给基民赚钱才行

这几天有个《基金管理公司绩效考核管理指引》在征求意见，要求基金经理薪酬和业绩挂钩：

过去3年业绩低于比较基准超过10个百分点且基金利润率为负的，其绩效薪酬应当较上一年明显下降，降幅不得少于30%；

低于比较基准超过10个百分点但基金利润率为正的，其绩效薪酬应当下降；

低于比较基准不足10个百分点且基金利润率为负的，其绩效薪酬不得提高；

显著超过比较基准且基金利润率为正的，其绩效薪酬可以合理适度提高。

主要就是看两个指标，一是看能不能跟上业绩比较基准，二是看基金利润率是否为正。

业绩比较基准好理解，什么是基金利润率呢？它和我们常看的基金净值增长率还不太一样。

基金利润率=基金净收益/期间平均基金净资产

基金净收益就是基金一年赚了多少钱，它不仅取决于净值的增幅，还取决于投资者在什么时候把钱放入基金。

比如一个基金年初净值是1元，年中涨到了2元，年末又跌回了1.5元。看净值的话，这一年就增长了50%，但如果绝大多数投资者都是在2元的时候申购的基金，基金是在年中才获得了大量资金，那到年末净值跌回1.5元，基金的净收益肯定是亏损的，由此计算出的基金利润率也会是负值。

简而言之，基金净值增长率主要体现管理人的业绩，基金利润率则体现了实际为投资者实现的平均回报，考核后者就是要求得帮投资者赚钱。

想要把净值做好看，只要把基金业绩管理好就行了；想要把基金利润率做好看，除了要管好基金业绩，还得引导投资者在合适的时机申购赎回才行，这样或许可以减少一些泡沫期对热门基金的营销，增加在市场低迷期发行基金的动力，也鼓励基金经理在不适合买入期采取限购等措施。

然后就是加强投资者教育，还是得让投资者自身建立起逆向投资的理念才行。从历史上看，基金利润率往往都明显低于基金净值增长率，很重要一个原因就是涨得好的时候基金才能破圈，买的人才多。顺人性的择时都是追涨杀跌，别人贪婪时我更贪婪，别人恐慌时我更恐慌，最后都是负贡献。

周五还有个新闻，是金融监管总局调降了保险公司股票投资风险因子，保险公司持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27，持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36。这个事情今年5月份的时候曾经预告过，这次算是落地。

风险因子下调之后，投相同额度的这些股票，占用的资本就下降了，会提高保险公司配置相应股票的动力，有助于吸引保险资金入市。

2023年的时候，为了鼓励保险资金入市，风险因子就下调过一次，当时是沪深300指数成分股的风险因子从0.35下调至0.3，科创板风险因子从0.45下调到0.4。回顾一下历史行情就可以知道，对大盘走势并不见得有什么立竿见影的效果，吸引长期资金入市总是好事儿，但因此期待短期行情就想多了。

2025年12月7日估值：

股债利差估值分位23.2%；

A股PE分位87.4%，PB分位49.2%，估值处于偏高区间；

A股距离近15年的最低估值，大约还需跌38.2%，距近15年的中位估值位置，还需跌8.8%。

↓ 久聪基金投顾组合，轻松实现资产配置