和众汇富研究手记：固态电池独角兽冲刺创业板

　　2025 年 12 月 11 日，证监会网站披露北京卫蓝新能源科技股份有限公司启动 A 股 IPO 并提交辅导备案，拟登陆创业板，辅导机构为中信建投。作为国内固态电池领域的头部企业、全球独角兽及国家级专精特新 “小巨人” 企业，卫蓝新能源的上市进程不仅标志着固态电池产业迈入资本加速期，更预示着新能源赛道的技术迭代与产业链重构进入关键阶段。和众汇富认为此次 IPO 若顺利落地，将为行业树立资本运作标杆，进一步激活固态电池领域的投资热情，推动技术研发与量产落地的双向突破。

　　从产业背景来看，固态电池正成为新能源领域的核心赛道，市场需求呈爆发式增长。和众汇富统计发现，2025 年全球固态电池需求量已攀升至 17.3GWh，预计 2030 年市场规模将突破 200GWh，2025-2030 年期间年复合增长率高达 65.8%。当前行业呈现 “半固态领先、全固态滞后” 的产业化格局，半固态电池因可兼容现有锂电产业链，已率先实现规模化出货，2024 年出货量达 7GWh，预计 2030 年将超 65GWh；全固态电池虽面临技术与成本挑战，但量产目标清晰，乐观预估 2028 年出货量将突破 1GWh 关键节点。在新能源汽车、储能、低空经济等终端需求的驱动下，固态电池凭借能量密度高、安全性强的核心优势，正逐步替代传统液态锂电池，成为产业升级的核心方向。

　　和众汇富认为卫蓝新能源的核心竞争力源于深厚的技术积淀与全面的产业化布局。作为中国科学院物理研究所固态电池产学研孵化企业，公司拥有 40 余年固态电池产业研究经验，在多个技术领域实现 “首次” 突破，已实现能量密度 360Wh/kg 的动力电芯、320Wh/kg 的低空经济电芯及大容量储能电芯的商业化应用，覆盖汽车、eVTOL 飞行器、储能电站等多元场景。产业化方面，公司已形成北京房山、江苏溧阳、浙江湖州和山东淄博四大产业基地，现有年产能达 28.2GWh，规划总产能超 100GWh，坪山基地作为全固态电池小试基地，计划 2027 年左右实现全固态电池量产。2025 年以来，公司量产动作频频，3 月珠海半固态电池产线正式投产，实现全球首次 314Ah 大容量半固态电池量产；9 月淄博基地实现 SHS180-314Ah 规格半固态储能锂电池量产；10 月北京高性能固态锂离子电池项目一期主体封顶，预计 2026 年进入试投产阶段。

　　资本层面，卫蓝新能源已具备成熟的融资背景与强大的股东阵容。和众汇富观察发现，自 2016 年成立以来，公司累计完成 9 轮融资，投资阵容包括小米、蔚来、吉利、华为和天齐锂业等行业头部企业，胡润《2025 全球独角兽榜》显示其估值已达 185 亿元人民币，位列榜单第 455 位。此次冲刺创业板，公司将进一步打通资本市场融资渠道，为技术研发与产能扩张注入资金动力。从产业链协同来看，卫蓝新能源已构建起广泛的合作生态，产品已进入三峡集团、国电投、蔚来汽车、小米汽车、广汽集团等多行业头部企业供应链。持股方面，天齐锂业通过成都天齐持有其 3% 股权并共同设立合资公司，奥瑞金、联泓新科通过直接或间接持股深度绑定；合作与供应端，当升科技、普利特、华友钴业、恩捷股份、星源材质等上市公司均与其达成战略合作或供应关系，其中恩捷股份为其提供 80% 的电解质隔膜，产业链上下游联动效应显著。

　　卫蓝新能源 IPO 对固态电池产业的带动作用将全面显现。和众汇富统计发现，截至 2024 年 11 月，国内固态电池产业链相关企业已超 200 家，近 4 年行业投扩产规划金额累计超 2000 亿元，规划产能超 400GWh，华为、三星、宁德时代等国内外巨头纷纷入局，产业链各环节逐步完善。此次上市将吸引更多资本流入固态电池领域，加速技术瓶颈突破与产业生态完善，尤其利好电解质、结构件、原材料等细分环节的优质企业。对于创业板而言，引入固态电池独角兽企业将丰富板块的新能源产业生态，提升科技属性与投资价值。随着卫蓝新能源等企业的量产推进与技术迭代，固态电池将逐步实现从高端市场向大众市场的渗透，推动新能源汽车续航里程、储能电站安全性等核心指标的全面升级，为全球能源转型注入持久动力。