国投创益产业基金管理有限公司(以下简称“国投创益”)、玉溪运营公司及中央企业乡村产业投资基金股份有限公司设立目标规模10亿元的“云南创沃生物产业基金”，聚焦合成生物学领域，其中沃森出资4.5亿元，占比45%。

针对新实控人、疫苗行业竞争等问题，时代周报记者电话及邮件联系沃森生物方面，截至发稿未收到有效回复。

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股权分散

从股权情况来看，当前沃森生物股权分散。根据沃森生物2025年三季报，沃森生物前10名股东有3家为投资基金、1家境内非国有法人企业，以及6名境内自然人。6名境内自然人中，沃森生物董事长、法定代表人李云春为第三大股东，持股比例为1.70%。沃森生物第二大股东刘俊辉与第六大股东黄静系夫妻关系。

此外，第五大股东成都喜云企业管理合伙企业（有限合伙）为李云春控制并担任执行事务合伙人委派代表的法人，与李云春系一致行动关系。

目前，沃森生物的新控制人信息尚待披露。从沃森生物近年来外部合作的相关动作来看，其与云南省的地方国资接触较为密切。

2025年7月，沃森生物公告与玉溪运营公司签订战略合作框架协议。根据协议，双方拟围绕疫苗及生物制品产业领域建立长期、稳定、全面、深入的战略合作关系，通过充分调动双方产业资源，推动公司在创新疫苗及合成生物制造行业的业务发展。双方将在产业资源、产业布局、产业落地等各方面进行协同。

上述协议约定的合作期限暂定为三年，经双方同意可展期。在合作期限内，玉溪运营公司将通过认购沃森生物发行股份、参与沃森生物主导的基金投资和产业并购等多样化的方式，开展与沃森生物在资本运作层面的战略合作，支持其优化股权结构，充实资本实力。

协议中提及双方拟采取合作的7种方式。其中包括，双方拟共同出资设立股权投资基金，参与对与公司业务具有协同性的上下游产业链企业进行股权投资；在合适时机，玉溪运营公司作为战略投资者，通过参与公司公开/定向增发等符合法律法规的方式投资入股公司。

半年后，2026年2月11日，沃森生物宣布与国投创益、玉溪运营公司及中央企业乡村产业投资基金股份有限公司共同发起设立云南创沃生物产业投资基金，并签署《云南创沃生物产业投资基金合伙企业(有限合伙)合伙协议》(以下简称《合伙协议》)。

根据《合伙协议》，该基金目标规模为10亿元，其中，沃森生物以自有资金出资4.5亿元，为有限合伙人，认缴出资比例为45%。国投创益为普通合伙人，另外两方均为有限合伙人。

各合伙人分为三期进行实缴，首期实缴出资金额为3亿元，第二期实缴出资金额为3亿元，第三期实缴出资金额为4亿元。该基金核心投资方向聚焦合成生物学、生物制造及生物技术相关产业。

疫苗行业下行期价格战激烈

从业绩情况来看，根据沃森生物发布的2025年度业绩预告，2025年沃森生物营业收入为24.00亿~24.30亿元，较去年同期28.21亿元有所下滑；归母净利润为1.6亿~1.9亿元，同比增长13.00%~34.00%；扣非净利润为8500万~9900万元，同比下降22.00%~9.00%。

对于业绩变动原因，业绩预告指出，报告期内，国内外疫苗市场总体处于下行周期，公司疫苗产品总收入较上年同期下降约8%。公司国内疫苗产品收入降幅收窄，趋于平稳。国外疫苗产品收入持续增长，出口疫苗产品收入较上年同期增长约35%。

据2025年半年报，沃森生物共有8个自主疫苗产品上市销售，包括13价肺炎结合疫苗、双价HPV疫苗、23价肺炎多糖疫苗等。上述疫苗产品主要用于预防由特定病原微生物感染所引起的相关疾病。

沃森生物在2025年半年报中也指出，长期以来国内许多疫苗企业聚焦成熟度高且市场风险较小的传统技术路线产品，Me-too类管线占比高，且大多集中在宫颈癌疫苗、肺炎球菌疫苗和脑膜炎球菌疫苗等热门疫苗品种，导致国内疫苗存量市场竞争持续加剧、产品同质化竞争日益明显。

据西南证券研报数据显示，2025年前三季度，选取的11家疫苗板块样本公司合计实现营业收入174亿元，同比下降49.2%；归母净利润合计为-9亿元，同比下滑121.6%。

时代周报记者根据Wind数据统计发现，有11家A股疫苗企业发布2025年业绩预告，其中7家企业归母净利润预计出现下滑。

西南证券研报分析称，2025年疫苗行业整体需求疲软，竞争格局持续恶化，HPV疫苗、流感疫苗等核心品类均面临批签发量与价格双降的压力，厂商短期业绩承压明显。

沃森生物所布局的HPV疫苗赛道，则是价格战的“重灾区”。2023年以来，九价HPV疫苗扩龄不断推进，国产二价HPV疫苗生存空间面临压缩下在招标市场打起价格战。进入2024年，价格战持续升级，二价疫苗多次报出百元以下价格。2025年，随着万泰生物的九价HPV疫苗获批，HPV疫苗白热化竞争态势不减。

在价格战中，沃森生物则亲手将二价HPV疫苗打至“奶茶价”。2024年8月，山东省疾病预防控制中心山东省2024年入学适龄女孩双价人乳头瘤病毒（HPV）疫苗采购成交公告发布，沃森生物旗下公司以27.5元/支单价中标，再度刷新二价HPV疫苗最低价格。

从业绩预告来看，万泰生物和智飞生物两大HPV疫苗巨头在2025年均出现亏损。

面对行业价格战，2025年11月，中国疫苗行业协会发布《关于反对“内卷式”竞争促进疫苗及其相关生物制品行业高质量发展的倡议》。其中强调，坚决抵制无序低价竞争，在招投标全流程中，严禁以低于成本的报价参与竞标，切实保障产品与服务的质量标准。