中国的思路变化，和美国的战略变化

来源：格上理财

作者：Odysseus

我想讨论以下几个问题：

-12月政治局会议和万科的问题，让之前对于2026年的展望假设必须修改一些。

-美国的战略收缩是之前分享过很多次的，但还是值得讨论。

首先，我要承认，万科的问题并不如我之前想的那样，因为我之前觉得，房地产救助在历史上一般就两个办法，也是之前写过的，简单说就是政府兜不兜底。中国最开始三道红线肯定是不兜底，这个很好理解，然后后面情况恶化，在贸易战中加大了逆周期的力度。那么本来我的理解是，从一个思路转换为另一个思路，那就差不多算是结束了。2026年可以说地产的情况不太会好转，但也许随着时间推移会有一个叙事在2026H2的好转。

但根据这两天的万科消息和中央经济工作会议情况，这并不是北京的看法。给我的感觉是2025年因为有贸易战的担忧和2024年9月份之前，资产价格预期太差，所以2025年逆周期刺激，然后对于地产的救助多多少少算是上心。但随着下面三个因素的变化，对于2026年的地产似乎思路又回到了更早的时候。

-出口逆风的结束，美国的内政变化让至少半年甚至一年内重启贸易战的概率很低，所以出口的叙事和数据都可能好一点。

-今年在出口逆风下，投资还是发力保证了经济的稳定。

-明年联储降息大概率，所以会有更多的货币和政策宽松的空间。

于是如果我们去解读中央经济工作会议，你会看到：

1，对于民生的关注确实提高了一点，因为失业率确实有压力，而且地产财富效应的消失带来的压力始终存在。

2，货币和政策宽松依然存在，但不是那种2024年9月全力应对资产下行的思路。

总结一下，如果说之前2026年最好的情景是，美国降息带来出口的稳健，这是周期性的利好，然后对于地产的救助存在，带来结构性压力随时间推移的缓解。这是2026年对经济和市场最好的叙事。

那目前来看，2026年不太可能出现这种最好的情况，因为最好的情况可能也就是，降息后出口不错，然后对于民生的关注带来一些增量，然后地产的结构性风险没有用兜底化解，他依然是一个拖累项目，而且需要关心有没有风险的扩散。

之前说了，2025年的经济是非常分化的，最好的情况是2026年经济能稍微均衡一点。但目前看这种概率在变小。

这里我们先告一段落，因为对这个问题的看法，也要结合美国的一些战略思路。所以回到美国这个新的战略思路转变。

在今年年初和7月份，我都分享了关于这个影响力范围理论的思路，因为这是美国在目前战略环境下最合理的思路。之前分享的那两句总结：

-所有影响力范围之内的失败都是不可接受的。

-所有影响力范围之外的成功都是不可持续的。

美国的保守主义复兴有自己的深厚根基和基础，这里面有宗教的因素，有经济的因素，但无论如何，在这个极化的世界里面，肯定是存在一部分人，如果不是多数人的话，更喜欢美国保持对于本土的关注而不是对于世界的关注。

这个策略是不是可以持续的，这个倒是一个问题，我确实觉得世界性的大国其实是需要持续扩张影响力而不是收缩影响力。但至少在短期，几个月甚至一年内，美国的战略收缩是必然的。

在之前曾经有一个会议上，关于矿业勘探我有一个看法叫做，我觉得中国公司要加大对于东南亚，准确来说就是印尼的投资力度，减少对于南美的投资力度。其实就是基于这个看法。

这意味着什么，我觉得在长期是不好说的，但在短期，2026年也许会看到更少的中美冲突。这个其实也是双方的一些默契我觉得，因为谁也不知道中期选举之后的情况如何，所以大家都趁着这个窗口期做一些打扫房子的工作。

所以从这个角度出发，去理解上面中国对于地产看法的变化，就是一个新的角度，如果说美国的内政，是他们的通胀(虽然Trump对这个问题的看法会很不同），中国的内政就是房地产，这是这两个国家各自的结构性问题。

所以我们也可以这么说，2026年，是中美各自回去尝试想想办法解决结构性问题的一年。而无独有偶双方的思路都是货币财政刺激。

这就回到了那个古老的问题，结构性问题能不能用周期性思路解决，这个确实没有简单回答。但我觉得到目前，比较好的说法是：

-美国有两条解决物价问题的思路，第一个是把物价干下来，第二个是把收入干上去，所有民主党的媒体包括一些经济学家都会说第一个，但作为政治家可能只能选择第二个。这会是明年美国经济叙事的基本假设。

-中国会抓住这个美国降息+专注国内的时候去尝试加快转型，或者解决结构性问题。

我自己的感觉是北京的思路可能是，有一个降息+中美地缘缓和的时期，这段时间，如果房地产有风险但可控，出了风险就出了。如果出了风险不可控，再救助也来得及。但加快转型肯定是要做的，因为这个时间窗口并不长，美国降息不会是那种几年的降息周期，中美缓和也不是那种几年的缓和。

我觉得这可能是明年的一个基本思路。