公司快评︱前三季营收、净利均降，永辉超市为何还能“三连板”？

每经评论员 杜宇

12月10日，永辉超市（SH601933，前收盘价5.23元，市值475亿元）股价再度涨停，收获三连板。然而，股价的强势表现背后，公司却面临着诸多风险与挑战，投资者需谨慎对待。

从股价上涨的驱动因素来看，一方面，近期市场情绪较为活跃，零售板块受到一定关注，永辉超市作为行业内的知名企业，受到市场资金的追捧。另一方面，公司正在进行门店调改和模式转型，市场对其转型成果存在一定预期，推动了股价上涨。然而，股价的上涨并不能掩盖公司基本面的困境。

永辉超市当前业绩承压，2025年前三季度实现营业收入424.34亿元，同比下降22.21%；归母净利润为-7.10亿元，较上年同期下降6.32亿元。公司解释称，归母净亏损扩大主要是受到营收和毛利率下滑的影响。数据显示，2021年至2024年，永辉超市归母净利润累计亏损95.01亿元，最近5年已亏损超102亿元。此外，公司2025年半年报显示已关闭227家亏损门店，这反映出公司在经营过程中面临的压力和挑战。

尽管公司正在进行门店调改，学习胖东来模式，截至2025年三季度末，222家门店已完成调改，但转型过程并非一帆风顺。公司在门店调改过程中优化商品结构和采购模式，淘汰旧品、引入新品，主动推动裸价和控后台的策略，这在一定程度上导致了毛利率的下滑，属于转型过程中的短期影响。然而，这种转型策略能否在长期内有效提升公司的盈利能力，仍存在不确定性。

此外，12月8日，永辉超市发布关于持股5%以上股东的一致行动人集中竞价减持股份结果。公告显示，控股股东、董事、董事长张轩松先生的一致行动人已完成集中竞价减持计划，合计减持公司股份9075万股，套现金额约3.77亿元。这一行为引发了市场对公司未来发展的担忧，投资者需关注大股东减持对公司股价和市场信心的影响。

永辉超市在12月10日晚间发布的股票交易风险提示公告中表示，公司目前生产经营活动正常，内外部经营环境未发生重大变化，不存在应披露而未披露的重大事项。但鉴于近期公司股票交易价格涨幅较大，存在市场情绪过热情形及较高的炒作风险，公司郑重提醒广大投资者注意二级市场交易风险，理性决策，审慎投资。

总之，永辉超市股价的三连板更多是受市场情绪和转型预期等因素影响，而公司基本面并未发生实质性改善。投资者在参与投资时，应充分考虑公司业绩亏损、大股东减持等风险因素，避免盲目跟风追涨，理性对待股价波动。