产业与资本的三个“前所未有”

论坛现场，北京商报社发布年度特别报告《科技与资本双子星》，系统梳理了2025年中国科技产业与资本市场相互成就的三个“前所未有”，即A股站上4000点科技含量之高、资本“相中”科技领域之多、“科技牛”理想距离现实之近，也由此形成了技术突破、产业落地、资本反哺的良性循环。

《报告》指出，2025年是中国科技与资本双向奔赴的突破之年。科技成长板块独领风骚的结构性行情筑牢基础，随着政策红利持续释放、经济基本面稳步修复，市场共识逐步凝聚，本轮牛市将从局部领涨走向全域共振，演绎更具包容性的全面上涨行情。4000点之后，不少券商预计将会有更多的板块轮番上涨，2026年有望从结构性牛市转向全面牛市。

在科技部、中国人民银行等联合印发的《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》的强力引导下，部分省份以明确的政策条文支持科技发展，证监会出台多个利好政策，“科技牛”成为2025年中国资本市场的关键词，尤其在芯片、具身智能、人工智能、创新药四大前沿领域，资本贯穿实验室到IPO的每个关键环节。

芯片产业成为本轮“科技牛”的核心引擎。数据显示，2025年前三季度，中国半导体行业整体营收4793.78亿元，同比增长11.49%；净利润413.53亿元，增幅高达52.98%。作为行业整体复苏的微观缩影，自8月以来，寒武纪的股价与贵州茅台相互胶着，数次“问鼎”股王。科创板“1+6”政策的落地，为硬科技企业开辟了更为顺畅的融资通道，上交所上会企业中半导体产业链企业近期占比过半，摩尔线程以88天从IPO受理到过会的速度，创下科创板IPO审核最快纪录。

在被公认的“人形机器人量产元年”，具身智能从实验室走向工厂车间，最大订单的归属者一再变更，产业端呈现全链条进阶态势。可以预见，问题将在产业发展进程中出现，但具身智能产品要真正走向成熟，从“可用”进化到“好用”，必须经历一个关键的硬件迭代过程，前提是出货量达到一定规模，由真实需求驱动量产。

人工智能赛道的投资逻辑从“想象力溢价”转向“落地变现能力”。2025年前11个月国内人工智能投资事件约709起，是2024年全年投资事件数量的136%，资金向具备真实场景和造血能力的头部聚集。小马智行、文远知行登陆港股，月之暗面等创业公司凭借底层创新获得全球开发者生态认可，标志着AI正从技术叙事走向价值闭环。

创新药领域迎来自己的“DeepSeek”时刻，百济神州、百利天恒、诺诚健华等一批企业凭借技术实力和出海策略脱颖而出。港股创新药指数一度飙升逾100%，A股创新药板块亦亮点频现。水涨船高之下，A股和港股千亿市值创新药企已达8家。

《报告》指出，科技与资本的良性互动建立在与产业的高水平循环上。站在技术视角，智源研究院院长王仲远指出，人工智能技术是下一次技术革命最有可能的驱动力，是一次“智力”变成基础设施的变革。盛景嘉成合伙人刘昊飞强调，股权融资“风险共担、收益共享”的特性与科技企业非线性成长特征高度适配。

《报告》总结，科技创新需要短期和长期机制，提供流动性和发展的风险投资，培育长期投资者和塑造“有眼光”、有韧性的资本市场至关重要。

北京商报记者 魏蔚