擎天全税通狂分红2.3亿：净利润毛利率大幅下滑，递表前有股东先离场

《港湾商业观察》施子夫

近期，南京擎天全税通信息科技股份有限公司（以下简称，擎天全税通）递表港交所获受理，联席保荐机构为中金公司和工银国际。

此次IPO，公司计划将募集资金主要用于通过技术创新提升产品竞争优势；实施多元销售策略与产品定位以实现市场创新；战略投资及收购；补充营运资金及一般公司用途。

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增收不增利，毛利率也大幅下滑

天眼查显示，擎天全税通成立于2012年，公司是一家跨境企业数字化专业服务商，致力于为从事进出口贸易业务的跨境企业提供多维度的数字化解决方案。擎天全税通为跨境企业提供涵盖业务、财务、税务的全场景协同解决方案。

于往绩记录期间，擎天全税通主要销售三种产品，即跨境企业智能财税解决方案；票证协同管理解决方案；及跨境企业风控与合规解决方案。

从2022年-2024年及2025年1-6月（以下简称，报告期内），跨境企业智能财税解决方案产生收入分别为1.02亿元、1.3亿元、1.35亿元和5585.2万元，占当期收入的85.2%、80.7%、78.9%和87.5%，主要归因于中大型客户数量的增加。

报告期各期末，跨境企业智能财税解决方案的大中型客户总数分别为5167名、7663名、10873名及2374名。2025年上半年，大中型客户数量少于3000名，公司方面称，主要是由于季节性影响，公司的大部分业务集中在下半年。

需要指出的是，跨境企业智能财税解决方案中，除了大中型客户数，期内小型客户的数目分别为28778名、23478名、16243名和14044名，也在期内出现持续下滑。

另一边，票证协同管理解决方案实现收入分别为1092.2万元、2427.7万元、2529.1万元和416.8万元，占当期收入的9.1%、15.1%、14.8%和6.5%；来自跨境企业风控与合规解决方案的收入分别为682.5万元、673.4万元、1083.3万元和380.0万元，占当期收入的5.7%、4.2%、6.3%和6.0%。

同一时期，票证协同管理解决方案的客户数目分别为324名、1323名、1043名和635名；跨境企业风控与合规解决方案的客户数目分别为169名、176名、208名和264名。

尽管由于主营业务收入表现向好，在最近三年半的时间，擎天全税通保持着营业收入的稳定增长，但却难掩期内公司净利润突遭下滑。

整体财务表现上，报告期内，公司实现营收分别为1.2亿元、1.61亿元、1.71亿元和6382.0万元，净利润分别为5527.2万元、1.53亿元、4759.8万元和721.9万元，经调整净利润分别为4522.5万元、6576.9万元、4838.6万元和1015.6万元, 净利率分别为46.2%、94.7%、27.8%和11.3%，经调整净利率分别为37.8%、40.8%、28.2%和15.8%。

2024年，擎天全税通营收同比增长4.5%，净利润同比大幅下滑74.87%，出现增收不增利。

此外，由于系统集成成本增加，相应毛利率出现明显下滑。报告期内，擎天全税通的毛利率分别为83.5%、83.0%、70.0%及67.3%，三年六个月的时间合计下滑16.2个百分点。

公司方面表示：于往绩记录期间，公司的毛利率维持在相对较高水平。2024年毛利率同比减少13个百分点，主要是由于系统集成成本增加，相应毛利率减少所致；2025年上半年毛利率同比有所减少，主要是由于系统集成成本增加所致。

有IPO观察人士指出，公司净利润和毛利率大幅下滑，或将引发投资者对于公司盈利能力是否可持续性的担忧，公司应迅速找出问题所在，并寻求解决办法。

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定期存款金额近亿，高位应付款项

而从公司各期的费用投入能看出，擎天全税通利润波动的主要原因与公司期内高位的各项费用支出密切相关。

为保持企业数字化及智能化转型进程中的AI开发，公司投入大量资源用于研发软件产品。报告期内，公司分别产生研发开支2933.5万元、3230.8万元、3446.1万元和1556.4万元，占当期收入的24.5%、20.1%、20.1%和24.4%。

