四年虚增逾17亿营收！医美“第一股”这次彻底真的栽了

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（来源：每财网）

江苏吴中在退市之后，未来将何去何从。

文/每日财报 宋思

话题不断的医美江湖，又一次站在舆论中心。

最近，江苏吴中医药发展股份有限公司发布公告称，根据上海证券交易所出具的《关于江苏吴中医药发展股份有限公司股票终止上市的决定》，公司已经被上交所正式决定终止股票上市。退市整理期从2025年12月9日到2025年12月29日，退市整理期限满后5个交易日将会被摘牌终止上市。

这意味着，江苏吴中被强制退市已经是板上钉钉的事实。

事实上，自11月26日以来，江苏吴中的股票就已经处于停牌状态。

最终，经过中国证监会查明，江苏吴中长期存在多项信息披露违规及财务造假行为，已触及《上海证券交易所股票上市规则》中明确规定的重大违法强制退市情形，触发退市相关监管程序。

靠着“童颜针”才吃到医美红利的江苏吴中，如今却被曝出各种负面消息，甚至被迫退市，背后到底发生了什么？

连续多年财务造假

倘若不是证监会出手，没有人会想到江苏吴中居然如此大胆。

经监管部门核查确认，江苏吴中存在两项重大违规事实：一是长期隐瞒实际控制人变更情况，二是通过虚构交易虚增财务数据并违规向关联方提供资金。

具体来看，2018年2月，公司控股股东苏州吴中投资控股有限公司发生股权变更，由钱群山来实际掌控江苏吴中运营决策，成为真正的实际控制人。

然而，在公司2018-2023 年的年度报告中，却并没有如实披露实际控制人，让外界误以为钱群英是公司控制人。

公开资料显示，钱群英出生于1968年，而钱群山生于1973年，两人系亲姐弟。

此外，从2020年到2023年期间，江苏吴中还连续四年进行财务造假，主要通过多家子公司与关联方开展无真实商业目的的贸易合作，人为抬高营收、成本及利润数据。

据统计，从2020年到2023年，江苏吴中累计虚增营业收入17.72亿元，各年度虚增额分别为4.95亿、4.69亿、4.31亿、3.77亿，占当期披露营业收入的26.46%、26.39%、21.26%、16.82%；累计虚增营业成本16.95亿元，各年度分别为虚增营业成本4.81亿元、4.48亿元、4.11亿元、3.55亿元，占当期披露营业成本的37.08%、35.47%、28.40%、20.95%；累计虚增利润总额7599.75万元，这四年分别虚增利润总额1458.27万元、2027.12万元、1992.42万元、2121.94万元，占当期披露利润总额的2.89%、51.65%、26.42%、29.81%。

资金占用层面，江苏吴中存在通过非合规方式向关联方输送资金的情况，具体以虚假贸易采购款支付等形式形成非经营性资金占用。其旗下三家子公司还与多家关联公司开展缺乏商业实质的贸易往来，借此虚增营收规模、营业成本及利润数据。

截至 2023 年年末，江苏吴中关联方非经营性占用资金余额已达 16.93 亿元，该数值占公司当期披露净资产的比例高达96.09%，资金占用规模比例惊人。

正因如此，江苏吴中几乎被掏空，公司基本和空壳无异。

核心医美资产不保

天眼查显示，江苏吴中于1994年成立，1999年在上交所挂牌上市。

最早公司主要经营服装、医药、化工等业务，在2000年后逐步主要聚焦化学制药，形成抗病毒、抗感染等产品线。

曾跻身江苏医药板块第一梯队的江苏吴中，曾一度在2018年开始走下坡路，当年归母净利润亏损2.86亿元，

为了扭转颓势，江苏吴中于2021年拿下韩国“童颜针”艾塑菲（AestheFill）中国独家代理权，成功搭建 “医药 + 医美”双主业布局。

这款核心医美产品一度成为公司业绩增长的关键引擎：2024 年实现销售额3.26亿元，占总营收比重达 20.42%，助力公司扭亏为盈；2025 年一季度势头更劲，销售额1.13亿元，占总营收35.55%，毛利贡献度高达 45.77%，妥妥的业绩支柱。

不过，江苏吴中的医美业务并不是高枕无忧，在今年年初已经初显业绩压力。

2024年第一季度，江苏吴中旗下医美业务持续保持强劲增长态势，成功实现营收1.13亿元，较上年同期大幅增加1.12亿元，增长表现亮眼。

与之形成鲜明对比的是，其医药业务当期实现收入1.98亿元，但相较于去年同期大幅下滑2.18亿元，增长动能显著不足，颓势较为明显。

叠加本季度公司计提信用减值及资产减值准备合计9651.36万元的影响，江苏吴中一季度业绩再度陷入亏损，归母净利润最终录得-7031.79万元。

此外，2025年7月，韩国生产商 Regen Biopharm Co.Ltd.以“母公司存在重大违法行为损害产品声誉”及“涉嫌未经许可转让经销权”为由 ，单方面终止了与江苏吴中的独家代理合作。

这一突发变动直接导致公司医美板块增长逻辑彻底断裂，2025年下半年业绩应声“断档”：三季度营收仅1.48亿元，同比暴跌63.93%，净利润亏损4305万元，同比降幅高达308.72%，经营能力几近停摆。

尽管江苏吴中否认存在违约行为，并指责对方恶意断供，但依旧令投资者对企业信用产生质疑，也将医美行业渠道合作的合规性问题推向前台。

退市之后，其未来何去何从？

值得一提的是，退市的江苏吴中正因信披问题遭股民索赔。显然，江苏吴中出问题退市，会令大量股民因此直接受损。

毕竟，在股票强制退市后，股价往往大幅缩水，投资者将面临直接经济损失。

而更多人都在关心，江苏吴中在退市之后，未来将何去何从？

这一次，深陷其中的江苏吴中，不仅因重大违法触及强制退市红线，其自身及关联子公司还背负着司法案件等负面印记。实际控制人钱群山被处以 1500万元罚款并实施 10年证券市场禁入，其姐钱群英亦被罚200万元。

事实上，公司的麻烦远未终结，江苏吴中与Regen的代理权纠纷尚未落幕，还有爱美客这一老对手从中插一脚。

2025 年 3 月，爱美客以1.9亿美元完成对Regen公司85%股权的收购，此举让其正式成为“童颜针”的供货商，进一步完善了在医美核心产品领域的布局。

这也意味着，一旦江苏吴中丧失代理权，那么爱美客将是最大的受益人。

面对退市压力与多重诉讼，钱群山、钱群英姐弟将扭转局面的全部希望寄托在了那笔高达 16 亿元的仲裁索赔之上，但这最后的博弈能否奏效，其实仍充满各种未知。

毕竟，冰冻三尺非一日之寒。江苏吴中的雷早已埋了四年，只不过时至今日才爆出来而已。

一个企业怕的不是发展慢，而是心思没有放正。

江苏吴中看似一路狂奔的背后，不过是虚假的繁荣。泡沫戳破后，江苏吴中希望能及时调整企业发展布局，或许还有重新开始的机会。