多晶硅新高背后：一场“假高潮”？

文 | 纪元菲

来源 | 广发期货研究

编辑 | 杨兰

审核 | 浦电路交易员

今日行情：2025年12月15日，多晶硅期货价格震荡走高，主力合约收盘上涨840元/吨至58030元/吨，涨幅超3%，创出新高。近期因需求疲软下游价格承压下跌，多晶硅报价有所松动，期货价格逐步回落，期货升水下降。

上涨主要驱动因素：

近期有消息称多晶硅产量或出货量将大幅下降以支持价格，仓单较低也有利于价格偏强运行。近期有消息称多晶硅产量或出货量将大幅下降以支持价格。但是上周多晶的产量降幅较小，依旧供过于求，库存持续积累，关注后续减产落地情况。此外，2601合约持仓量在早上仍有4万多手，相较目前仓单量依旧较多，建议投资者注意头寸管理。

近期主要矛盾：期货价格高升水的强期货市场与供过于求的弱现货市场

近期主要矛盾是期货价格高升水的强期货市场与供过于求的弱现货市场。

在广州期货交易所发布《关于调整多晶硅期货注册品牌的公告》新增注册品牌后，12月8日多晶硅价格大幅低开，随后在平台公司注册、价格将上调、将大幅减产等消息影响下震荡回升。上周仓单逐步增加1320手至3640手，约10920吨。新增交割品牌有利于增加可交割量及仓单，即日启用有利于仓单尽快生产。虽短期内新增交割品牌或仍需时间生产对应质量交割品和理顺交割程序，但若持续维持高升水，仓单预计将逐步增加。

从供需面的角度来看，目前依旧需求疲软，供应过剩，库存持续积累。上周多晶硅库存上涨1万吨至29.1万吨，产量小幅下降、库存依旧增长，需求依旧疲软。目前依旧面临下游排产下降的局面，甚至由于部分企业没有新订单或将提前放假，下游排产在下旬有望进一步调降。其中电池片环节压力最大，除了硅料价格维持高位外，银浆价格持续上涨导致电池片环节承受着原料上涨，产成品价格下跌的双重压力。电池片减产将向上传导至硅片和多晶硅环节，多晶硅需求将进一步下降，若要保价则需要进一步相应减产，否则累库压力将导致价格难以维持。

后市展望：

强期货市场与弱现货需求的矛盾依然存在，建议投资者需注意头寸管理。平台公司注册在情绪上利好价格支撑或上行，但实际的供需平衡依然有赖产能收储和产量调控的落实推动。在需求疲软的情况下，目前多晶硅价格依旧维持高位震荡，期货价格偏强上涨，大幅升水现货市场，后期需关注减产幅度或价格回落压力。若多晶硅大幅减产，进一步上调报价，多晶硅期货或仍高位偏强震荡，若减产不及预期，期货高升水或将回落向现货价格收敛。交易策略方面，主力合约转至2605，暂观望。从目前供需情况来看，应该向下收升水，但若减产提价，则期货价格依旧偏强震荡，关注减产落实情况。此外，目前2601合约持仓依旧有3.65万手，建议投资者需注意头寸管理。