浙江
2025年12月2日，万科多只债券跌出历史级曲线，
“21万科06”单日暴跌30%，“23万科01”触发盘中临停，
非常的惊悚。
这一切的导火索，是一笔原定12月15日到期的20亿元中期票据“22万科MTN004”展期方案，将兑付推迟一年，利息照付但本金暂缓。
所以万科债的单日暴跌的背后就是市场用脚投票的结果。
万科目前总负债达8730亿元，其中短期有息负债1513亿元，而账面现金仅656.8亿元，资金缺口超850亿元。
万科的股权已经被相关法院冻结。而万科的股价已经跌至了5元。是继08年以后创历史最低股价。标普和惠誉已将万科评级下调至“CCC-”，距离“违约级”仅一步之遥。
万科会成为下一个恒大么？
到目前为止万科几乎打光了能打的弹药。资产处置上，上海七宝万科广场、深圳湾总部地块等优质资产被折价变现，2025年前三季度回血68.6亿元，但对比千亿债务犹如杯水车薪。
股东支援上，大股东深铁集团累计输血超300亿元，甚至将万物云过半股权全额质押，但自身也陷入亏损，支援空间见底。
9月，万科将沿用20年的“集团-区域-城市”三级架构压扁为二级，16个地区公司直接向总部汇报。这场刮骨疗毒，意在提速决策效率，减少人员开支。所以内部的降本增效其实也是有限的。
万科其实到目前为止能打的牌已经不多了。那么万科会成为下一个恒大么？
个人认为尽管形势严峻，但万科与恒大存在本质差异。理由如下：
1、万科的资产是明显优于恒大的。
恒大资产沉淀在三四线滞销楼盘，而万科70%土储聚焦一二线核心城市，深圳湾超级总部基地、广州万溪商业体等优质资产更易变现。
2、万科的债务结构比恒大好
恒大依赖高息非标融资，表外债务深不可测；万科62%债务为低息银行贷款，融资成本仅5.18%，且表内负债率长期低于行业均值。所以目前的恒大的债务结构比恒大要好的多。恒大的负债金额可是超过了万亿，而万科远远小于恒大。
3、万科的大股东性质优于恒大
深铁集团的国资属性提供隐性信用背书，与恒大孤立无援形成对比。包括深圳市政府也明显给予支持，托底意图明显。
4、业务多元，有些已经能盈利
万科物业、物流、长租公寓等经营性业务年收入超287亿元，持续产生现金流，而恒大搞的乱七八糟的汽车等项目几乎停摆。
其实万科的困境是行业周期的缩影。房地产的底层逻辑已从金融属性回归民生属性
万科能否熬过这段真空期，取决于销售端能否止跌。万科2025年前10个月销售额1152亿元，同比腰斩，其实数据并不好。
所以万科的情况确实不容乐观，但是我觉得他不可能比恒大惨。
“万科会不会成为下一个恒大？”这个问题本身其实就是一个很有意思的问题。
个人认为万科和恒大其实还是又本质不同的。如果不是地产行业塌方，万科大概率没有今天这么难。
可是毕竟没有如果。
万科的渡劫，其实也是房地产深度调整的必然结果。
但是行业里最近也有有些好消息。比如碧桂园已经完成了接近900亿的债务重组，资金压力大大的减弱。
希望万科也能渐渐的走出低谷，迎来属于自己的好消息。
地产这个行业不可能没有了，毕竟一直是刚需和民生。但是10年后到底会发展成什么样，不好说。
希望万科还在。
关于我：
一个不富不美，但超级有意思的姑娘。创业失败过，500强总部打过工，
现某互联网公司业务负责人。
多平台认证的资深财经作者，单篇100w+爆文作者。
关注宏观经济/大厂和独角兽发展动态/新兴商业模式/失败商业案例
我很认真的在观察和思考当下的经济和商业运营模式，有空我就会更新哈。
还发文预判过 ：
乐视汽车会失败（2017），链家才是最大的野心家（2015），瑞幸咖啡是泡沫（假账本之前），无人货架是投资打水漂（2017）、西安房价即将开启暴涨（2017）、蔚来汽车有未来（2019）等。
“虽然不能光芒万丈，但要像星辰像大海“
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