高盛切换：从整机到上游，9家“卖铲人”成新押注，含三花、拓普

最近跟身边做汽车产业投资的朋友聊天，大家都在说“今年的新能源赛道有点颠”——整车厂股价上蹿下跳，一会儿因销量不及预期大跌，一会儿靠新车型概念暴涨，普通人根本摸不准节奏。更闹心的是网上各种“小道消息”，一会儿说某车企要跨界造手机，一会儿说某新势力要融资百亿，真假难辨。
其实看这种大趋势，别被自媒体带偏，只认权威机构和官网的实锤信息就行。这不，高盛2025年下半年接连发布的研报直接“换了赛道”，从之前紧盯整车厂，转而力挺汽车上游零部件企业，还点名了9家“卖铲人”，其中三花智控、拓普集团更是被重点关注。
高盛视角大切换：2025研报明说“整车不如零部件”
别再死磕整车股了，高盛官网2025年9月和11月的两份研报说得明明白白：全球新能源汽车渗透率增速放缓，整车厂竞争加剧导致利润承压，而上游核心零部件企业反而更具投资价值。这可不是空口白话，背后有实打实的行业数据支撑。
高盛在9月的全球汽车产业报告中调整了预测：2030年全球纯电汽车渗透率从之前的28%下调至25%，但混合动力汽车和智能驾驶相关零部件需求会大幅增长。11月的中国市场专项研报更是直接点名，筛选出9家具备全球竞争力的上游“卖铲人”，覆盖热管理、轻量化、智能驾驶传感器等核心领域，三花智控、拓普集团赫然在列，理由是“这些企业绑定头部整车厂，订单稳定，技术壁垒高，抗周期能力更强”。这份研报在高盛官网可直接检索，数据来源包括中国汽车工业协会、工信部产业统计数据，权威性拉满。

政策托底：2025年国家给上游零部件“开绿灯”
高盛敢重仓上游，背后离不开国家政策的硬支撑，这些政策在工信部、财政部官网都能查到原文。2024年底工信部发布的《汽车零部件行业绿色低碳发展路线图（2025—2030）》明确要求，到2025年重点零部件企业单位产值碳排放较2020年下降18%，再生材料使用比例提升至15%以上，还配套了绿色工厂认证、碳配额交易等激励机制。
财政部更是延续新能源汽车核心零部件的税收优惠，将电驱动系统、轻量化结构件等纳入《绿色技术推广目录（2025年版）》，享受150%研发费用加计扣除。更重磅的是，国务院2025年初设立200亿元汽车产业链安全基金，重点支持37类“卡脖子”零部件国产替代，其中就包括三花智控主营的热管理核心部件、拓普集团布局的线控底盘部件。地方政策也跟上，比如十堰市2025年7月发布的扶持政策，通过“产供强链贷”等金融工具，给零部件企业提供最高1000万元融资支持，还组织整零对接活动帮助企业拿订单。
三花+拓普的硬实力：订单、产能全有官网数据佐证
被高盛看上的“卖铲人”，可不是徒有虚名，三花智控和拓普集团的核心数据，在交易所公告和公司官网都能查到实锤。先看三花智控，2025年三季报显示，前三季度营收240.29亿元，归母净利润32.42亿元，基本每股收益0.84元，业绩稳中有增。更关键的是，公司通过港股发行募集大量资金，货币资金较年初上涨194.48%，还拿下了特斯拉、比亚迪等头部车企的热管理部件长期订单，在800V高压平台领域市占率超30%，这些信息在其10月31日披露的三季报中写得明明白白。
再看拓普集团，作为“多赛道选手”，实力同样硬核。公司官网显示，截至2025年末，2026年在手汽车零部件订单已达380亿元，同时跨界布局人形机器人和液冷赛道，泰国基地100万台机器人执行器产能已落地，2025年三季度开始批量供货，还拿下了华为、英伟达的液冷服务器订单。这种“主业稳增长、新业高弹性”的模式，正是高盛看好的核心逻辑，而这些订单和产能数据，要么来自公司公告，要么来自官方披露的产供对接签约信息，真实性无可挑剔。
为啥“卖铲人”更稳？高盛看透行业底层逻辑
高盛之所以从整机转向上游，核心是看透了汽车产业的发展规律：整车厂竞争白热化，价格战压缩利润，但不管哪家车企胜出，都离不开核心零部件的供应，“卖铲人”相当于掌握了产业链的“刚需入口”。2025年上半年数据显示，国内新能源核心零部件投资同比增长34.7%，其中电驱动系统投资额达892亿元，同比增长51.2%，增速远超整车行业。
更重要的是，上游零部件企业技术壁垒更高，像三花智控的热管理集成技术、拓普集团的一体化压铸工艺，都需要长期研发积累，新入局者很难短期超越。而且这些企业绑定全球头部车企，订单周期长、回款稳定，抗风险能力更强。高盛在研报中测算，未来5年全球汽车核心零部件市场规模年均增速将达8.5%，2030年有望突破6.2万亿元，其中智能电动相关部件占比将从38%提升至65%，增长空间明确。
说到底，投资赛道选对方向很重要，但更重要的是看权威信息背书。高盛押注的这9家“卖铲人”，既有国际大行的研报支撑，又有国家政策托底，还有企业实打实的订单和产能数据，远比无据可查的题材股靠谱。