浙商证券：卫星应用需求释放 火箭供给有望突破

智通财经APP获悉，浙商证券发布研报称，在近地轨道部署数据中心已成为各科技公司未来计算战略布局中一个颇具潜力的新选项。我国低轨星座即将进入发射高峰期。民营火箭企业即将试射的新型号如朱雀-3、天龙-3等运力成本有望下探至2万元/kg，已经接近SpaceX的猎鹰9号的成本，随着运力成本的下降，更多星座企业能够负担发射成本，从而释放潜在需求。火箭行业当前处于供不应求的产能扩充期，看好高价值量+高壁垒标的。

浙商证券主要观点如下：

卫星互联网：卫星通信军民两用，太空算力打开空间

卫星互联网是通过一定数量的卫星形成规模组网，实现覆盖全球，完成地面和空中终端提供宽带互联网接入等通信服务的新型网络。可为军队构建更强大的通信网络体系，并扩展地面用户网络系统的服务范围。

太空算力有望解决当前数据中心散热和供电瓶颈。地球电力供给限制数据中心的扩张，太空数据中心可全天候使用高强度太阳能，不受大气影响，发电效率为地面的5倍。同时太空数据中心不需要水进行冷却。因此，在近地轨道部署数据中心已成为各科技公司未来计算战略布局中一个颇具潜力的新选项。

低轨星座建设进度不及预期，火箭发射需求进入快速增长期

中国低轨星座规划和需求庞大，面临“占频保轨”压力。太空低轨卫星容纳量有限，频段资源需要先行申报，并且ITU要求12年内发射总数需要达到50%、14年内整个星座必须完成发射，目前国内部署规模最大的星座组网GW和G60均处于起步阶段，截至2025年11月在轨卫星数均不足规划的1%。

我国星座建设进度严重滞后，即将进入发射高峰期

未来五年内G60、GW及其他商业计划总计发射约1.6万颗，按照其发射计划，假设单枚火箭携带10颗卫星，则对应发射次数则从2025年的54次快速增长到2030年860次，期间CAGR为74%。

预计2029年太空算力对应中国6800次火箭发射，对应全球1.5万次火箭发射。根据IDC预测，2025年中国算力规模预计达到1124EFLOPS，到2029年将达到5457EFLOPS，期间CAGR为49%，预计2029年，全球算力总规模将达到14130EFLOPS，期间CAGR达45%。以“三体”星座作为参考，其首次发射共搭载12颗算力卫星，总计携带5POPS的算力。若2029年全球算力的2%转移到太空，对应中国6800次火箭发射，对应全球1.5万次火箭发射。

火箭运力成本不断下降，行业产能不断扩充

国家队产能持续扩充，民营火箭企业今年年底将迎来集中试射，有望于明年迎来放量。国家队方面，2023年航天六院上市公司航天动力新建宝鸡航天液体动力制造产业基地项目，2025年二期商业航天发动机项目总装车间已主体完工，预计能够形成年300台液体火箭发动机的总装总测能力。民企方面，力箭超级工厂规划年产能达20发，天兵科技的天龙三号火箭目标年产30发，星际荣耀的双曲线三号也预计实现年产20发。

民营火箭企业在研型号运力成本持续下降，卫星发射频率有望持续提升。民营火箭企业即将试射的新型号如朱雀-3、天龙-3等运力成本有望下探至2万元/kg，已经接近SpaceX的猎鹰9号的成本，随着运力成本的下降，更多星座企业能够负担发射成本，从而释放潜在需求。

产业链标的：火箭行业当前处于供不应求的产能扩充期，看好高价值量+高壁垒标的

供应商：杭氧股份：火箭液氧燃料供应商;铂力特：火箭3D打印零件供应商;斯瑞新材：火箭发动机铜合金供应商;国机精工：火箭轴承供应商;超捷股份：火箭结构件供应商;高华科技：火箭传感器供应商;豪能股份：火箭结构件与关键系统配套的核心供应商。潜在主机厂：航天动力：航天六院唯一上市平台;航天工程：航天一院唯一上市平台;中天火箭：航天四院唯一上市平台。

风险提示：太空算力进展不及预期;卫星互联网建设不及预期;火箭扩产不及预期。