港股IPO，并非安克创新的“解药”

文｜侃见财经

今年中旬，一场百万级的"召回潮"，将各家充电宝企业推向了风口浪尖。

其中，就有"充电宝一哥"安克创新的身影。

据媒体报道，仅今年6月，安克创新就在全球一次性召回了超186万台充电宝，中国市场涉及约71.3万台，美国市场更是达到了115.8万台。

如此大规模的召回，难免对安克创新的经营状况造成冲击。

从三季报来看，虽然前三季度营收和净利润仍保持双位数增长，但可以看到其存货大幅攀升至61.47亿元，相比去年同期的40.97亿元增长近50%。据媒体分析，安克创新三季度存货攀升背后可能是其为了规避风险，选择提前备货。

存货规模大幅攀升，不仅占用了大量流动资金，还让安克创新的经营活动现金流量净额由2024年同期的净流入8.41亿元转为净流出11.32亿元，资金周转压力显著加大，流动性风险上升。面对越来越紧张的现金流，安克创新选择冲刺赴港上市：港交所官网显示，安克创新于12月2日向港交所首次呈交了IPO申请文件，这距离安克创新在11月10日召开董事会审议通过相关议案，仅过去了不到一个月时间。

诚然，若能成功在港股上市，其现金流紧张的情况将得到缓解。不过，这场"召回潮"并不只是对其经营造成了冲击，更反映出安克创新在经营策略和经营模式上存在着众多问题。对于当下的安克创新来说，除了加快推动港股上市以外，其要做的显然还有很多。

被轻资产模式"反噬"

安克创始的故事始于2011年。

当时，刚离开谷歌的中国工程师阳萌，在一次偶然的机会下发现了一个巨大的商机：为快速增长中的智能手机寻找可靠、设计优良的充电配件。

于是，阳萌在湖南成立了安克创新。公司从品牌Anker起步，通过深度绑定电商平台，将充电宝、数据线等数码配件卖向全球。

安克创新的成功，和全球电商红利，尤其是亚马逊平台的扩张紧密相连，但除此之外，极致轻资产与品牌驱动模式，也是其从充电配件市场杀出重围的关键。

所谓的极致轻资产与品牌驱动模式，即将大部分资源倾注于前端的产品设计和研发与后端的品牌营销和渠道销售，而将中间的生产制造环节完全外包。

先来看前端的研发与设计，安克创新将"创新"写入公司名，在研发上自然也是投入"重金"：2022年至2024年，安克创新的研发费用分别为10.8亿元、14.14亿元和21.08亿元，三年研发费用合计超过46亿元。持续的研发投入，让安克创新筑起了技术护城河，比如安克创新率先将氮化镓（GaN）技术大规模应用于消费级充电器，推出了更小、更快的充电产品，这些充电产品一举改写了行业的格局。

而在后端的品牌与渠道方面，安克创新通过成功的多品牌战略，精准覆盖了不同消费场景：Anker代表可靠与高效的充电储能解决方案；eufy主打隐私安全的智能家居；soundcore则聚焦年轻潮流的音频设备；渠道上，其在早期深度绑定亚马逊，享受了平台增长的巨大红利。同时，安克创新还积极拓展线下渠道，与沃尔玛、百思买等全球零售巨头合作，并在纽约时代广场开设自营旗舰店，构建了线上线下融合的全球销售网络。

与前后端的重投入形成鲜明对比，安克创新的中端生产完全"轻资产化"。安克创新自身不建设工厂，所有产品的生产和制造都委托给了外部供应商。

这种模式带来了显而易见的优势：资产轻、灵活度高、扩张速度快。公司无需背负沉重的固定资产折旧，可以将宝贵的现金全部用于研发和营销，从而维持较高的利润率。另外，当安克创新发现新的机会时，其能迅速通过现有供应商网络或寻找新伙伴实现产品落地，快速试错，快速迭代。

但是，任何商业模式都具有两面性，安克创新的极致轻资产与品牌驱动模式自然也不例外。将所有产品的生产和制造委托给外部供应商，虽然赋予了安克创新灵活的身段，但同时也埋下了对供应链质量控制力相对薄弱的隐患，今年6月份爆发的充电宝百万"召回潮"，正是这一隐患的集中爆发。

从目前来看，作为市值已经接近500亿元的充电配件巨头，在已经拥有了较大市场规模的前提下，如何加强对供应链质量控制力是其不得不考虑的问题。

"浅海策略"失灵

除了被轻资产模式"反噬"之外，当下安克创新还面临着一个更为严峻的问题：赖以生存的"浅海策略"正在失灵。

"浅海策略"是在2020年由安克创新提出。所谓的"浅海"，指的是那些单一品类全球销售规模在500亿美元以下的市场，比如无人机、扫地机器人等中小品类，进入这些市场，公司能够以相对可控的资源实现"饱和式攻击"，建立起竞争优势。

与"浅海"相对的"深海"，则是智能手机、个人电脑等规模达数千亿美元的巨无霸市场，那里是苹果、三星等科技巨头厮杀的战场。

回看过去，安克创新之所以能取得如今的成绩，"浅海策略"无疑是重要基石。比如，安克创新早期从手机充电配件切入，正是看中了智能手机爆发带来的庞大配件需求，而这个市场对于苹果、三星等主机厂商而言并非战略核心，在以可靠、设计优良的充电产品成功打开局面后，"浅海策略"又被复制到无线音频、智能安防等品类，而安克创新在这些领域也都取得了不错的成绩。

不过，没有一个策略可以永远保持生命力，随着安克创新体量不断膨胀，再加上外部环境剧烈变化，"浅海策略"开始失灵了。

为了寻求新的增长区间，安克创新曾激进地将"浅海策略"应用于大量新品类。据报道，公司一度将产品线扩展至27个品类，雄心勃勃地想要复制多个"Anker"。然而，这种脱离技术主线的泛化扩张遭遇了严峻挑战。近年来，安克创新已经陆续关闭或收缩了包括割草机器人、手持清洁设备、电动自行车等在内的至少10个产品团队。部分产品，如悠飞品牌的无线蒸汽拖把，因产品差异化不足、关键技术不成熟、成本居高不下而宣告失败。

另外，目前安克创新的业务核心仍在充电储能类产品。今年上半年，其充电储能类产品（含移动电源、充电器及新拓展的储能产品）收入高达68.16亿元，占总营收的52.97%。而被公司视为"第二增长曲线"的智能创新类产品实现营收32.51亿元，占总营收的25.27%，要知道在2022年该产品营收占比为30.82%。

伴随着"浅海策略"失灵，安克创新的业绩增长也开始放缓。三季报显示，三季度安克实现营收81.52亿元，同比增长19.88%，这样的营收增速是2023年第一季度以来最低，与此同时，三季度安克创新实现扣非归母净利润为5.21亿元，同比下降2.92%，这意味着其实际经营上正在遭遇增长放缓的问题。

综合上述分析，目前的安克创新面临着被轻资产模式"反噬"和"浅海策略"失灵的双重挑战，相比于资金紧张的问题，这些挑战无疑更为严峻，也更难解决。