除了研发费用，各期公司的销售及营销开支分别为1795.2万元、2782.3万元、2920.9万元和1419.4万元，占当期收入的15.0%、17.3%、17.0%和22.2%；行政开支分别为1621.5万元、1245.9万元、1433.6万元和672.6万元，占当期收入的13.6%、7.7%、8.4%和10.5%。

与此同时，公司还面临下游客户带来的应收账款回收风险。

报告期各期末，擎天全税通的贸易应收款项（扣除信贷亏损拨备）分别为1552.8万元、2417.6万元、1792.7万元和2224.0万元，信贷亏损拨备分别为40万元、80万元、110万元和120万元，贸易应收款项周转天数分别为29日、40日、40日和47日。

其他财务数据方面，报告期各期末，擎天全税通的贸易应付款项分别为1224.5万元、1932.9万元、1.43亿元和1.37亿元，合同负债（主要包括客户作出的不可退还垫款）分别为5630万元、4480万元、2410万元和1230万元。

需要指出的是，擎天全税通还存在不低的定期存款，似乎反映出公司并不缺钱。2022年、2024年及2025年1-6月，定期存款金额分别为1000万元、9981.4万元和8639.6万元。

截至报告期各期末，擎天全税通录得流动资产净值分别为-4亿元、-3.02亿元、-601.0万元和3594.7万元。

有关2022年-2024年公司录得流动资产净值为负，公司方面表示，主要由于公司将按公允价值计入损益的金融负债入账列作流动负债。公司于相应年度的流动负债净额减少，主要是由于附有特别权利股份的公允价值减少或有关权利终止而导致按公允价值计入损益的金融负债减少。

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大手笔分红，递表前有股东先离场

天眼查显示，2021年10月，擎天全税通完成数亿元人民币的A轮融资，融资方包括华福成长投资、中金资本、巨石创投、深控投及国中资本。

截至招股书最后实际可行日期，辛颖梅控制擎天全税通已发行股本总额的约78.17%，包括直接实益拥有的约0.00001%，及擎天创业投资实益拥有的约78.17%，而擎天创业投资由擎天投资作为其普通合伙人控制。擎天投资由辛颖梅拥有约99.01%。因此，辛颖梅、擎天创业投资及擎天投资为擎天全税通的控股股东。

2022年-2024年，擎天全税通分别向股东宣派股息，分别为1.03亿元、0及1.27亿元，三年时间合计2.3亿元。根据持股比例计算，实控人辛颖梅将通过此次分红获利约1.79亿元。

外界不少目光注意到，在擎天全税通上市前不久，即2025年8月19日，铁投巨石基金将其持有的全部股份转让予焦点科技，对价为人民币4000万元；如东巨石将其持有的全部股份转让予星纳赫和盈，对价为人民币1000万元；华福成长将其持有的全部股份转让予焦点科技，对价为人民币3000万元。于上述转让完成后，铁投巨石基金、如东巨石及华福成长不再为公司股东。

不少外部声音认为，擎天全税通早期股东套现离场可能存在通过上市融资来补充因分红而减少的营运资金的动机。结合公司利润突遭下滑，此举无疑放大市场的担忧情形。

截至报告期各期末，擎天全税通的经营活动产生的现金流量净额分别为5119.6万元、5925.3万元、3106.2万元和337.4万元，期末现金及现金等价物分别为3043.9万元、4688.9万元、697.5万元和3177.9万元，流动比率分别为13.0%、19.4%、96.2%和121.7%。

内控方面，2022年8月，南京擎天全税通信息科技有限公司被南京江北新区人民法院列为被执行人，执行标的金额为24.51万元。（港湾财经出品）