前沿观察 | 油价预警：2026年或临供应过剩最后一役，低价油恐埋中长期断供隐忧

油价预警：2026年或临供应过剩最后一役，

低价油恐埋中长期断供隐忧

【Oilprice网 12月10日报道】

需求增长乏力之际，石油供应持续增加，对此，多家预测机构和相关分析人士达成共识：预计2026年全球油市将面临供应大规模过剩局面。

专家和投资银行均估计，当前市场正处于累库阶段，且这一趋势将持续至2026年初——通常这是一年中石油需求最疲弱的时期。

尽管各方对过剩规模的预估差异较大，但高盛等机构分析师指出，无论过剩程度如何，2026年都很可能是市场消化过剩供应的最后一年。

尽管地缘政治存在诸多不确定性，但美国能源信息署(EIA)和华尔街投行仍就基本面分析对明年油价持看空态度，预计2026年原油均价将低于60美元/桶。

不过，盛宝银行大宗商品策略主管奥勒·汉森(Ole Hansen)在本周分析中指出，原油期货曲线目前仍相对平缓，直到2026年10月才会转为期货溢价结构，这表明市场参与者并未对长期结构性供应过剩进行定价。

“换言之，市场可能面临短期疲软，但不会重蹈2020 - 2021年供需失衡的覆辙。”汉森补充道。

盛宝银行指出，除预期中的短期过剩外，油市还出现了一个更重要的趋势：2027年后可能出现结构性供应缺口。

关于本世纪末至三十年代初可能出现供应危机的观点，近月来已逐渐成为主流共识。此前多年一直倡导能源转型、反对投资新油气田的国际能源署(IEA)转变了立场，此举进一步加剧了市场对长期供应短缺的担忧。IEA于今年9月表示，由于现有油田产量下滑速度加快，全球需要开发新的油气资源才能维持产量稳定，此番说法与2021年其在“2050年净零排放场景”中所提出“无需新增投资”的说法形成了重大反差。

全球总能源需求(包括发达国家)的增长，加上人工智能技术的兴起和数据中心的电力需求激增，意味着需要所有能源形式共同满足消费需求。

与此同时，近年来上游投资大幅下滑，为几年后的供应短缺埋下了伏笔。

欧佩克及其实际主导国沙特阿拉伯等海湾地区主要产油国多年来一直警告：石油行业必须加大勘探力度并增加新供应相关投资，否则全球将面临供应短缺风险。

沙特阿美首席执行官阿美·纳赛尔10月在2025年能源情报论坛发表演讲时表示，能源转型正面临现实检验，实际情况指向的并非“能源转型”，而是“能源需求增量”，需要各方携手应对。

纳赛尔说：“我们还看到需求依然坚挺，长期供应投资的迫切性如今已被广泛认可。”

明年预期的供应过剩将压制油价，并延缓新供应相关投资——尤其是当油价持续低于60美元/桶时，美国页岩油领域的投资将受到影响。

盛宝银行的汉森指出：“如果非欧佩克+国家的产量放缓，尤其是美洲地区，市场的真正脆弱性就会显现。”

汉森补充道，过去一年美国页岩油产量增长约36万桶/日的情况不太可能重演；美国EIA预计2026年美国石油总产量将趋于平稳，他认为，若西德克萨斯中质油(WTI)价格再有一年低于60美元的情况发生，未来产量很可能会下降。

总而言之，短期基本面指向供应过剩，但过剩引发的低价格局，恰恰为中长期的结构性供应缺口埋下了伏笔。

翻译 | 张 颜（微信部）

审校 | 李景妍（微信部）

编辑 | 张 颜（微信部）

注：图片来源网络，文章有删减

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