商业航天资本化风起

人在A股，想上太空。12月初，伴随东风商业航天创新试验区的一声轰鸣，蓝箭航天朱雀三号火箭升空，“商业航天”这一概念具象化地走入大众视野。

据蓝箭航天官方披露，朱雀三号是一款面向大型星座组网任务、自主研制的新一代低成本、大运力、高频次、可重复使用的液氧甲烷运载火箭。发射任务期间，火箭起飞、一二级分离、二级发动机起动、整流罩分离、二级发动机关机、二级滑行、二级发动机二次起动等关键动作均按计划稳健完成，但火箭一子级垂直回收技术飞行验证在着陆段点火后出现异常，未实现在回收场坪的软着陆，残骸着陆于回收场坪边缘。

有网友在蓝箭航天官方评论区总结称，“入轨成功说明卷面分没丢，回收失败说明附加题没对，落位精准说明公式没用错，炸在附近说明答案没算对”，总之瑕不掩瑜，未来可期。

“飞天”的A股

朱雀奔向星河印证了我国商业航天的发展势能，也成为搅动A股市场的火种，热度沿着概念板块持续蔓延。万得数据显示，截至12月10日收盘，商业航天指数报17402.54点，当日上涨0.76%，成交量28.26亿元，成交金额达725.51亿元；若将时间线拉长至近3个月，指数从9月初的15000点区间波动上行，累计涨幅已达18.16%；长期表现同样亮眼，该指数近一年涨幅高达41.77%，近三年涨幅达28.68%。

在同花顺财经、东方财富等平台上，近期一批A股公司密集被纳入“商业航天”概念池，各不相同的入围理由显现出赛道产业的辐射广度。据北京商报记者不完全统计，从12月3日至今，已有十余家公司被平台判定可新增商业航天概念：ST太重因是国内四大卫星发射中心现役发射塔架生产商而入局；利亚德凭借为酒泉卫星发射中心提供的指挥显示系统及保障服务上榜；顶固集创关联企业研发的柔性可复用防热材料，刚为朱雀三号箭体的级间段、着陆腿提供了防护支持；武汉凡谷的微波产品已批量交付卫星通信领域；拓日新能的太阳能电池曾随“开拓一号”卫星入轨多年稳定工作；祥明智能凭借其专利产品外转子电机，成为国内首家在关节模组中运用的企业，产品高功率密度、大扭矩、高效率、轻量化的性能特点超越国际头部企业同类产品……

从发射设施、配套材料到终端部件，不同领域的企业都因业务关联，搭上了这波商业航天的赛道热度。

资本热潮

2025年7月，蓝箭航天与中金公司签署科创板上市辅导协议，正式启动上市进程。与此同时，商业航天概念下的头部企业IPO竞速同步升温——据公开资料，天兵科技、星河动力、星际荣耀、中科宇航等5家估值均超百亿的企业已进入上市辅导阶段，共同争夺科创板商业航天第一股头衔。

胡润2025全球独角兽榜也显示，蓝箭航天以200亿元估值位居商业航天细分领域前列，头部企业的资本关注度持续走高，资金开始聚焦那些真正具备技术壁垒和业务关联的企业，推动A股市场对商业航天板块的价值重估。

山西证券指出，朱雀三号此次成功入轨的价值更重于单次回收结果，其实现的九级并联液氧甲烷发动机、不锈钢激光焊接储箱等多项技术突破，标志着民营火箭企业已能提供可用真实运力，有望缓解国家队火箭运力瓶颈，2026年低轨卫星发射数量将显著提升；而民营航天的快速迭代模式，或在1—2年内突破稳定可回收技术，进一步降低发射成本、拉动卫星入轨需求。

资本热潮的背后，是政策支持与市场需求构建的双重确定性。开源证券分析称，伴随《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》落地、国家商业航天发展基金将设立，叠加北京太空算力星座建设规划（2025—2027年将建成200kW功率、1000POPS算力的一期星座），再加上可回收火箭技术逐步成熟，中国商业航天将迎来发射成本下降与运力提升的双重利好，产业有望进入快速增长拐点。

北京商报记者就相关问题向蓝箭航天发去采访函，但截至发稿未得到回复。

万亿市场

商业航天的市场扩容节奏，正随着技术突破与应用落地不断提速。

公开数据显示，近年来我国商业航天产业规模年均增速稳定在20%以上，2024年已达2.3万亿元，2025年预计突破2.5万亿元，到2030年这一数字有望攀升至7万亿—10万亿元，万亿级赛道的轮廓正愈发清晰。

苏商银行特约研究员高政扬向北京商报记者指出，这一赛道的变现逻辑主要围绕三个核心方向展开：一是高频次、低成本的发射服务——随着可回收火箭技术走向成熟，发射价格的持续下行，将逐步构建起以运力输出为核心的商业模式；二是卫星数据服务的长期价值——高精度遥感、导航增强、物联网数据等场景落地后，数据订阅、行业定制化服务等持续性收入模式或将成为主流；三是太空旅游等衍生服务，虽目前仍处于探索阶段，却有望成为未来收入结构的补充项。

但这条万亿赛道上，现实挑战同样清晰：技术层面，火箭回收复用的稳定性、卫星批产良率、长寿命电推进系统等关键环节仍待突破；资本层面，项目研发周期长、前期投入高，企业需在研发投入与现金流间找到平衡；此外，供应链成熟度不足、适配高频发射的审批监管体系尚未完全完善，都是行业向前推进的待解关口。

热潮之下，行业仍需要保持理性，当前的突破只是起步，真正实现商业化落地并产生规模化收入的主体仍占少数，估值泡沫的风险值得警惕；而低轨卫星批量化制造的效率、核心零部件供应的稳定性等问题，也将是行业规模化发展必须跨过的考验。

北京商报记者 陶凤 王天逸